Prospettive sul prezzo dell'oro: perché il calo dei prezzi del petrolio non sta alimentando un rally dell'oro

Nonostante un significativo calo dei prezzi del petrolio greggio, l'oro fatica a mantenere un forte slancio rialzista. Una combinazione tra il rafforzamento del dollaro statunitense e i segnali "hawkish" (restrittivi) provenienti dalle banche centrali globali sta creando un tiro alla fune per la direzione del prezzo del metallo prezioso.

Il tiro alla fune: geopolitica contro politica delle banche centrali

Il 22 giugno, i prezzi dell'oro spot hanno mostrato una lieve trazione rialzista, scambiandosi tra 4.136 $ e 4.221 $. Questo movimento è stato parzialmente guidato da timidi sviluppi positivi nei negoziati tra Stati Uniti e Iran, che hanno offerto un barlume di speranza per la stabilità in Medio Oriente. Le autorità statunitensi hanno suggerito che l'Iran potrebbe consentire il ritorno degli ispettori dell'Agenzia Internazionale per l'Energia Atomica (AIEA), alleviando potenzialmente le tensioni geopolitiche che solitamente alimentano la domanda d'oro.

Tuttavia, i guadagni sono stati rapidamente limitati dalla crescita dell'indice del dollaro statunitense, che ha scambiato a 101,01. Con il rafforzamento del dollaro, l'oro diventa più costoso per i possessori di altre valute, frenando la domanda. Inoltre, Praveen Singh, Head of Currencies and Commodities presso Mirae Asset ShareKhan, osserva che una prospettiva "hawkish" da parte delle banche centrali — che segnala potenziali aumenti dei tassi per combattere l'inflazione — sta agendo come un significativo freno al rally dell'oro.

Crollo del petrolio e impatto sulle materie prime

Il mercato delle materie prime sta registrando una netta divergenza. I futures sul petrolio Brent sono sulla strada per la terza perdita settimanale consecutiva, con un calo del 3% lunedì. Ancora più sorprendente è il fatto che i futures sul petrolio sono crollati del 38% rispetto al massimo di ciclo di 126,41 $ raggiunto il 30 aprile.

Sebbene il calo dei prezzi del petrolio sia spesso correlato a minori pressioni inflazionistiche (il che solitamente aiuta l'oro), l'attuale mercato è più concentrato sulle traiettorie dei tassi di interesse. I trader stanno attualmente prezzando un aumento dei tassi da parte della Federal Reserve statunitense a settembre, con un secondo aumento previsto per marzo. Questo sentimento di tassi "higher-for-longer" (più alti per un periodo più lungo) rappresenta un principale vento contrario per gli asset non redditizi come l'oro.

Rendimenti obbligazionari e tendenze degli ETF

Anche il mercato obbligazionario sta giocando un ruolo cruciale nel limitare i margini di rialzo dell'oro. I rendimenti dei Treasury statunitensi sono aumentati a causa dei timori di un rialzo dei tassi; in particolare, il rendimento a 10 anni ha recuperato il livello psicologicamente significativo del 4,50%. Quando i rendimenti obbligazionari salgono, offrono rendimenti migliori sugli asset a reddito fisso, rendendo l'oro meno attraente per gli investitori.

Questo cambiamento si riflette nei dati degli ETF. Sebbene le detenzioni totali globali degli ETF sull'oro siano salite a 97,36 MOz il 19 giugno, gli ETF hanno registrato un deflusso netto per quattro settimane consecutive. Da inizio anno, gli ETF sono in calo di 1,59 MOz (circa 49,44 tonnellate), poiché gli investitori chiudono le posizioni per proteggersi dal timore di un aumento dei tassi di interesse.

Punti chiave

• Timori di aumenti dei tassi: Le posizioni "hawkish" della Federal Reserve statunitense e di altre banche centrali stanno limitando la crescita dell'oro, mentre gli investitori si preparano a potenziali aumenti dei tassi di interesse per controllare l'inflazione.
• Forza del dollaro: Un indice del dollaro statunitense in crescita sta agendo come una forza contraria diretta al momentum dell'oro, rendendo il metallo giallo più costoso sui mercati internazionali.
• Sfumature geopolitiche: Sebbene i colloqui di de-escalation tra Stati Uniti e Iran forniscano un certo supporto all'oro, l'impatto è oscurato dall'aumento dei rendimenti dei titoli di stato statunitensi e da un massiccio calo del 38% dei prezzi del petrolio rispetto al recente picco.