توقعات أسعار الذهب: لماذا لا تؤدي أسعار النفط المتراجعة إلى انتعاش الذهب

على الرغم من الانخفاض الكبير في أسعار النفط الخام، يكافح الذهب للحفاظ على زخم صعودي قوي. حيث يؤدي الجمع بين قوة الدولار الأمريكي والإشارات المتشددة من البنوك المركزية العالمية إلى خلق حالة من التجاذب حول اتجاه سعر المعدن النفيس.

حالة التجاذب: الجغرافيا السياسية مقابل سياسة البنوك المركزية

في 22 يونيو، أظهرت أسعار الذهب الفوري زخماً صعودياً طفيفاً، حيث تم التداول بين 4,136 و4,221 دولاراً. وقد كان هذا التحرك مدفوعاً جزئياً بتطورات إيجابية أولية في المفاوضات بين الولايات المتحدة وإيران، مما أعطى بصيصاً من الأمل لاستقرار الشرق الأوسط. وأشار مسؤولون أمريكيون إلى أن إيران قد تسمح لمفتشي الوكالة الدولية للطاقة الذرية (IAEA) بالعودة، مما قد يؤدي إلى تخفيف التوترات الجيوسياسية التي عادة ما تدفع الطلب على الذهب.

ومع ذلك، سرعان ما تم كبح أي مكاسب بسبب ارتفاع مؤشر الدولار الأمريكي، الذي تم التداول به عند 101.01. ومع قوة الدولار، يصبح الذهب أكثر تكلفة لحاملي العملات الأخرى، مما يضعف الطلب. علاوة على ذلك، يشير برافين سينغ، رئيس العملات والسلع في Mirae Asset ShareKhan، إلى أن النظرة المتشددة من البنوك المركزية — والتي تشير إلى زيادات محتملة في أسعار الفائدة لمكافحة التضخم — تعمل كقيد كبير على انتعاش الذهب.

انهيار النفط وتأثيره على السلع الأساسية

يشهد سوق السلع الأساسية تباعداً حاداً. فالعقود الآجلة لخام برنت في طريقها لتحقيق ثالث خسارة أسبوعية متتالية، بانخفاض قدره 3% يوم الاثنين. والأكثر لفتاً للانتباه هو أن العقود الآجلة للنفط انهارت بنسبة 38% من أعلى مستوى لها في الدورة البالغة 126.41 دولاراً والذي تم الوصول إليه في 30 أبريل.

وبينما ترتبط أسعار النفط المتراجعة غالباً بضغوط تضخمية أقل (وهو ما يساعد الذهب عادةً)، يركز السوق الحالي بشكل أكبر على مسارات أسعار الفائدة. ويقوم المتداولون حالياً بتسعير زيادة في أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في سبتمبر، مع توقع زيادة ثانية في مارس. وتعد حالة التوقعات بشأن "بقاء الفائدة مرتفعة لفترة أطول" عائقاً رئيسياً للأصول التي لا تدر عائداً مثل الذهب.

عوائد السندات واتجاهات صناديق الاستثمار المتداولة (ETF)

يلعب سوق السندات أيضاً دوراً حاسماً في الحد من صعود الذهب. فقد ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية بسبب المخاوف من رفع أسعار الفائدة؛ ومن الجدير بالذكر أن عائد السندات لأجل 10 سنوات استعاد المستوى المهم نفسياً عند 4.50%. وعندما ترتفع عوائد السندات، فإنها توفر عوائد أفضل على أصول الدخل الثابت، مما يجعل الذهب أقل جاذبية للمستثمرين.

ينعكس هذا التحول في بيانات صناديق الاستثمار المتداولة (ETF). فبينما ارتفع إجمالي حيازات صناديق الذهب المتداولة عالمياً إلى 97.36 مليون أونصة في 19 يونيو، شهدت هذه الصناديق تدفقات خارجة صافية لأربعة أسابيع متتالية. ومنذ بداية العام وحتى الآن، انخفضت حيازات الصناديق بمقدار 1.59 مليون أونصة (حوالي 49.44 طناً) مع خروج المستثمرين من مراكزهم للتحوط ضد الخوف من ارتفاع أسعار الفائدة.

النقاط الرئيسية

• مخاوف رفع أسعار الفائدة: تحد المواقف المتشددة من قبل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي والبنوك المركزية الأخرى من نمو الذهب، حيث يستعد المستثمرون لزيادات محتملة في أسعار الفائدة للسيطرة على التضخم.
• قوة الدولار: يعمل ارتفاع مؤشر الدولار الأمريكي كقوة مضادة مباشرة لزخم الذهب، مما يجعل المعدن الأصفر أكثر تكلفة في الأسواق الدولية.
• التعقيدات الجيوسياسية: في حين توفر محادثات خفض التصعيد بين الولايات المتحدة وإيران بعض الدعم للذهب، إلا أن هذا التأثير يطغى عليه ارتفاع عوائد السندات الأمريكية والانخفاض الهائل في أسعار النفط بنسبة 38% عن ذروتها الأخيرة.