توقعات أسعار الذهب: لماذا لا تساهم أسعار النفط المتراجعة في تعزيز الذهب

في حين أن انخفاض أسعار النفط الخام يعمل عادةً كمحفز للمعادن الثمينة، إلا أن الذهب يواجه رياحاً معاكسة كبيرة تحد من زخم صعوده. ورغم التحولات الجيوسياسية في الشرق الأوسط، فإن مزيجاً من قوة الدولار الأمريكي وإشارات البنوك المركزية المتشددة يبقي المعدن الأصفر تحت الضغط.

صراع الإرادات: الجيوسياسة مقابل السياسة النقدية

في 22 يونيو، أظهرت أسعار الذهب الفورية زخماً صعودياً طفيفاً، حيث تم تداولها بين 4,136 و4,221 دولاراً، وذلك في أعقاب تطورات إيجابية أولية في المفاوضات بين الولايات المتحدة وإيران. وتتضمن المناقشات قضايا بالغة الأهمية مثل الطموحات النووية الإيرانية والرفع المحتمل للعقوبات مقابل فتح مضيق هرمز. وقد أشار وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت إلى الاستعداد للتنازل عن العقوبات المفروضة على النفط الإيراني لضمان الأمن البحري وعمليات التفتيش التابعة للوكالة الدولية للطاقة الذرية.

ومع ذلك، فإن جهود خفض التصعيد الجيوسياسي هذه تواجه حقائق الاقتصاد الكلي. ويشير برافين سينغ، رئيس قسم العملات والسلع في Mirae Asset ShareKhan، إلى أن النظرة المتشددة من قبل البنوك المركزية تقيد ارتفاع الذهب. ومع إشارة البنوك المركزية إلى زيادات محتملة في أسعار الفائدة لمكافحة التضخم، تتضاءل الحوافز لحيازة الأصول غير المدرة للعائد مثل الذهب.

تأثير قوة الدولار وارتفاع العوائد

السبب الرئيسي وراء معاناة الذهب للحفاظ على طفرة سعرية هو انتعاش مؤشر الدولار الأمريكي، الذي كان يتم تداوله عند 101.01، مقترباً من أعلى مستوى له في الدورة الأخيرة عند 101.12. فالدولار القوي يجعل الذهب أكثر تكلفة للمشترين الدوليين، مما يضعف الطلب.

وفي الوقت نفسه، ترتفع عوائد السندات الأمريكية بسبب المخاوف من رفع أسعار الفائدة. وقد استعاد عائد السندات لأجل 10 سنوات المستوى المهم نفسياً عند 4.50%، بزيادة قدرها أكثر من 1% في ذلك اليوم. ويخلق هذا الارتفاع في العوائد تكلفة فرصة بديلة عالية لمستثمري الذهب. وبينما انهارت العقود الآجلة لخام برنت بنسبة 38% من أعلى مستوى لها في أبريل عند 126.41 دولاراً، فإن الزيادة المتوقعة في أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر تضع سقفاً لأسعار الذهب.

اتجاهات صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) والبنية التحتية العالمية للذهب

لا تزال معنويات المستثمرين حذرة، كما يتضح من حركة صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs). وبينما ارتفعت حيازات صناديق الذهب المتداولة عالمياً إلى 97.36 مليون أونصة في 19 يونيو، شهدت هذه الصناديق في الواقع صافي تدفقات خارجة لأربعة أسابيع متتالية، بانخفاض قدره 1.59 مليون أونصة (49.44 طناً) منذ بداية العام. ويشير هذا إلى أن العديد من المستثمرين المؤسسيين يخرجون من مراكزهم بسبب المخاوف من استمرار ارتفاع أسعار الفائدة.

ومن ناحية هيكلية، تعمل آسيا على توسيع بصمتها في مجال الذهب. وتفيد Bloomberg بأن البنوك في هونغ كونغ تستورد سبائك ذهبية كبيرة قبل إطلاق نظام جديد لتسوية الذهب في يوليو، في خطوة مماثلة قامت بها سنغافورة.

النقاط الرئيسية

• تشدد البنوك المركزية: إن توقعات رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (المتوقع في سبتمبر) والبنك المركزي الأوروبي (المتوقع في ديسمبر) يحد من إمكانات صعود الذهب.
• ضغط الدولار والعوائد: يعمل ارتفاع مؤشر الدولار الأمريكي وصعود عوائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات فوق 4.50% كعوامل معاكسة مباشرة للمعادن الثمينة.
• الفوارق الجيوسياسية: في حين توفر المحادثات الأمريكية الإيرانية بشأن عمليات التفتيش النووية والعقوبات النفطية بعض الاستقرار، إلا أنها حالياً تتضاءل أمام سياسات التشدد في الاقتصاد الكلي.