தங்க விலை முன்னறிவிப்பு: புவிசார் அரசியல் மாற்றங்களும் எண்ணெய் விலை வீழ்ச்சியும் ஏற்றத்திற்கு வழிவகுக்குமா?

மத்திய கிழக்கில் மாறிவரும் புவிசார் அரசியல் சூழல் மற்றும் எண்ணெய் விலை குறைந்து வருவது சந்தை உணர்வை மாற்றியமைத்து வருவதால், தங்க விலையில் குறிப்பிடத்தக்க ஏற்ற இறக்கங்கள் காணப்படுகின்றன. அமெரிக்காவிற்கும் ஈரானிற்கும் இடையிலான சமீபத்திய புரிந்துணர்வு ஒப்பந்தம் (MoU) கச்சா எண்ணெய் விலையில் வீழ்ச்சியை ஏற்படுத்தியிருந்தாலும், விலைமதிப்பற்ற உலோகங்களுக்கான அடுத்த முக்கிய சமிக்ஞைக்காக முதலீட்டாளர்கள் அமெரிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வை (US Federal Reserve) உன்னிப்பாகக் கவனித்து வருகின்றனர்.

ஈரான்-அமெரிக்க ஒப்பந்தம் மற்றும் அதன் பொருட்களின் (Commodities) மீதான தாக்கம்

சமீபத்திய சந்தை மாற்றங்களின் முதன்மை காரணியாக, ஜூன் 19 அன்று ஜெனீவாவில் கையெழுத்திடப்படவுள்ள அமெரிக்கா மற்றும் ஈரான் இடையிலான தற்காலிக ஒப்பந்தம் உள்ளது. அமெரிக்கா தனது முற்றுகையைத் தளர்த்துவதற்குப் பதிலாக, முப்பது நாட்களுக்குள் ஈரான் ஹார்முஸ் நீரிணையை (Strait of Hormuz) திறக்கும் என்று இந்த கட்டமைப்பு கூறுகிறது. இந்த முன்னேற்றம் பொருட்களின் சந்தையில் (commodities complex) நேரடி விளைவுகளை ஏற்படுத்துகிறது:

• எண்ணெய் சந்தைகள்: நீரிணையின் வழியாக எண்ணெய் ஓட்டம் சீராவதால் விநியோகக் கவலைகள் குறைந்துள்ளன, இதனால் பிரெண்ட் கச்சா எண்ணெய் (Brent Crude) விலை 5% சரிந்து $82 ஆகக் குறைந்துள்ளது. இது மார்ச் 10-க்குப் பிறகு மிகக் குறைந்த அளவாகும்.
• தங்கத்தின் செயல்பாடு: பிராந்திய பதற்றங்கள் குறைந்து வருவதால் ஏற்பட்ட தொடர்ச்சியான ஏற்றத்தைத் தொடர்ந்து, ஸ்பாட் தங்கம் (Spot gold) 3.24% உயர்ந்து, இந்தத் தொகுப்பு எழுதப்படும் போது $4,356 ஐ எட்டியுள்ளது.
• நாணயம் மற்றும் வருவாய் (Yields): எண்ணெய் விலை குறைந்ததால், அமெரிக்க டாலர் குறியீடு (US Dollar Index) தொடர்ந்து மூன்றாவது நாளாக சுமார் 99.58 ஆகக் குறைந்தது. அதே நேரத்தில் அமெரிக்க ট্রেசரி வருவாயும் (US Treasury yields) சரிவைக் கண்டது, இது தங்கம் போன்ற வருவாய் தராத சொத்துக்களுக்கு (non-yielding assets) சாதகமான சூழலை உருவாக்கியுள்ளது.

மேக்ரோ பொருளாதாரக் குறிகாட்டிகள் மற்றும் ஃபெடரல் ரிசர்வ்

புவிசார் அரசியல் குறுகிய காலத் தூண்டுதலை வழங்கினாலும், தங்கத்தின் நீண்டகாலப் போக்கு அமெரிக்கப் பணவியல் கொள்கையை (monetary policy) பெரிதும் சார்ந்துள்ளது. சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் ஜூன் 17 அன்று நடைபெறவுள்ள FOMC கூட்டத்தை உன்னிப்பாகக் கவனித்து வருகின்றனர். இது ஃபெட் தலைவர் கெவின் வார்ஷ் (Fed Chair Kevin Warsh) தலைமையிலான முதல் கூட்டமாகும்.

தற்போது, வட்டி விகித உயர்வுத் தொடர்ச்சியில் சிறிய குறைவு ஏற்படும் என்று மறைமுகமான இரவு நேர விகிதங்கள் (implied overnight rates) தெரிவிக்கின்றன; ஆண்டு இறுதிக்குள் வட்டி விகித உயர்வுக்கான நிகழ்தகவு 0.82 இலிருந்து 0.72 ஆக மாறியுள்ளது. மேலும், முதல் முழுமையான வட்டி விகித உயர்வுக்கான எதிர்பார்ப்பு ஜனவரியிலிருந்து மார்ச் 2026 ஆக மாற்றப்பட்டுள்ளது. பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்தும் கவலைகளால் ஃபெடரல் ரிசர்வ் எடுக்கும் "எச்சரிக்கையுடன் கூடிய தீவிரமான" (cautiously hawkish) நிலைப்பாடு, வரும் வாரங்களில் தங்க விலையில் ஏற்ற இறக்கங்களை ஏற்படுத்தக்கூடும்.

இந்தியப் பார்வை: இறக்குமதி வரிகள் மற்றும் ETF வெளியேற்றங்கள்

இந்தியாவின் உள்நாட்டுத் தங்கச் சந்தை ஒரு சிக்கலான சூழலைச் சந்தித்து வருகிறது. மே மாதத்தில் தங்க இறக்குமதி வரியை 6%-லிருந்து 15%-ஆக உயர்த்த அரசாங்கம் எடுத்த முடிவைத் தொடர்ந்து, தேவை மற்றும் முதலீட்டு முறைகளில் குறிப்பிடத்தக்க தாக்கம் ஏற்பட்டுள்ளது:

1. இறக்குமதி அளவு: இந்தியாவின் தங்க இறக்குமதி, ஏப்ரலில் இருந்த $5.62 பில்லியனிலிருந்து மே மாதத்தில் $3.42 பில்லியனாகக் கடுமையாகக் குறைந்தது.
2. ETF போக்குகள்: அதிக இறக்குமதி வரிகள் மற்றும் சர்வதேச விலை ஏற்ற இறக்கங்கள் காரணமாக, 13 மாதங்களில் முதல்முறையாக, உள்நாட்டுத் தங்க ETF-கள் மே மாதத்தில் ₹7 பில்லியன் நிகர வெளியேற்றத்தைப் (net outflow) பதிவு செய்தன.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• புவிசார் அரசியல் காரணி: அமெரிக்கா-ஈரான் புரிந்துணர்வு ஒப்பந்தத்தின் (MoU) மூலம் ஹார்முஸ் நீரிணையானது (Strait of Hormuz) திறக்கப்பட வாய்ப்புள்ளதால், எண்ணெய் விலைகள் குறைந்து வருகின்றன, இது உடனடித் தங்கத்தின் (spot gold) குறுகிய கால விலை உயர்வுக்கு வழிவகுக்கிறது.
• பணவியல் கொள்கை கண்காணிப்பு: முதலீட்டாளர்கள் ஃபெடரல் ரிசர்வின் (Federal Reserve) ஜூன் 17 முடிவை நோக்கித் தங்கள் கவனத்தைத் திருப்பியுள்ளனர்; அங்கு பணவீக்கம் குறித்த கடுமையான நிலைப்பாடு (hawkish stance), தங்கத்தின் விலை உயர் வேகத்தைக் குறைக்கக்கூடும்.
• உள்நாட்டுத் தாக்கம்: இந்தியாவில், அதிக இறக்குமதி வரிகள் தங்க இறக்குமதி அளவை கணிசமாகக் குறைத்துள்ளன மற்றும் உள்நாட்டுத் தங்க ETF-களில் எதிர்பாராத வெளியேற்றங்களுக்கு வழிவகுத்துள்ளன.