સોનાના ભાવનું અનુમાન: તેલના ઘટતા ભાવ બુલ રન (તેજી) કેમ નથી લાવી રહ્યા

જોકે ક્રૂડ ઓઈલના ઘટતા ભાવ સામાન્ય રીતે કિંમતી ધાતુઓ માટે પક્ષમાં પરિસ્થિતિ બનાવે છે, તેમ છતાં સોનાની તેજી અણધારી રીતે મર્યાદિત રહી છે. સેન્ટ્રલ બેંકોના કડક (hawkish) સંકેતો અને મજબૂત થતા યુએસ ડોલરનું મિશ્રણ આ પીળી ધાતુ માટે ખેંચતાણની સ્થિતિ ઊભી કરી રહ્યું છે.

ખેંચતાણ: ભૂરાજનીતિ વિરુદ્ધ વ્યાજ દરનો ડર

22 જૂનના રોજ, સ્પોટ ગોલ્ડમાં સામાન્ય વધારો જોવા મળ્યો હતો, જે $4,136 અને $4,221 વચ્ચે ટ્રેડ થઈ રહ્યું હતું. આ હલચલ મુખ્યત્વે યુએસ-ઈરાન વાટાઘાટોમાં સંભવિત સકારાત્મક વિકાસને કારણે હતી. યુએસ વાઈસ પ્રેસિડેન્ટ વેન્સે ઈરાનની પરમાણુ મહત્વાકાંક્ષાઓ અને પ્રતિબંધો અંગેની ટેકનિકલ ચર્ચાઓને સકારાત્મક ગણાવી હતી, જે મધ્ય પૂર્વમાં સંભવિત તણાવ ઘટાડવાનો સંકેત આપે છે.

જોકે, આ ભૂરાજકીય રાહતને મેક્રોઇકોનોમિક (અર્થતંત્રને લગતા) અવરોધોએ નિષ્ફળ બનાવી દીધી છે. Mirae Asset ShareKhan ખાતે કરન્સી અને કોમોડિટીના હેડ પ્રવીણ સિંઘ નોંધે છે કે સેન્ટ્રલ બેંકોનો કડક (hawkish) દૃષ્ટિકોણ મુખ્ય અવરોધ તરીકે કામ કરી રહ્યો છે. જેમ જેમ સેન્ટ્રલ બેંકો ફુગાવા સામે લડવા માટે વ્યાજ દરમાં વધારો કરવાના સંકેતો આપે છે, તેમ તેમ સોના જેવી વળતર ન આપતી અસ્કયામતો રાખવાનો તક ખર્ચ (opportunity cost) વધે છે, જે રોકાણકારોની રુચિ ઘટાડે છે.

ઘટતું તેલ અને મજબૂત થતો ડોલર

એનર્જી માર્કેટમાં મોટો ઘટાડો જોવા મળ્યો છે, જેમાં બ્રેન્ટ ઓઈલ ફ્યુચર્સ સતત ત્રીજા અઠવાડિયાના ઘટાડા સાથે તે દિવસે 3% નીચે આવ્યું છે. નોંધપાત્ર રીતે, ઓઈલ ફ્યુચર્સ 30 એપ્રિલના રોજ પહોંચેલા $126.41 ના સાયકલ હાઈથી 38% તૂટી પડ્યા છે. જોકે ઓઈલના નીચા ભાવ ઘણીવાર ફુગાવાના દબાણને ઘટાડે છે—જે સૈદ્ધાંતિક રીતે સોનાને મદદરૂપ થવું જોઈએ—પરંતુ બજાર ચલણની ગતિશીલતા (currency dynamics) પ્રત્યે વધુ પ્રતિક્રિયા આપી રહ્યું છે.

યુએસ ડોલર ઇન્ડેક્સ મજબૂત થયો છે, જે 101.01 પર ટ્રેડ થઈ રહ્યો છે અને તાજેતરના 101.12 ના સાયકલ હાઈની નજીક પહોંચી રહ્યો છે. વધતા બોન્ડ યીલ્ડ સાથેના આ મજબૂત ડોલરે સોનાની ગતિ રોકી દીધી છે. ખાસ કરીને, 10-વર્ષીય યુએસ ટ્રેઝરી યીલ્ડ ફરીથી મનોવૈજ્ઞાનિક રીતે મહત્વપૂર્ણ 4.50% ના સ્તર પર પહોંચી છે, જે તે દિવસે 1% થી વધુનો વધારો દર્શાવે છે.

સેન્ટ્રલ બેંકના પગલાં અને ETF ટ્રેન્ડ્સ

વ્યાજ દરોનું અનુમાન સોનાના ટૂંકા ગાળાના માર્ગ માટે એક નિર્ણાયક પરિબળ છે. ટ્રેડર્સ હાલમાં સપ્ટેમ્બરમાં યુએસ ફેડરલ રિઝર્વ દ્વારા વ્યાજ દરમાં વધારો કરવાની શક્યતા ગણી રહ્યા છે, જેમાં માર્ચમાં બીજો સંભવિત વધારો થઈ શકે છે. યુરોપિયન સેન્ટ્રલ બેંક અને બેંક ઓફ ઇંગ્લેન્ડ માટે પણ સમાન અપેક્ષાઓ રાખવામાં આવી રહી છે, જે બંને ડિસેમ્બરમાં વ્યાજ દરમાં વધારો કરશે તેવી ધારણા છે.

વ્યાજ દરો "વધારે અને લાંબા સમય સુધી" (higher-for-longer) રહેશે તેવો આ ભાવના સોનાના ETF ના હલનચલનમાં પ્રતિબિંબિત થાય છે. જોકે 19 જૂનના રોજ કુલ વૈશ્વિક ગોલ્ડ ETF હોલ્ડિંગ્સમાં 97.36 MOz નો થોડો વધારો થયો હતો, પરંતુ વ્યાપક વલણ સતત ચાર અઠવાડિયા માટે નેટ આઉટફ્લો (નાણાં બહાર નીકળવું) દર્શાવે છે. વર્ષથી અત્યાર સુધીમાં, વ્યાજ દરમાં વધારાના ડરને કારણે રોકાણકારો પોઝિશનમાંથી બહાર નીકળી રહ્યા હોવાથી, ETFs માં 1.59 MOz (આશરે 49.44 ટન) નો ઘટાડો થયો છે.

મુખ્ય મુદ્દાઓ

• વ્યાજ દરનું દબાણ: યુએસ ફેડ અને અન્ય મુખ્ય સેન્ટ્રલ બેંકોના કડક (hawkish) સંકેતો સોનાના નફાને મર્યાદિત કરી રહ્યા છે, કારણ કે રોકાણકારો 2026 ના અંતમાં સંભવિત વ્યાજ દરમાં વધારા માટે તૈયારી કરી રહ્યા છે.
• ચલણના અવરોધો: વધતો યુએસ ડોલર ઇન્ડેક્સ અને વધતી 10-વર્ષીય ટ્રેઝરી યીલ્ડ (4.50% પર પાછા ફરવું) સોનાના ભાવ માટે નોંધપાત્ર અવરોધ તરીકે કામ કરી રહ્યા છે.
• ભૂરાજકીય તટસ્થતા: જોકે યુએસ-ઈરાન ચર્ચાઓ થોડી સ્થિરતા આપે છે, પરંતુ કોઈ ચોક્કસ કરારનો અભાવ અને લેબનોનમાં ચાલતા પ્રાદેશિક તણાવ સુરક્ષિત રોકાણ (safe-haven) ની માંગમાં મોટો ઉછાળો આવતા અટકાવે છે.