७.३ ट्रिलियन डॉलर्सच्या महत्त्वाकांक्षेला गती देण्यासाठी भारताच्या कर्ज बाजारात तातडीने सुधारणांची गरज
२०३० पर्यंत ७.३ ट्रिलियन डॉलर्सची अर्थव्यवस्था बनण्याचे भारताचे महत्त्वाकांक्षी ध्येय एका मोठ्या संरचनात्मक अडथळ्याचा सामना करत आहे: तो म्हणजे अपरिपक्व कर्ज बाजार (debt market). डेलॉइटच्या (Deloitte) अलीकडील अहवालात इशारा देण्यात आला आहे की, वाढती कर्ज मागणी पूर्ण करण्यासाठी देश आता केवळ पारंपारिक बँक ठेवींवर अवलंबून राहू शकत नाही.
बँक-आधारित वित्तपुरवठ्यापासून होणारे विचलन
अनेक दशकांपासून, भारतातील कर्ज चक्र हे बँकांमध्ये जमा केलेल्या घरगुती बचतीवर अवलंबून राहिले आहे. तथापि, डेलॉइटच्या "State of Financial Services in India" अहवालात घरगुती उपभोग आणि बचतीच्या पद्धतींमध्ये होणाऱ्या मूलभूत बदलावर प्रकाश टाकण्यात आला आहे. जशा या पद्धती बदलत आहेत, तसतशी वाढत्या कर्ज मागणीसाठी बँक ठेवींवर अवलंबून राहणे आता शाश्वत राहिलेले नाही.
दीर्घकालीन आर्थिक विस्तार टिकवून ठेवण्यासाठी, भांडवली तफावत भरून काढण्यासाठी कर्ज बाजाराने पुढे येणे आवश्यक आहे. सध्याच्या स्थितीत, हा अहवाल सुचवतो की बाजार या संक्रमणास हाताळण्यासाठी सज्ज नाही, ज्यामुळे देशाच्या आर्थिक महत्त्वाकांक्षेसाठी संभाव्य अडथळा निर्माण होऊ शकतो. अधिक सखोल आणि कार्यक्षम कर्ज बाजार असल्याशिवाय, दीर्घकालीन भांडवलाची वाढती गरज पूर्ण न होऊ शकते.
संरचनात्मक उणिवांची ओळख
भारताच्या कर्ज साधनांची (debt instruments) कार्यक्षमता रोखणाऱ्या अनेक गंभीर त्रुटी अहवालात ओळखण्यात आल्या आहेत. यील्ड कर्व्हमधील (yield curve) मंद किंमत संकेत आणि विविध कर्जदार व आर्थिक साधनांमधील जोखीम योग्यरित्या वेगळी न करू शकणे, यांसारख्या प्रमुख समस्या यात आहेत.
शिवाय, रुपयाच्या किंमत निश्चितीचा (price discovery) एक मोठा भाग ऑफशोअर नॉन-डिलिव्हरेबल फॉरवर्ड (NDF) ट्रेडिंगद्वारे होतो, जे अनेकदा देशांतर्गत बाजारपेठांपासून स्वतंत्रपणे कार्य करते. या समन्वयाचा अभाव भारतीय वित्तीय प्रणालीला असुरक्षित बनवतो, विशेषतः जेव्हा जागतिक आर्थिक परिस्थिती कठीण होते. उच्च व्याजदर असलेल्या जागतिक वातावरणात या त्रुटी थेट वाढीमध्ये अडथळा आणू शकतात, असा इशारा डेलॉइटने दिला आहे.
प्रस्तावित संरचनात्मक सुधारणांचे तीन स्तंभ
कर्ज बाजाराचे रूपांतर आर्थिक वाढीच्या मजबूत इंजिनमध्ये करण्यासाठी, डेलॉइटने सुधारणांच्या तीन प्रमुख क्षेत्रांचा प्रस्ताव दिला आहे:
- बाजारातील तरलता वाढवणे (Deepening Market Liquidity): गुंतवणूकदारांचा सहभाग वाढवणे आणि मनी, बाँड आणि डेरिव्हेटिव्ह बाजारपेठांचे एकत्रीकरण करणे. अल्पकालीन निधी, दीर्घकालीन भांडवल आणि जोखीम-संरक्षण (risk-hedging) यंत्रणा एकमेकांच्या समन्वयाने काम करतील याची खात्री करण्यासाठी हे एकत्रीकरण आवश्यक आहे.
- बाजार-चालित व्याजदर (Market-Driven Interest Rates): प्रशासकीय रेपो रेटवर (administered repo rate) असलेल्या अति-अवलंबनापासून दूर जाणे, ज्यामुळे मौद्रिक धोरणाचे संक्रमण (monetary policy transmission) कमकुवत होते. अहवाल विविध कालावधी आणि जोखीम श्रेणींमध्ये अधिक मजबूत, बाजार-चालित बेंचमार्क यील्ड कर्व्हचा पुरस्कार करतो.
- देशांतर्गत चलनाचे आकर्षण (Domestic Currency Attractiveness): जागतिक गुंतवणूकदारांना आकर्षित करण्यासाठी देशांतर्गत रुपया बाजारपेठ अधिक सक्षम करणे, जेणेकरून किंमत निश्चितीचे काम ऑफशोअर बाजारपेठांऐवजी भारतातच अधिक प्रमाणात होईल.
MSME क्रेडिट गॅप आणि आर्थिक समावेशकता
कर्ज बाजाराव्यतिरिक्त, अहवालात MSME क्षेत्रातील प्रचंड कर्ज तफावतीवर (credit deficit) प्रकाश टाकण्यात आला आहे. सध्या, भारतातील केवळ १४% सूक्ष्म, लघु आणि मध्यम उद्योगांना औपचारिक कर्जाची उपलब्धता आहे. मार्च २०२५ पर्यंत, MSME क्रेडिट गॅप ₹२५ लाख कोटी इतका अंदाजित होता, परंतु डेलॉइटने इशारा दिला आहे की, निरोगी 'क्रेडिट-टू-जीडीपी' गुणोत्तराच्या तुलनेत प्रत्यक्ष औपचारिक कर्ज तफावत ₹५० लाख कोटींच्या पुढे जाऊ शकते.
सुधारित कर्ज बाजार, वित्तीय सेवांमध्ये AI चा वाढता वापर आणि परदेशी भांडवलाचा वाढता प्रवाह यांद्वारे या तफावती दूर करणे भारताच्या दीर्घकालीन आर्थिक स्थिरतेसाठी महत्त्वपूर्ण ठरेल.
मुख्य निष्कर्ष
- बदलत्या बचतीच्या पद्धती: घरगुती उपभोग पद्धतींमध्ये होत असलेल्या बदलांमुळे, कर्ज मागणी पूर्ण करण्यासाठी भारत आता पारंपारिक बँक ठेवींवर अवलंबून राहू शकत नाही.
- संरचनात्मक उणिवा: मंद यील्ड कर्व्ह संकेत आणि ऑफशोअर NDF ट्रेडिंग या महत्त्वपूर्ण उणिवा आहेत, ज्या जागतिक आर्थिक कडकपणामुळे वाढीमध्ये अडथळा आणू शकतात.
- प्रचंड कर्ज तफावत: MSME क्षेत्रात मोठी औपचारिक कर्ज तफावत आहे, जी संभाव्यतः ₹५० लाख कोटींच्या पुढे जाऊ शकते, ज्यामुळे अधिक सखोल कर्ज बाजार आणि उत्तम आर्थिक समावेशकतेची गरज निर्माण झाली आहे.