7.3 ٹریلین ڈالر کے عزائم کو پورا کرنے کے لیے بھارت کی ڈیبٹ مارکیٹ میں فوری اصلاحات کی ضرورت ہے
2030 تک 7.3 ٹریلین ڈالر کی معیشت بننے کا بھارت کا پرجوش ہدف ایک اہم ساختی رکاوٹ کا سامنا کر رہا ہے: ایک غیر ترقی یافتہ ڈیبٹ مارکیٹ۔ ڈیلائٹ (Deloitte) کی ایک حالیہ رپورٹ خبردار کرتی ہے کہ ملک اپنی بڑھتی ہوئی کریڈٹ کی ضروریات کو پورا کرنے کے لیے اب صرف روایتی بینک ڈپازٹس پر انحصار نہیں کر سکتا۔
بینک پر مبنی مالیاتی نظام سے ہٹاؤ
دہائیوں سے، بھارتی کریڈٹ سائیکل بینکوں میں جمع شدہ گھریلو بچت کے ذریعے چلتا رہا ہے۔ تاہم، ڈیلائٹ کی رپورٹ "State of Financial Services in India" گھریلو کھپت اور بچت کے نمونوں میں ایک بنیادی تبدیلی کو اجاگر کرتی ہے۔ جیسے جیسے یہ نمونے بدل رہے ہیں، بڑھتی ہوئی کریڈٹ کی طلب کو پورا کرنے کے لیے بینک ڈپازٹس پر انحصار ناقابل برداشت ہوتا جا رہا ہے۔
طویل مدتی معاشی پھیلاؤ کو برقرار رکھنے کے لیے، سرمائے کے خلا کو پُر کرنے کے لیے ڈیبٹ مارکیٹ کا آگے آنا ضروری ہے۔ فی الحال، رپورٹ بتاتی ہے کہ مارکیٹ اس تبدیلی کو سنبھالنے کے لیے تیار نہیں ہے، جو ملک کے معاشی عزائم کے لیے ایک ممکنہ رکاوٹ پیدا کر رہی ہے۔ ایک گہری اور زیادہ موثر ڈیبٹ مارکیٹ کے بغیر، طویل مدتی سرمائے کی بڑھتی ہوئی ضرورت پوری نہیں ہو سکے گی۔
ساختی کمزوریوں کی نشاندہی
رپورٹ میں کئی اہم خامیوں کی نشاندہی کی گئی ہے جو بھارت کے ڈیبٹ انسٹرومنٹس کی کارکردگی میں رکاوٹ بنتی ہیں۔ اہم مسائل میں ییلڈ کرو (yield curve) پر دھیمے قیمتوں کے اشارے اور مختلف قرض لینے والوں اور مالیاتی آلات کے درمیان خطرات میں مناسب فرق کرنے میں ناکامی شامل ہے۔
مزید برآں، روپے کی قیمت کے تعین کا ایک بڑا حصہ آف شور نان ڈلیوریبل فارورڈ (NDF) ٹریڈنگ کے ذریعے ہوتا ہے، جو اکثر مقامی مارکیٹوں سے آزادانہ طور پر کام کرتا ہے۔ انضمام کی اس کمی کی وجہ سے بھارتی مالیاتی نظام کمزور ہو جاتا ہے، خاص طور پر جب عالمی مالیاتی حالات سخت ہو رہے ہوں۔ ڈیلائٹ نے خبردار کیا کہ یہ خامیاں زیادہ شرح سود والے عالمی ماحول میں ترقی کی راہ میں براہ راست رکاوٹ بن سکتی ہیں۔
مجوزہ ساختی اصلاحات کے تین ستون
ڈیبٹ مارکیٹ کو ترقی کے ایک مضبوط انجن میں تبدیل کرنے کے لیے، ڈیلائٹ اصلاحات کے تین بڑے شعبوں کی تجویز پیش کرتی ہے:
- مارکیٹ کی لیکویڈیٹی میں اضافہ: سرمایہ کاروں کی شرکت کو بڑھانا اور منی، بانڈ، اور ڈیریویٹوز مارکیٹوں کو یکجا کرنا۔ یہ انضمام اس بات کو یقینی بنانے کے لیے ضروری ہے کہ مختصر مدت کی فنڈنگ، طویل مدتی سرمایہ، اور رسک ہیجنگ کے میکانزم مل کر کام کریں۔
- مارکیٹ پر مبنی شرح سود: ایڈمنسٹریشن ریپو ریٹ (administered repo rate) پر ضرورت سے زیادہ انحصار سے ہٹنا، جو مانیٹری پالیسی کے اثر کو کمزور کرتا ہے۔ رپورٹ مختلف مدتوں اور خطرے کی اقسام کے لیے ایک مضبوط، مارکیٹ پر مبنی بینچ مارک ییلڈ کرو کی وکالت کرتی ہے۔
- مقامی کرنسی کی کشش: عالمی سرمایہ کاروں کو راغب کرنے کے لیے مقامی روپے کی مارکیٹ کو بہتر بنانا، تاکہ یہ یقینی بنایا جا سکے کہ قیمتوں کا تعین آف شور مارکیٹوں کے بجائے بھارت کے اندر زیادہ سے زیادہ ہو۔
MSME کریڈٹ گیپ اور مالیاتی شمولیت
ڈیبٹ مارکیٹ کے علاوہ، رپورٹ MSME سیکٹر میں کریڈٹ کے ایک بڑے خسارے کو اجاگر کرتی ہے۔ اس وقت، بھارت کے مائیکرو، چھوٹے اور درمیانے درجے کے اداروں (MSMEs) میں سے صرف 14 فیصد تک ہی رسمی قرض تک رسائی حاصل ہے۔ مارچ 2025 تک، MSME کریڈٹ گیپ کا تخمینہ ₹25 لاکھ کروڑ تھا، لیکن ڈیلائٹ نے خبردار کیا ہے کہ ایک صحت مند کریڈٹ-ٹو-جی ڈی پی (credit-to-GDP) تناسب کے مقابلے میں اصل رسمی کریڈٹ گیپ ₹50 لاکھ کروڑ سے تجاوز کر سکتا ہے۔
بہتر ڈیبٹ مارکیٹس، مالیاتی خدمات میں AI کے بڑھتے ہوئے استعمال، اور غیر ملکی سرمائے کے زیادہ بہاؤ کے ذریعے ان خامیوں کو دور کرنا بھارت کے طویل مدتی معاشی استحکام کے لیے اہم ہوگا۔
اہم نکات
- بدلتے ہوئے بچت کے نمونے: گھریلو کھپت کی بدلتی ہوئی عادات کی وجہ سے بھارت اب کریڈٹ کی طلب کو پورا کرنے کے لیے روایتی بینک ڈپازٹس پر انحصار نہیں کر سکتا۔
- ساختی خامیاں: دھیمے ییلڈ کرو اشارے اور آف شور NDF ٹریڈنگ اہم کمزوریاں ہیں جو عالمی مالیاتی سختی کے دوران ترقی میں رکاوٹ بن سکتی ہیں۔
- بڑا کریڈٹ گیپ: MSME سیکٹر میں رسمی قرض کا ایک حیران کن خلا ہے، جو ممکنہ طور پر ₹50 لاکھ کروڑ سے تجاوز کر سکتا ہے، جس کے لیے گہری ڈیبٹ مارکیٹس اور بہتر مالیاتی شمولیت کی ضرورت ہے۔