Waarom dalende ruwe olieprijzen de staatsoliebedrijven van India een boost kunnen geven

Een aanzienlijke daling van de wereldwijde ruwe olieprijzen bereidt de weg voor een omslag in de winstgevendheid van de door de staat gerunde Indiase oliehandelsbedrijven (OMCs). Hoewel voorraadverliezen de directe kwartaalresultaten kunnen drukken, wijst een verschuiving in de marges op brandstofmarketing op een gunstiger financieel vooruitzicht voor de sector.

Verbeterende marges te midden van wereldwijde olievolatiliteit

Volgens een recent rapport van JP Morgan zijn de gecombineerde marges op benzine- en dieselverkopen voor door de staat gerunde raffinaderijen en retailers gestegen tot boven de niveaus die werden gezien vóór de recente geopolitieke conflicten in West-Azië. Dit herstel wordt gevoed door twee primaire factoren: de daling van de wereldwijde ruwe olieprijzen en de strategische verlaging van de centrale accijnzen.

Terwijl het conflict in het Midden-Oosten de prijzen eerder omhoog dreef, bleven de Indiase retailbrandstofprijzen relatief stabiel, waardoor een groot deel van de kosten werd opgevangen. Nu de ruwe olieprijzen dalen, wordt het gat tussen de inkoopkosten en de consumentenverkoopprijzen groter in het voordeel van de OMCs. JP Morgan merkt op dat hoewel de verliezen op LPG verhoogd blijven, deze naar verwachting de lagere ruwe olieprijzen zullen volgen in de nabije toekomst.

De impact van accijnzen en voorraadverliezen

Het herstel is niet puur marktgedreven; het is ook het resultaat van het fiscale beleid van de overheid. In maart verlaagde de overheid de accijnzen op zowel benzine als diesel met ₹10 per liter om consumenten te beschermen tegen hoge brandstofkosten. Analisten schatten dat deze maatregel resulteerde in ongeveer ₹1,8 lakh crore aan jaarlijks misgelopen inkomsten voor de overheid.

De overgang zal echter niet voor alle bedrijven vlekkeloos verlopen. De winsten voor het kwartaal van april-juni zullen naar verwachting worden gedrukt door aanzienlijke voorraadverliezen als gevolg van de plotselinge daling van de ruwe olieprijzen. Bovendien waarschuwde de broker dat OMCs in de afgelopen maanden aanzienlijke schulden hebben opgebouwd, wat de langetermijnwaarderingen zou kunnen beïnvloeden.

Winnaars en verliezers in de oliesector

Niet alle staatsbedrijven zullen in gelijke mate profiteren van deze prijscorrectie. JP Morgan heeft Bharat Petroleum Corporation Limited (BPCL) en Indian Oil Corporation (IOC) geïdentificeerd als de belangrijkste begunstigden, waarbij wordt opgemerkt dat zij momenteel profiteren van gecombineerde benzine- en dieselmarges die de niveaus van vóór het conflict overstijgen. Ook Hindustan Petroleum Corporation Limited (HPCL) heeft een herstel laten zien, waarbij de marges zijn teruggekeerd naar of zelfs boven de niveaus van vóór de prijsstijging liggen.

De broker behoudt een voorkeur voor BPCL en IOC en voorziet sterkere winsten voor de kwartalen van december en maart, mits de ruwe olie onder de drempel van $80 per vat blijft en de raffinagemarges hoog blijven.

Regelgevende risico's en langetermijnvooruitzichten

Ondanks het optimisme staat de sector voor aanzienlijke tegenwind. Het belangrijkste risico is het belastingbeleid van de overheid. Naarmate de uitgavenverplichtingen van de overheid in de komende twee fiscale jaren stijgen, bestaat de mogelijkheid dat de accijnzen worden hersteld zodra de wereldwijde olieprijzen stabiliseren.

Bovendien, hoewel lagere ruwe olieprijzen uiteindelijk kunnen leiden tot lagere brandstofprijzen voor consumenten — een mogelijkheid die werd gesuggereerd door de minister van Petroleum, Hardeep Singh Puri — blijft de langetermijnvisibiliteit voor de marges op brandstofmarketing beperkt voorbij het fiscale jaar 2028.

Belangrijkste conclusies

• Margenherstel: De gecombineerde marges voor benzine en diesel bij door de staat gerunde OMCs zijn nu hoger dan de niveaus van vóór het conflict, dankzij lagere ruwe oliekosten en lagere accijnzen.
• Topperformers: BPCL en IOC zullen naar verwachting het meeste profiteren van de dalende ruwe olieprijzen, waardoor ze de voorkeurskeuzes zijn in de huidige markt.
• Beleidsafhankelijkheid: De sector blijft zeer gevoelig voor overheidsbeslissingen met betrekking tot het herstel van accijnzen en de volatiliteit van de wereldwijde ruwe olieprijzen.