Почему падение цен на сырую нефть может способствовать росту государственных нефтяных гигантов Индии

Значительное снижение мировых цен на сырую нефть создает предпосылки для улучшения прибыльности государственных маркетинговых нефтяных компаний (OMC) Индии. Хотя убытки от переоценки запасов могут негативно сказаться на текущих квартальных результатах, изменение маржи на маркетинг топлива указывает на более позитивные финансовые перспективы сектора.

Рост маржи на фоне волатильности мирового рынка нефти

Согласно недавнему отчету JP Morgan, совокупная маржа от продаж бензина и дизельного топлива для государственных нефтеперерабатывающих и розничных компаний выросла выше уровней, наблюдавшихся до недавних геополитических конфликтов на Ближнем Востоке. Этому восстановлению способствуют два основных фактора: снижение мировых цен на сырую нефть и стратегическое сокращение центральных акцизных сборов.

В то время как конфликт на Ближнем Востоке ранее подталкивал цены вверх, розничные цены на топливо в Индии оставались относительно стабильными, поглощая большую часть издержек. Теперь, когда цены на сырую нефть снижаются, разрыв между стоимостью закупок и розничными ценами продажи увеличивается в пользу OMC. JP Morgan отмечает, что, хотя убытки по сжиженному нефтяному газу (LPG) остаются высокими, ожидается, что в ближайшем будущем они будут снижаться вслед за падением цен на нефть.

Влияние акцизного сбора и убытков от переоценки запасов

Восстановление вызвано не только рыночными факторами; оно также является результатом государственной фискальной политики. В марте правительство снизило акцизные сборы на бензин и дизельное топливо на 10 рупий за литр, чтобы смягчить для потребителей высокие цены на топливо. По оценкам аналитиков, этот шаг привел к потере государственных доходов в размере примерно 1,8 трлн рупий в год.

Однако переход не будет бесшовным для всех компаний. Ожидается, что прибыль за квартал с апреля по июнь будет снижена из-за значительных убытков от переоценки запасов, вызванных резким падением цен на сырую нефть. Кроме того, брокер предупредил, что за последние месяцы OMC накопили существенную задолженность, что может повлиять на долгосрочную оценку стоимости компаний.

Победители и проигравшие в нефтяном секторе

Не все государственные игроки получат равную выгоду от этой ценовой коррекции. JP Morgan определил Bharat Petroleum Corporation Limited (BPCL) и Indian Oil Corporation (IOC) как основных бенефициаров, отметив, что в настоящее время они получают совокупную маржу от продажи бензина и дизельного топлива, превышающую уровни до начала конфликта. Hindustan Petroleum Corporation Limited (HPCL) также демонстрирует восстановление: маржа вернулась к уровням до скачка цен или даже превысила их.

Брокер сохраняет предпочтение BPCL и IOC, прогнозируя более высокую прибыль в декабрьском и мартовском кварталах при условии, что цены на сырую нефть останутся ниже порога в 80 долларов за баррель, а маржа нефтепереработки будет оставаться высокой.

Регуляторные риски и долгосрочные перспективы

Несмотря на оптимизм, сектор сталкивается со значительными трудностями. Основным риском является налоговая политика правительства. Поскольку обязательства правительства по расходам в ближайшие два финансовых года растут, существует вероятность того, что акцизные сборы могут быть восстановлены после стабилизации мировых цен на нефть.

Кроме того, хотя снижение цен на сырую нефть может со временем привести к снижению цен на топливо для потребителей — возможность, на которую намекнул министр нефти Хардип Сингх Пури — долгосрочная предсказуемость маржи на маркетинг топлива ограничена периодом после 2028 финансового года.

Основные выводы

  • Восстановление маржи: Совокупная маржа на бензин и дизельное топливо у государственных OMC сейчас выше уровней до конфликта благодаря снижению стоимости сырой нефти и сокращению акцизных сборов.
  • Лидеры рынка: Ожидается, что BPCL и IOC получат наибольшую выгоду от снижения цен на нефть, что делает их предпочтительными вариантами на текущем рынке.
  • Зависимость от политики: Сектор остается крайне чувствительным к решениям правительства относительно восстановления акцизных сборов и волатильности мировых цен на сырую нефть.