Чому падіння цін на сиру нафту може стимулювати зростання державних нафтових гігантів Індії

Значне зниження світових цін на сиру нафту створює умови для покращення прибутковості державних нафтопереробних компаній (OMC) Індії. Хоча збитки від переоцінки запасів можуть погіршити поточні квартальні результати, зміна маржі на маркетинг пального свідчить про позитивніші фінансові перспективи для цього сектору.

Покращення маржі на тлі волатильності світового ринку нафти

Згідно з нещодавнім звітом JP Morgan, сукупна маржа від продажу бензину та дизельного пального для державних нафтопереробників і ритейлерів піднялася вище рівнів, які спостерігалися до нещодавніх геополітичних конфліктів на Західній Азії. Це відновлення зумовлене двома основними факторами: зниженням світових цін на сиру нафту та стратегічним зменшенням центрального акцизного збору.

Хоча конфлікт на Близькому Сході раніше спричиняв зростання цін, роздрібні ціни на пальне в Індії залишалися відносно стабільними, поглинаючи більшу частину витрат. Тепер, коли ціни на нафту знижуються, розрив між витратами на закупівлю та роздрібними цінами продажу збільшується на користь OMC. JP Morgan зазначає, що хоча збитки від скрапленого газу (LPG) залишаються високими, очікується, що вони знижуватимуться разом із цінами на нафту в найближчому майбутньому.

Вплив акцизного збору та збитків від переоцінки запасів

Відновлення не є суто ринковим процесом; воно також є результатом фіскальної політики уряду. У березні уряд знизив акцизний збір на бензин і дизельне пальне на ₹10 за літр, щоб захистити споживачів від високих цін на пальне. За оцінками аналітиків, цей крок призвів до втрати урядом приблизно ₹1,8 лакх крор щорічного доходу.

Однак цей перехід не буде безперешкодним для всіх компаній. Очікується, що прибутки за квітень-червень будуть знижені через значні збитки від переоцінки запасів, спричинені раптовим падінням цін на нафту. Крім того, брокер попередив, що за останні місяці компанії OMC накопичили суттєвий борг, що може вплинути на їхню довгострокову оцінку вартості.

Переможці та програші у нафтовому секторі

Не всі державні гравці отримають однакову вигоду від цієї цінової корекції. JP Morgan визначила Bharat Petroleum Corporation Limited (BPCL) та Indian Oil Corporation (IOC) як основних бенефіціарів, зазначивши, що наразі вони мають сукупну маржу на бензин і дизельне пальне, яка перевищує доконфліктні рівні. У Hindustan Petroleum Corporation Limited (HPCL) також спостерігається відновлення: маржа повернулася до рівнів, що передували стрибку цін, або навіть перевищила їх.

Брокер віддає перевагу BPCL та IOC, прогнозуючи вищі прибутки у грудневому та березневому кварталах за умови, що ціна на сиру нафту залишатиметься нижче порогу в $80 за барель, а маржа на нафтопереробку залишатиметься високою.

Регуляторні ризики та довгострокові перспективи

Попри оптимізм, сектор стикається зі значними труднощами. Основним ризиком є податкова політика уряду. Оскільки зобов'язання уряду щодо витрат зростатимуть протягом наступних двох фінансових років, існує ймовірність того, що акцизні збори можуть бути відновлені після стабілізації світових цін на нафту.

Крім того, хоча зниження цін на нафту може зрештою призвести до зниження цін на пальне для споживачів — про що натякнув міністр нафтової промисловості Хардіп Сінгх Пурі — довгострокова прогнозованість маржі на маркетинг пального залишається обмеженою після 2028 фінансового року.

Основні висновки

• Відновлення маржі: Сукупна маржа на бензин і дизельне пальне в державних компаніях OMC зараз вища за доконфліктні рівні завдяки нижчим витратам на нафту та зниженню акцизних зборів.
• Найкращі показники: Очікується, що BPCL та IOC отримають найбільшу вигоду від зниження цін на нафту, що робить їх пріоритетними варіантами на поточному ринку.
• Залежність від політики: Сектор залишається дуже чутливим до рішень уряду щодо відновлення акцизного збору та волатильності світових цін на сиру нафту.