ਮਾਰਕੀਟ ਦੀ ਤਰਲਤਾ ਵਧਾਉਣ ਲਈ RBI ਨੇ G-Secs ਵਿੱਚ ਸ਼ਾਰਟ ਸੈਲਿੰਗ ਦਾ ਪ੍ਰਸਤਾਵ ਦਿੱਤਾ ਹੈ

ਭਾਰਤੀ ਰਿਜ਼ਰਵ ਬੈਂਕ (RBI) ਨੇ ਡਰਾਫਟ ਨਿਰਦੇਸ਼ ਪੇਸ਼ ਕੀਤੇ ਹਨ ਜੋ ਭਾਗੀਦਾਰਾਂ ਨੂੰ ਸ਼ਾਰਟ ਪਾਜ਼ੀਸ਼ਨਾਂ ਬਣਾਈ ਰੱਖਣ ਦੀ ਇਜਾਜ਼ਤ ਦੇ ਕੇ ਭਾਰਤੀ ਸਰਕਾਰੀ ਸਕਿਓਰਿਟੀਜ਼ (G-Sec) ਮਾਰਕੀਟ ਨੂੰ ਬਦਲ ਸਕਦੇ ਹਨ। ਇਹ ਰਣਨੀਤਕ ਕਦਮ, "when-issued" ਸਕਿਓਰਿਟੀਜ਼ ਦੇ ਨਵੇਂ ਫਰੇਮਵਰਕ ਦੇ ਨਾਲ, ਕੀਮਤ ਦੀ ਖੋਜ (price discovery) ਨੂੰ ਵਧਾਉਣ ਅਤੇ ਕਰਜ਼ਾ ਮਾਰਕੀਟ (debt market) ਵਿੱਚ ਵਧੇਰੇ ਸੁਚਾਰੂ ਤਰਲਤਾ ਯਕੀਨੀ ਬਣਾਉਣ ਦੇ ਉਦੇਸ਼ ਨਾਲ ਲਿਆ ਗਿਆ ਹੈ।

ਸ਼ਾਰਟ ਪਾਜ਼ੀਸ਼ਨਾਂ ਰਾਹੀਂ ਕੀਮਤ ਦੀ ਖੋਜ (Price Discovery) ਨੂੰ ਵਧਾਉਣਾ

ਭਾਰਤੀ ਕਰਜ਼ਾ ਮਾਰਕੀਟ ਲਈ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਤਬਦੀਲੀ ਵਿੱਚ, RBI ਦਾ ਡਰਾਫਟ ਪ੍ਰਸਤਾਵ ਯੋਗ ਭਾਗੀਦਾਰਾਂ ਨੂੰ ਸ਼ਾਰਟ ਪਾਜ਼ੀਸ਼ਨਾਂ ਲੈਣ ਦੀ ਇਜਾਜ਼ਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ—ਯਾਨੀ ਉਹ ਬਾਂਡ ਵੇਚਣਾ ਜੋ ਉਹ ਮੌਜੂਦਾ ਸਮੇਂ ਵਿੱਚ ਮਲਕੀਅਤ ਵਿੱਚ ਨਹੀਂ ਰੱਖਦੇ, ਇਸ ਇਰਾਦੇ ਨਾਲ ਕਿ ਉਹਨਾਂ ਨੂੰ ਘੱਟ ਕੀਮਤ 'ਤੇ ਵਾਪਸ ਖਰੀਦਿਆ ਜਾਵੇ। ਇਹ ਵਿਧੀ ਵਪਾਰੀਆਂ ਨੂੰ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਦੀਆਂ ਹਰਕਤਾਂ ਬਾਰੇ ਆਪਣੇ ਵਿਚਾਰ ਵਧੇਰੇ ਕੁਸ਼ਲਤਾ ਨਾਲ ਪ੍ਰਗਟ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਮਦਦ ਕਰਨ ਲਈ ਤਿਆਰ ਕੀਤੀ ਗਈ ਹੈ।

ਸਿਸਟਮਿਕ ਜੋਖਮ (systemic risk) ਦੇ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਲਈ, RBI ਨੇ ਸਕਿਓਰਿਟੀ ਦੀ ਕਿਸਮ ਦੇ ਅਧਾਰ 'ਤੇ ਖਾਸ ਸੀਮਾਵਾਂ ਦਾ ਪ੍ਰਸਤਾਵ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਤਰਲ ਸਰਕਾਰੀ ਸਕਿਓਰਿਟੀਜ਼ ਲਈ, ਸ਼ਾਰਟ ਪਾਜ਼ੀਸ਼ਨਾਂ ਨੂੰ ਬਾਕੀ ਰਹਿੰਦੇ ਸਟਾਕ ਦੇ 2% ਜਾਂ ₹500 ਕਰੋੜ, ਜੋ ਵੀ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੋਵੇ, ਤੱਕ ਸੀਮਤ ਕੀਤਾ ਜਾਵੇਗਾ। ਇਸ ਦੇ ਉਲਟ, ਘੱਟ ਤਰਲਤਾ ਵਾਲੇ ਸਰਕਾਰੀ ਬਾਂਡਾਂ ਲਈ, ਸੀਮਾ ਬਾਕੀ ਰਹਿੰਦੇ ਸਟਾਕ ਦੇ 1% ਜਾਂ ₹250 ਕਰੋੜ, ਜੋ ਵੀ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੋਵੇ, ਤੱਕ ਸਾਵਧਾਨੀਪੂਰਵਕ ਨਿਰਧਾਰਤ ਕੀਤੀ ਗਈ ਹੈ।

ਬੈਂਕਾਂ ਅਤੇ ਪ੍ਰਾਇਮਰੀ ਡੀਲਰਾਂ ਲਈ ਨਵੇਂ ਨਿਯਮ

ਡਰਾਫਟ ਨਿਰਦੇਸ਼ ਸਰਗਰਮ ਭਾਗੀਦਾਰੀ ਨੂੰ ਉਤਸ਼ਾਹਿਤ ਕਰਨ ਦੇ ਨਾਲ-ਨਾਲ ਮਾਰਕੀਟ ਸਥਿਰਤਾ ਨੂੰ ਯਕੀਨੀ ਬਣਾਉਣ ਲਈ ਵੱਖ-ਵੱਖ ਐਕਸਪੋਜ਼ਰ ਸੀਮਾਵਾਂ (exposure limits) ਦੀ ਰੂਪਰੇਖਾ ਵੀ ਦਿੰਦੇ ਹਨ। ਬੈਂਕਾਂ ਅਤੇ ਸਟੈਂਡਅਲੋਨ ਪ੍ਰਾਇਮਰੀ ਡੀਲਰਾਂ (PDs) ਨੂੰ ਵਧੇਰੇ ਲਚਕਤਾ ਦਿੱਤੀ ਜਾਵੇਗੀ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਉਹ ਨੋਟੀਫਾਈਡ ਨਿਲਾਮੀ ਦੀ ਰਕਮ ਦੇ 25% ਤੱਕ ਲੌਂਗ ਅਤੇ ਸ਼ਾਰਟ ਦੋਵੇਂ ਪਾਜ਼ੀਸ਼ਨਾਂ ਲੈ ਸਕਣਗੇ। ਹੋਰ ਯੋਗ ਮਾਰਕੀਟ ਭਾਗੀਦਾਰਾਂ ਲਈ 10% ਦੀ ਸਖ਼ਤ ਸੀਮਾ ਹੋਵੇਗੀ।

ਸੱਟੇਬਾਜ਼ੀ ਵਾਲੇ ਬਬਲ (speculative bubbles) ਨੂੰ ਰੋਕਣ ਅਤੇ ਮਾਰਕੀਟ ਦੀ ਅਖੰਡਤਾ ਯਕੀਨੀ ਬਣਾਉਣ ਲਈ, RBI ਨੇ ਇਹਨਾਂ ਵਪਾਰਾਂ ਲਈ ਇੱਕ ਸਖ਼ਤ ਸਮਾਂ-ਸੀਮਾ ਨਿਰਧਾਰਤ ਕੀਤੀ ਹੈ। ਲਈ ਗਈ ਕਿਸੇ ਵੀ ਸ਼ਾਰਟ ਪਾਜ਼ੀਸ਼ਨ ਨੂੰ ਸੈਕੰਡਰੀ ਮਾਰਕੀਟ ਵਿੱਚ ਸਿੱਧੀਆਂ ਖਰੀਦਾਂ, ਪ੍ਰਾਇਮਰੀ ਨਿਲਾਮੀਆਂ, ਜਾਂ ਨਵੇਂ ਪ੍ਰਸਤਾਵਿਤ "when-issued" ਮਾਰਕੀਟ ਰਾਹੀਂ ਤਿੰਨ ਮਹੀਨਿਆਂ ਦੇ ਅੰਦਰ ਕਵਰ ਕੀਤਾ ਜਾਣਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ।

"When-Issued" ਫਰੇਮਵਰਕ ਅਤੇ ਮਾਰਕੀਟ ਕੁਸ਼ਲਤਾ

ਇਸ ਐਲਾਨ ਦਾ ਇੱਕ ਮੁੱਖ ਹਿੱਸਾ "when-issued" ਸਕਿਓਰਿਟੀਜ਼ ਦੇ ਵਪਾਰ ਲਈ ਵਿਸਤ੍ਰਿਤ ਫਰੇਮਵਰਕ ਹੈ। ਇਹ ਉਹ ਬਾਂਡ ਹਨ ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਦੀ ਸਰਕਾਰ ਨੇ ਘੋਸ਼ਣਾ ਤਾਂ ਕਰ ਦਿੱਤੀ ਹੈ ਪਰ ਅਜੇ ਤੱਕ ਅਧਿਕਾਰਤ ਤੌਰ 'ਤੇ ਜਾਰੀ ਨਹੀਂ ਕੀਤੇ ਹਨ। ਉਦਾਹਰਣ ਵਜੋਂ, ਜੇਕਰ RBI ਸੋਮਵਾਰ ਨੂੰ ਕਿਸੇ ਬਾਂਡ ਦੀ ਘੋਸ਼ਣਾ ਕਰਦਾ ਹੈ ਪਰ ਨਿਲਾਮੀ ਸ਼ੁੱਕਰਵਾਰ ਲਈ ਤੈਅ ਕੀਤੀ ਗਈ ਹੈ, ਤਾਂ ਵਪਾਰੀ ਉਸ ਦਰਮਿਆਨ ਸਮੇਂ ਦੌਰਾਨ ਲੈਣ-ਦੇਣ ਕਰ ਸਕਦੇ ਹਨ।

ਮਾਰਕੀਟ ਮਾਹਰਾਂ ਦਾ ਸੁਝਾਅ ਹੈ ਕਿ ਇਸ ਨਾਲ ਬਾਂਡਾਂ ਦੇ ਚਾਲੂ ਹੋਣ ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਇੱਕ "ਮਾਰਕੀਟ-ਕਲੀਅਰਿੰਗ ਕੀਮਤ" (market-clearing price) ਸਥਾਪਤ ਹੋ ਜਾਵੇਗੀ। "when-issued" ਸੈਗਮੈਂਟ ਵਿੱਚ ਸਰਗਰਮ ਵਪਾਰ ਦੀ ਇਜਾਜ਼ਤ ਦੇ ਕੇ, RBI ਦਾ ਉਦੇਸ਼ ਨਿਲਾਮੀ ਦੇ ਨਤੀਜਿਆਂ ਬਾਰੇ अनਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਨੂੰ ਘਟਾਉਣਾ ਅਤੇ ਬਾਂਡਾਂ ਦੇ ਅਧਿਕਾਰਤ ਤੌਰ 'ਤੇ ਵਪਾਰ ਸ਼ੁਰੂ ਕਰਨ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਸੈਕੰਡਰੀ ਮਾਰਕੀਟ ਦੀ ਤਰਲਤਾ ਨੂੰ ਮਜ਼ਬੂਤ ਕਰਨਾ ਹੈ।

ਉਦਯੋਗ ਕੋਲ ਇਹਨਾਂ ਡਰਾਫਟ ਨਿਰਦੇਸ਼ਾਂ 'ਤੇ ਆਪਣੇ ਸੁਝਾਅ ਅਤੇ ਫੀਡਬੈਕ ਜਮ੍ਹਾਂ ਕਰਵਾਉਣ ਲਈ 17 ਜੁਲਾਈ ਤੱਕ ਦਾ ਸਮਾਂ ਹੈ, ਜੋ ਭਾਰਤ ਵਿੱਚ ਸਰਵੋਗਨ ਡੈਟ ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ (sovereign debt trading) ਦੇ ਖੇਤਰ ਨੂੰ ਬੁਨਿਆਦੀ ਤੌਰ 'ਤੇ ਬਦਲ ਸਕਦੇ ਹਨ।

ਮੁੱਖ ਗੱਲਾਂ (Key Takeaways)

• ਰਣਨੀਤਕ ਤਰਲਤਾ ਵਾਧਾ: ਸ਼ਾਰਟ ਸੈਲਿੰਗ ਅਤੇ "when-issued" ਵਪਾਰ ਦੀ ਸ਼ੁਰੂਆਤ G-Sec ਸੈਗਮੈਂਟ ਵਿੱਚ ਕੀਮਤ ਦੀ ਖੋਜ ਅਤੇ ਮਾਰਕੀਟ ਦੀ ਡੂੰਘਾਈ ਨੂੰ ਸੁਧਾਰਨ ਲਈ ਤਿਆਰ ਕੀਤੀ ਗਈ ਹੈ।
• ਦਰਜਾਬੰਦ ਜੋਖਮ ਪ੍ਰਬੰਧਨ: RBI ਨੇ ਖਾਸ ਸੀਮਾਵਾਂ ਨਿਰਧਾਰਤ ਕੀਤੀਆਂ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਬੈਂਕਾਂ ਅਤੇ ਪ੍ਰਾਇਮਰੀ ਡੀਲਰਾਂ ਨੂੰ ਨਿਲਾਮੀ ਦੀ ਰਕਮ ਦਾ 25% ਤੱਕ ਐਕਸਪੋਜ਼ਰ ਮਿਲਦਾ ਹੈ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਤਰਲ ਸਕਿਓਰਿਟੀਜ਼ ਦੀ ਸ਼ਾਰਟਿੰਗ ਸੀਮਾ ਘੱਟ ਤਰਲਤਾ ਵਾਲੀਆਂ ਸਕਿਓਰਿਟੀਜ਼ ਨਾਲੋਂ ਵਧੇਰੇ ਹੈ।
• ਸਖ਼ਤ ਪਾਲਣਾ ਦਾ ਹੁਕਮ: ਸਾਰੀਆਂ ਸ਼ਾਰਟ ਪਾਜ਼ੀਸ਼ਨਾਂ