ਮਾਰਕੀਟ ਦੀ ਤਰਲਤਾ ਵਧਾਉਣ ਲਈ RBI ਨੇ G-Secs ਵਿੱਚ ਸ਼ਾਰਟ ਪਾਜ਼ੀਸ਼ਨਾਂ ਦਾ ਪ੍ਰਸਤਾਵ ਦਿੱਤਾ ਹੈ

ਭਾਰਤੀ ਰਿਜ਼ਰਵ ਬੈਂਕ (RBI) ਨੇ ਇੱਕ ਪਰਿਵਰਤਨਕਾਰੀ ਡਰਾਫਟ ਫਰੇਮਵਰਕ ਦਾ ਖੁਲਾਸਾ ਕੀਤਾ ਹੈ ਜੋ ਯੋਗ ਭਾਗੀਦਾਰਾਂ ਨੂੰ ਸਰਕਾਰੀ ਪ੍ਰਤੀਭੂਤੀਆਂ (G-Secs) ਵਿੱਚ ਸ਼ਾਰਟ ਪਾਜ਼ੀਸ਼ਨਾਂ ਲੈਣ ਦੀ ਇਜਾਜ਼ਤ ਦੇਵੇਗਾ। ਇਹ ਰਣਨੀਤਕ ਕਦਮ, "when-issued" ਪ੍ਰਤੀਭੂਤੀਆਂ ਲਈ ਨਵੇਂ ਨਿਯਮਾਂ ਦੇ ਨਾਲ ਮਿਲ ਕੇ, ਕੀਮਤ ਦੀ ਖੋਜ (price discovery) ਨੂੰ ਵਧਾਉਣ ਅਤੇ ਭਾਰਤੀ ਡੈਟ ਮਾਰਕੀਟ (debt market) ਵਿੱਚ ਤਰਲਤਾ ਨੂੰ ਵਧਾਉਣ ਦਾ ਉਦੇਸ਼ ਰੱਖਦਾ ਹੈ।

G-Secs ਵਿੱਚ ਸ਼ਾਰਟ ਸੈਲਿੰਗ ਲਈ ਫਰੇਮਵਰਕ ਦਾ ਖੁਲਾਸਾ

ਸ਼ਾਰਟ ਸੈਲਿੰਗ—ਇੱਕ ਅਜਿਹੀ ਪ੍ਰਕਿਰਿਆ ਜਿੱਥੇ ਵਪਾਰੀ ਉਹ ਬਾਂਡ ਵੇਚਦੇ ਹਨ ਜੋ ਉਹ ਮੌਜੂਦਾ ਸਮੇਂ ਵਿੱਚ ਮਲਕੀਅਤ ਵਿੱਚ ਨਹੀਂ ਰੱਖਦੇ ਅਤੇ ਇਸ ਉਮੀਦ ਵਿੱਚ ਹੁੰਦੇ ਹਨ ਕਿ ਉਹਨਾਂ ਨੂੰ ਘੱਟ ਕੀਮਤ 'ਤੇ ਮੁੜ ਖਰੀਦਿਆ ਜਾਵੇਗਾ—ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ 'ਤੇ ਆਪਣੇ ਵਿਚਾਰ ਪ੍ਰਗਟ ਕਰਨ ਲਈ ਇੱਕ ਨਿਯੰਤ੍ਰਿਤ ਸਾਧਨ ਬਣਨ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਭਾਗੀਦਾਰਾਂ ਨੂੰ ਸ਼ਾਰਟ ਪਾਜ਼ੀਸ਼ਨਾਂ ਲੈਣ ਦੀ ਇਜਾਜ਼ਤ ਦੇ ਕੇ, RBI ਦਾ ਉਦੇਸ਼ ਵਪਾਰੀਆਂ ਅਤੇ ਪ੍ਰਾਇਮਰੀ ਡੀਲਰਾਂ ਨੂੰ ਜੋਖਮ ਦਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਕਰਨ ਅਤੇ ਮਾਰਕੀਟ ਦੀ ਉਤਾਰ-ਚੜ੍ਹਾਅ (volatility) ਨੂੰ ਸੰਭਾਲਣ ਲਈ ਵਧੇਰੇ ਕੁਸ਼ਲ ਤਰੀਕੇ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਨਾ ਹੈ।

ਮਾਰਕੀਟ ਦੀ ਸਥਿਰਤਾ ਨੂੰ ਬਣਾਈ ਰੱਖਣ ਲਈ, RBI ਨੇ ਸਬੰਧਤ ਬਾਂਡਾਂ ਦੀ ਤਰਲਤਾ ਦੇ ਅਧਾਰ 'ਤੇ ਵਿਸ਼ੇਸ਼ ਸੀਮਾਵਾਂ ਦਾ ਪ੍ਰਸਤਾਵ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਤਰਲ ਸਰਕਾਰੀ ਪ੍ਰਤੀਭੂਤੀਆਂ ਲਈ, ਸ਼ਾਰਟ ਪਾਜ਼ੀਸ਼ਨਾਂ ਨੂੰ ਆਊਟਸਟੈਂਡਿੰਗ ਸਟਾਕ ਦੇ 2% ਜਾਂ ₹500 ਕਰੋੜ, ਜੋ ਵੀ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੋਵੇ, ਤੱਕ ਸੀਮਤ ਕੀਤਾ ਜਾਵੇਗਾ। ਹੋਰ, ਘੱਟ ਤਰਲਤਾ ਵਾਲੇ ਸਰਕਾਰੀ ਬਾਂਡਾਂ ਲਈ, ਸੀਮਾ ਆਊਟਸਟੈਂਡਿੰਗ ਸਟਾਕ ਦੇ 1% ਜਾਂ ₹250 ਕਰੋੜ, ਜੋ ਵੀ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੋਵੇ, 'ਤੇ ਨਿਰਧਾਰਤ ਕੀਤੀ ਗਈ ਹੈ।

ਬੈਂਕਾਂ ਅਤੇ ਪ੍ਰਾਇਮਰੀ ਡੀਲਰਾਂ ਲਈ ਟਾਇਰਡ (Tiered) ਸੀਮਾਵਾਂ

ਡਰਾਫਟ ਨਿਰਦੇਸ਼ ਪਾਜ਼ੀਸ਼ਨ ਸੀਮਾਵਾਂ ਲਈ ਇੱਕ ਟਾਇਰਡ (ਦਰਜਾਬੰਦ) ਪਹੁੰਚ ਪੇਸ਼ ਕਰਦੇ ਹਨ, ਜੋ ਵਿਵਸਥਿਤ ਵਪਾਰ ਨੂੰ ਯਕੀਨੀ ਬਣਾਉਣ ਲਈ ਵੱਖ-ਵੱਖ ਕਿਸਮਾਂ ਦੇ ਮਾਰਕੀਟ ਭਾਗੀਦਾਰਾਂ ਵਿੱਚ ਅੰਤਰ ਕਰਦੇ ਹਨ। ਬੈਂਕਾਂ ਅਤੇ ਸਟੈਂਡਅਲੋਨ ਪ੍ਰਾਇਮਰੀ ਡੀਲਰਾਂ (PDs) ਨੂੰ ਸਭ ਤੋਂ ਵੱਧ ਲਚਕਤਾ ਦਿੱਤੀ ਜਾਵੇਗੀ, ਜਿਸ ਨੂੰ ਨੋਟੀਫਾਈਡ ਨਿਲਾਮੀ ਦੀ ਰਕਮ ਦੇ 25% ਤੱਕ ਲੌਂਗ ਅਤੇ ਸ਼ਾਰਟ ਦੋਵੇਂ ਪਾਜ਼ੀਸ਼ਨਾਂ ਲੈਣ ਦੀ ਇਜਾਜ਼ਤ ਹੋਵੇਗੀ।

ਇਸ ਦੇ ਉਲਟ, ਬਾਕੀ ਸਾਰੇ ਯੋਗ ਮਾਰਕੀਟ ਭਾਗੀਦਾਰਾਂ 'ਤੇ 10% ਦੀ ਵਧੇਰੇ ਸਾਵਧਾਨੀ ਵਾਲੀ ਸੀਮਾ ਲਾਗੂ ਹੋਵੇਗੀ। ਸੱਟੇਬਾਜ਼ੀ ਵਾਲੇ ਬਬਲ (speculative bubbles) ਨੂੰ ਰੋਕਣ ਅਤੇ ਮਾਰਕੀਟ ਦੀ ਅਖੰਡਤਾ ਨੂੰ ਯਕੀਨੀ ਬਣਾਉਣ ਲਈ, RBI ਨੇ ਸ਼ਰਤ ਰੱਖੀ ਹੈ ਕਿ ਕਿਸੇ ਵੀ ਸ਼ਾਰਟ ਪਾਜ਼ੀਸ਼ਨ ਨੂੰ ਤਿੰਨ ਮਹੀਨਿਆਂ ਦੀ ਸਖ਼ਤ ਮਿਆਦ ਦੇ ਅੰਦਰ ਕਵਰ ਕੀਤਾ ਜਾਣਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ। ਇਹ ਕਵਰੇਜ ਸੈਕੰਡਰੀ ਮਾਰਕੀਟ ਵਿੱਚ ਸਿੱਧੀਆਂ ਖਰੀਦਾਂ, ਪ੍ਰਾਇਮਰੀ ਨਿਲਾਮੀਆਂ, ਜਾਂ ਨਵੇਂ ਪ੍ਰਸਤਾਵਿਤ "when-issued" ਮਾਰਕੀਟ ਰਾਹੀਂ ਪ੍ਰਾਪਤ ਕੀਤੀ ਜਾਣੀ ਚਾਹੀਦੀ ਹੈ।

"When-Issued" ਪ੍ਰਤੀਭੂਤੀਆਂ ਰਾਹੀਂ ਕੀਮਤ ਦੀ ਖੋਜ (Price Discovery) ਨੂੰ ਵਧਾਉਣਾ

ਨਵੇਂ ਪ੍ਰਸਤਾਵ ਦਾ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਹਿੱਸਾ "when-issued" ਪ੍ਰਤੀਭੂਤੀਆਂ ਦੇ ਵਪਾਰ ਲਈ ਵਿਸਤ੍ਰਿਤ ਫਰੇਮਵਰਕ ਹੈ। ਇਹ ਉਹ ਬਾਂਡ ਹਨ ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਦੀ ਸਰਕਾਰ ਨੇ ਅਧਿਕਾਰਤ ਤੌਰ 'ਤੇ ਘੋਸ਼ਣਾ ਕੀਤੀ ਹੈ ਪਰ ਅਜੇ ਤੱਕ ਮਾਰਕੀਟ ਵਿੱਚ ਸਰੀਰਕ ਤੌਰ 'ਤੇ ਜਾਰੀ ਨਹੀਂ ਕੀਤੇ ਹਨ। ਉਦਾਹਰਣ ਵਜੋਂ, ਜੇਕਰ RBI ਸੋਮਵਾਰ ਨੂੰ ਬਾਂਡ ਦੀ ਘੋਸ਼ਣਾ ਕਰਦਾ ਹੈ ਪਰ ਨਿਲਾਮੀ ਸ਼ੁੱਕਰਵਾਰ ਲਈ ਤੈਅ ਕੀਤੀ ਗਈ ਹੈ, ਤਾਂ "when-issued" ਫਰੇਮਵਰਕ ਇਸ ਦਰਮਿਆਨ ਸਮੇਂ ਵਿੱਚ ਵਪਾਰ ਕਰਨ ਦੀ ਇਜਾਜ਼ਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ।

ਉਦਯੋਗ ਮਾਹਿਰਾਂ ਦਾ ਸੁਝਾਅ ਹੈ ਕਿ ਇਸ ਨਾਲ ਬਾਂਡਾਂ ਦੇ ਆਮ ਚਾਲਾਂ ਵਿੱਚ ਆਉਣ ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਮਾਰਕੀਟ-ਕਲੀਅਰਿੰਗ ਕੀਮਤ ਸਥਾਪਤ ਹੋ ਜਾਵੇਗੀ। ਇਸ ਵਿੰਡੋ ਵਿੱਚ ਵਧੇਰੇ ਸਰਗਰਮ ਵਪਾਰ ਦੀ ਸਹੂਲਤ ਦੇ ਕੇ, RBI ਦਾ ਉਦੇਸ਼ ਨਿਲਾਮੀ ਦੇ ਨਤੀਜਿਆਂ ਬਾਰੇ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਨੂੰ ਘਟਾਉਣਾ ਅਤੇ ਬਾਂਡਾਂ ਦੇ ਅਧਿਕਾਰਤ ਤੌਰ 'ਤੇ ਜਾਰੀ ਹੋਣ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਸੈਕੰਡਰੀ ਮਾਰਕੀਟ ਵਪਾਰ ਵਿੱਚ ਵਧੇਰੇ ਸੁਚਾਰੂ ਤਬਦੀਲੀ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਨਾ ਹੈ।

ਮੁੱਖ ਗੱਲਾਂ (Key Takeaways)

• ਤਰਲਤਾ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ (Liquidity Boost): ਸ਼ਾਰਟ ਪਾਜ਼ੀਸ਼ਨਾਂ ਅਤੇ "when-issued" ਵਪਾਰ ਦੀ ਸ਼ੁਰੂਆਤ G-Sec ਮਾਰਕੀਟ ਨੂੰ ਡੂੰਘਾ ਕਰਨ ਅਤੇ ਕੀਮਤ ਦੀ ਖੋਜ (price discovery) ਵਿੱਚ ਸੁਧਾਰ ਕਰਨ ਲਈ ਕੀਤੀ ਗਈ ਹੈ।
• ਸਖ਼ਤ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਸੀਮਾਵਾਂ (Strict Regulatory Caps): ਤਰਲਤਾ ਦੇ ਅਧਾਰ 'ਤੇ ਸ਼ਾਰਟ ਸੀਮਾਵਾਂ 1% ਤੋਂ 2% ਤੱਕ ਟਾਇਰਡ ਹਨ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਬੈਂਕਾਂ ਅਤੇ ਪ੍ਰਾਇਮਰੀ ਡੀਲਰਾਂ ਲਈ ਵਿਸ਼ੇਸ਼ ਉੱਚ ਸੀਮਾਵਾਂ ਹਨ।
• ਲਾਜ਼ਮੀ ਸੈਟਲਮੈਂਟ (Mandatory Settlement): ਮਾਰਕੀਟ ਦੀ ਸਥਿਰਤਾ ਨੂੰ ਯਕੀਨੀ ਬਣਾਉਣ ਲਈ ਸਾਰੀਆਂ ਸ਼ਾਰਟ ਪਾਜ਼ੀਸ਼ਨਾਂ ਨੂੰ ਤਿੰਨ ਮਹੀਨਿਆਂ ਦੀ ਮਿਆਦ ਦੇ ਅੰਦਰ ਸਿੱਧੀਆਂ ਖਰੀਦਾਂ ਰਾਹੀਂ ਕਵਰ ਕੀਤਾ ਜਾਣਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ।