مارکیٹ کی لیکویڈیٹی بڑھانے کے لیے RBI نے G-Secs میں شارٹ پوزیشنز کی تجویز پیش کی

ریزرو بینک آف انڈیا (RBI) نے ایک انقلابی مسودہ فریم ورک پیش کیا ہے جو اہل شرکاء کو سرکاری سیکیورٹیز (G-Secs) میں شارٹ پوزیشنز لینے کی اجازت دے گا۔ یہ اسٹریٹجک اقدام، "when-issued" سیکیورٹیز کے نئے قواعد کے ساتھ مل کر، قیمتوں کے تعین (price discovery) کو بہتر بنانے اور بھارتی ڈیبٹ مارکیٹ میں لیکویڈیٹی کو مزید گہرا کرنے کا مقصد رکھتا ہے۔

G-Secs میں شارٹ سیلنگ کے لیے فریم ورک کا انکشاف

شارٹ سیلنگ—ایک ایسا طریقہ کار جس میں تاجر وہ بانڈز فروخت کرتے ہیں جو فی الحال ان کی ملکیت میں نہیں ہوتے، اس امید کے ساتھ کہ وہ انہیں کم قیمت پر دوبارہ خرید لیں گے—شرح سود پر اپنے خیالات کے اظہار کے لیے ایک ریگولیٹڈ ٹول بننے جا رہا ہے۔ شرکاء کو شارٹ پوزیشنز لینے کی اجازت دے کر، RBI کا مقصد تاجروں اور پرائمری ڈیلرز کو خطرے (risk) کے انتظام اور مارکیٹ کے اتار چڑھاؤ سے نمٹنے کے لیے زیادہ مؤثر طریقے فراہم کرنا ہے۔

مارکیٹ کے استحکام کو برقرار رکھنے کے لیے، RBI نے متعلقہ بانڈز کی لیکویڈیٹی کی بنیاد پر مخصوص حدیں تجویز کی ہیں۔ زیادہ لیکویڈیٹی والی سرکاری سیکیورٹیز کے لیے، شارٹ پوزیشنز کو آؤٹ اسٹینڈنگ اسٹاک کے 2% یا ₹500 کروڑ، جو بھی زیادہ ہو، تک محدود رکھا جائے گا۔ دیگر، کم لیکویڈیٹی والے سرکاری بانڈز کے لیے، یہ حد آؤٹ اسٹینڈنگ اسٹاک کے 1% یا ₹250 کروڑ، جو بھی زیادہ ہو، مقرر کی گئی ہے۔

بینکوں اور پرائمری ڈیلرز کے لیے درجہ بندی شدہ حدیں (Tiered Limits)

مسودہ ہدایات پوزیشن کی حدوں کے لیے ایک درجہ بندی شدہ طریقہ کار متعارف کراتی ہیں، جو منظم تجارت کو یقینی بنانے کے لیے مارکیٹ کے مختلف شرکاء کے درمیان فرق کرتی ہیں۔ بینکوں اور اسٹینڈ الون پرائمری ڈیلرز (PDs) کو سب سے زیادہ لچک دی جائے گی، اور انہیں نوٹیفائیڈ نیلامی کی رقم کے 25% تک لانگ اور شارٹ دونوں پوزیشنز لینے کی اجازت ہوگی۔

اس کے برعکس، تمام دیگر اہل مارکیٹ شرکاء پر 10% کی زیادہ محتاط حد لاگو ہوگی۔ سٹہ بازی کے بلبلوں (speculative bubbles) کو روکنے اور مارکیٹ کی سالمیت کو یقینی بنانے کے لیے، RBI نے شرط رکھی ہے کہ کسی بھی شارٹ پوزیشن کو تین ماہ کی سخت مدت کے اندر کور کیا جانا چاہیے۔ یہ کورنگ سیکنڈری مارکیٹ میں براہ راست خریداری، پرائمری نیلامیوں، یا نئے تجویز کردہ "when-issued" مارکیٹ کے ذریعے حاصل کی جانی چاہیے۔

"When-Issued" سیکیورٹیز کے ذریعے قیمتوں کے تعین (Price Discovery) کو بہتر بنانا

نئے تجویز کردہ منصوبے کا ایک اہم جزو "when-issued" سیکیورٹیز کی تجارت کے لیے تفصیلی فریم ورک ہے۔ یہ وہ بانڈز ہیں جن کا حکومت نے باضابطہ طور پر اعلان تو کر دیا ہے لیکن ابھی تک مارکیٹ میں جسمانی طور پر جاری نہیں کیے ہیں۔ مثال کے طور پر، اگر RBI پیر کے روز کسی بانڈ کا اعلان کرتا ہے لیکن نیلامی جمعہ کے لیے طے شدہ ہے، تو "when-issued" فریم ورک اس درمیانی وقفے کے دوران تجارت کرنے کی اجازت دیتا ہے۔

صنعت کے ماہرین کا کہنا ہے کہ اس سے بانڈز کے عام گردش میں آنے سے پہلے ہی ایک مارکیٹ کلیئرنگ پرائس (market-clearing price) قائم ہو جائے گی۔ اس وقفے میں زیادہ فعال تجارت کو سہولت فراہم کر کے، RBI کا مقصد نیلامی کے نتائج کے حوالے سے غیر یقینی صورتحال کو کم کرنا اور بانڈز کے باضابطہ طور پر جاری ہونے کے بعد سیکنڈری مارکیٹ کی تجارت میں ہموار منتقلی فراہم کرنا ہے۔

اہم نکات

  • لیکویڈیٹی میں اضافہ: شارٹ پوزیشنز اور "when-issued" ٹریڈنگ کا تعارف G-Sec مارکیٹ کو گہرا کرنے اور قیمتوں کے تعین کو بہتر بنانے کے لیے ڈیزائن کیا گیا ہے۔
  • سخت ریگولیٹری حدیں: شارٹ کی حدیں درجہ بندی شدہ ہیں، جو لیکویڈیٹی کے لحاظ سے آؤٹ اسٹینڈنگ اسٹاک کے 1% سے 2% تک ہوتی ہیں، جبکہ بینکوں اور پرائمری ڈیلرز کے لیے مخصوص زیادہ حدیں ہیں۔
  • لازمی تصفیہ: مارکیٹ کے استحکام کو یقینی بنانے کے لیے تمام شارٹ پوزیشنز کو تین ماہ کے عرصے کے اندر براہ راست خریداری کے ذریعے کور کرنا لازمی ہے۔