RBI نے مارکیٹ کی لیکویڈیٹی بڑھانے کے لیے G-Secs میں شارٹ پوزیشنز کی تجویز پیش کر دی ہے

ریزرو بینک آف انڈیا (RBI) نے اہل شرکاء کو گورنمنٹ سیکیورٹیز (G-Secs) میں شارٹ پوزیشنز برقرار رکھنے کی اجازت دینے کے لیے ایک تاریخی مسودہ تجویز پیش کی ہے۔ یہ تزویراتی اقدام، "when-issued" سیکیورٹیز کے نئے فریم ورک کے ساتھ مل کر، قیمتوں کے تعین (price discovery) کو بہتر بنانے اور بھارتی ڈیبٹ مارکیٹ میں لیکویڈیٹی کو مزید گہرا کرنے کا مقصد رکھتا ہے۔

شارٹ سیلنگ کے ذریعے مارکیٹ کی لیکویڈیٹی میں اضافہ

شارٹ سیلنگ ٹریڈرز کو ایسے بانڈز فروخت کرنے کی اجازت دیتی ہے جو فی الحال ان کی ملکیت میں نہیں ہیں، اس امید پر کہ انہیں واپس خریدنے سے پہلے قیمت کم ہو جائے گی۔ ان پوزیشنز کی اجازت دے کر، RBI کا مقصد بینکوں اور پرائمری ڈیلرز کو شرح سود کی نقل و حرکت پر اپنے خیالات زیادہ مؤثر طریقے سے ظاہر کرنے کے قابل بنانا ہے۔

مارکیٹ کے استحکام کو برقرار رکھنے کے لیے، RBI نے ان پوزیشنز کے لیے واضح حد (thresholds) مقرر کی ہے۔ لیکویڈ گورنمنٹ سیکیورٹیز کے لیے، شارٹ پوزیشنز کو آؤٹ اسٹینڈنگ اسٹاک کے 2% یا ₹500 کروڑ، جو بھی زیادہ ہو، تک محدود رکھا جائے گا۔ کم لیکویڈ گورنمنٹ بانڈز کے لیے، یہ حد زیادہ سخت ہے، جو آؤٹ اسٹینڈنگ اسٹاک کے 1% یا ₹250 کروڑ، جو بھی زیادہ ہو، پر مقرر کی گئی ہے۔

بینکوں اور پرائمری ڈیلرز کے لیے منظم حدود

مسودہ ہدایات مارکیٹ کے شرکاء کے مختلف کرداروں کو تسلیم کرتی ہیں۔ مارکیٹ کے منظم طریقہ کار کو یقینی بنانے کے لیے، RBI نے مخصوص ایکسپوزر کی حدود تجویز کی ہیں:

  • بینک اور اسٹینڈ الون پرائمری ڈیلرز (PDs): ان اداروں کو نوٹیفائیڈ نیلامی کی رقم کے 25% تک لانگ اور شارٹ دونوں پوزیشنز لینے کی اجازت ہوگی۔
  • دیگر اہل شرکاء: تمام دیگر شرکاء پر 10% کی زیادہ محتاط حد لاگو ہوگی۔

ضرورت سے زیادہ سٹے بازی (speculation) کو روکنے کے لیے، RBI نے ایک لازمی "cover" مدت مقرر کی ہے۔ لی گئی کسی بھی شارٹ پوزیشن کو تین ماہ کے اندر سیکنڈری مارکیٹ، پرائمری نیلامی، یا "when-issued" مارکیٹ میں براہ راست خریداری کے ذریعے کور کرنا لازمی ہوگا۔

"When-Issued" سیکیورٹیز فریم ورک کا تعارف

مسودے میں ایک اہم اضافہ "when-issued" سیکیورٹیز کی تجارت کے لیے فریم ورک ہے۔ یہ وہ بانڈز ہیں جن کا حکومت نے باضابطہ طور پر اعلان کر دیا ہے لیکن ابھی تک نیلامی کے ذریعے جاری نہیں کیے ہیں۔ مثال کے طور پر، اگر RBI پیر کے روز کسی بانڈ کا اعلان کرتا ہے اور نیلامی جمعہ کو ہوتی ہے، تو "when-issued" فریم ورک اس درمیانی مدت میں تجارت کی اجازت دیتا ہے۔

صنعت کے ماہرین کا کہنا ہے کہ ان سیکیورٹیز میں فعال تجارت بانڈز کے گردش میں آنے سے پہلے ہی مارکیٹ کلیئرنگ پرائس (market-clearing price) قائم کرنے میں مدد دے گی۔ توقع ہے کہ یہ طریقہ کار نیلامی کے نتائج کے حوالے سے غیر یقینی صورتحال کو کم کرے گا اور سیکنڈری مارکیٹ میں تجارت شروع ہونے کے بعد بانڈز کی فوری لیکویڈیٹی کو بہتر بنائے گا۔

صنعتی فیڈ بیک اور اگلے اقدامات

مجوزہ رہنما خطوط بھارت کی سوورن ڈیٹ مارکیٹ (sovereign debt market) کو پختہ کرنے کی طرف ایک بڑا قدم ہیں۔ واضح حدود اور آپریشنل رہنما خطوط فراہم کر کے، RBI ان جدید ٹولز کی ضرورت کو پورا کر رہا ہے جو ٹریڈرز کو شرح سود کے خطرات کو مؤثر طریقے سے سنبھالنے کی اجازت دیتے ہیں۔ مارکیٹ کے شرکاء کو ان مسودہ ہدایات پر اپنی تجاویز اور فیڈ بیک جمع کرانے کے لیے 17 جولائی تک کا وقت دیا گیا ہے۔

اہم نکات

  • تزویراتی شارٹنگ: RBI کی تجویز قیمتوں کے تعین کو بہتر بنانے کے لیے G-Secs میں شارٹ پوزیشنز (لیکویڈ بانڈز کے لیے 2% تک یا غیر لیکویڈ بانڈز کے لیے 1% تک) کی اجازت دیتی ہے۔
  • تجارت کا نیا دورانیہ: "when-issued" فریم ورک اعلان کی تاریخ اور اصل نیلامی کی تاریخ کے درمیان بانڈز میں تجارت کو ممکن بنائے گا۔
  • رسک مینجمنٹ: مارکیٹ کے استحکام کو یقینی بنانے کے لیے تمام شارٹ پوزیشنز کو تین ماہ کی سخت مدت کے اندر کور کرنا لازمی ہے۔