വിപണിയിലെ ലിക്വിഡിറ്റി വർദ്ധിപ്പിക്കുന്നതിനായി ജി-സെക്സുകളിൽ (G-Secs) ഷോർട്ട് പൊസിഷനുകൾ അനുവദിക്കാൻ ആർബിഐ (RBI) നിർദ്ദേശിക്കുന്നു

യോഗ്യരായ പങ്കാളികൾക്ക് ഗവൺമെന്റ് സെക്യൂരിറ്റികളിൽ (G-Secs) ഷോർട്ട് പൊസിഷനുകൾ നിലനിർത്താൻ അനുവദിക്കുന്നതിനായി റിസർവ് ബാങ്ക് ഓഫ് ഇന്ത്യ (RBI) ഒരു സുപ്രധാന കരട് നിർദ്ദേശം അവതരിപ്പിച്ചു. "വെൻ-ഇഷ്യൂഡ്" (when-issued) സെക്യൂരിറ്റികൾക്കായുള്ള പുതിയ ചട്ടക്കൂടിനൊപ്പം ഈ തന്ത്രപരമായ നീക്കം, വില നിർണ്ണയം (price discovery) മെച്ചപ്പെടുത്തുന്നതിനും ഇന്ത്യൻ കടപ്പത്ര വിപണിയിലെ ലിക്വിഡിറ്റി വർദ്ധിപ്പിക്കുന്നതിനും ലക്ഷ്യമിടുന്നു.

ഷോർട്ട് സെല്ലിംഗിലൂടെ വിപണിയിലെ ലിക്വിഡിറ്റി വർദ്ധിപ്പിക്കുന്നു

ഷോർട്ട് സെല്ലിംഗിലൂടെ, ട്രേഡർമാർക്ക് തങ്ങളുടെ കൈവശമില്ലാത്ത ബോണ്ടുകൾ വിൽക്കാൻ സാധിക്കും; വില കുറയുമെന്ന പ്രതീക്ഷയിലാണ് ഇത്തരത്തിൽ വിൽക്കുന്നത്. ഈ പൊസിഷനുകൾ അനുവദിക്കുന്നതിലൂടെ, പലിശ നിരക്കിലെ മാറ്റങ്ങളെക്കുറിച്ച് തങ്ങളുടെ കാഴ്ചപ്പാടുകൾ കൂടുതൽ കാര്യക്ഷമമായി പ്രകടിപ്പിക്കാൻ ബാങ്കുകളെയും പ്രൈമറി ഡീലർമാരെയും അനുവദിക്കാനാണ് ആർബിഐ ഉദ്ദേശിക്കുന്നത്.

വിപണിയിലെ സ്ഥിരത നിലനിർത്തുന്നതിനായി, ഈ പൊസിഷനുകൾക്ക് ആർബിഐ വ്യക്തമായ പരിധികൾ നിശ്ചയിച്ചിട്ടുണ്ട്. ലിക്വിഡിറ്റി കൂടുതലുള്ള ഗവൺമെന്റ് സെക്യൂരിറ്റികൾക്ക്, ഷോർട്ട് പൊസിഷനുകൾ നിലവിലുള്ള സ്റ്റോക്കിന്റെ 2% അല്ലെങ്കിൽ ₹500 കോടി (ഇതിൽ ഏതാണോ കൂടുതൽ അത്) എന്ന പരിധിയിൽ ഒതുങ്ങും. ലിക്വിഡിറ്റി കുറഞ്ഞ ഗവൺമെന്റ് ബോണ്ടുകൾക്ക് ഈ പരിധി കുറവാണ്; നിലവിലുള്ള സ്റ്റോക്കിന്റെ 1% അല്ലെങ്കിൽ ₹250 കോടി (ഇതിൽ ഏതാണോ കൂടുതൽ അത്) എന്നതാണ് പരിധി.

ബാങ്കുകൾക്കും പ്രൈമറി ഡീലർമാർക്കുമായുള്ള ഘടനാപരമായ പരിധികൾ

വിപണിയിലെ പങ്കാളികൾ വഹിക്കുന്ന വ്യത്യസ്തമായ പങ്കിനെ കരട് നിർദ്ദേശങ്ങൾ തിരിച്ചറിയുന്നു. വിപണി സുഗമമായി പ്രവർത്തിക്കുന്നുണ്ടെന്ന് ഉറപ്പാക്കാൻ ആർബിഐ പ്രത്യേക എക്സ്പോഷർ പരിധികൾ നിർദ്ദേശിച്ചിട്ടുണ്ട്:

• ബാങ്കുകളും സ്റ്റാൻഡ്‌ലോൺ പ്രൈമറി ഡീലർമാരും (PDs): ഈ സ്ഥാപനങ്ങൾക്ക് വിജ്ഞാപനം ചെയ്ത ലേല തുകയുടെ 25% വരെ ലോങ്ങ് (long), ഷോർട്ട് (short) പൊസിഷനുകൾ എടുക്കാൻ അനുമതിയുണ്ടാകും.
• മറ്റ് യോഗ്യരായ പങ്കാളികൾ: മറ്റെല്ലാ പങ്കാളികൾക്കും 10% എന്ന കുറഞ്ഞ പരിധി ബാധകമായിരിക്കും.

അമിതമായ ഊഹക്കച്ചവടം തടയുന്നതിനായി, ആർബിഐ നിർബന്ധിതമായി ഒരു "കവർ" (cover) കാലയളവ് നിശ്ചയിച്ചിട്ടുണ്ട്. എടുക്കുന്ന ഏതൊരു ഷോർട്ട് പൊസിഷനും സെക്കൻഡറി മാർക്കറ്റിലെ നേരിട്ടുള്ള വാങ്ങലുകൾ വഴിയോ, പ്രൈമറി ലേലങ്ങൾ വഴിയോ, അല്ലെങ്കിൽ വെൻ-ഇഷ്യൂഡ് മാർക്കറ്റ് വഴിയോ മൂന്ന് മാസത്തിനുള്ളിൽ പൂർത്തിയാക്കേണ്ടതുണ്ട്.

"വെൻ-ഇഷ്യൂഡ്" (When-Issued) സെക്യൂരിറ്റി ചട്ടക്കൂട് അവതരിപ്പിക്കുന്നു

കരടിലെ പ്രധാനപ്പെട്ട ഒരു കൂട്ടിച്ചേർക്കലാണ് "വെൻ-ഇഷ്യൂഡ്" സെക്യൂരിറ്റികളുടെ വ്യാപാര ചട്ടക്കൂട്. സർക്കാർ ഔദ്യോഗികമായി പ്രഖ്യാപിച്ചുവെങ്കിലും ലേലത്തിലൂടെ ഇതുവരെ പുറത്തിറക്കിയിട്ടില്ലാത്ത ബോണ്ടുകളാണിവ. ഉദാഹരണത്തിന്, ആർബിഐ ഒരു തിങ്കളാഴ്ച ബോണ്ട് പ്രഖ്യാപിക്കുകയും വെള്ളിയാഴ്ച ലേലം നടത്തുകയും ചെയ്യുന്നുവെങ്കിൽ, ഇടക്കാലയളവിൽ വ്യാപാരം നടത്താൻ "വെൻ-ഇഷ്യൂഡ്" ചട്ടക്കൂട് അനുവദിക്കുന്നു.

ഈ സെക്യൂരിറ്റികളിലെ സജീവ വ്യാപാരം, ബോണ്ടുകൾ വിപണിയിൽ എത്തുന്നതിന് മുമ്പ് തന്നെ ഒരു കൃത്യമായ വില നിശ്ചയിക്കാൻ സഹായിക്കുമെന്ന് വ്യവസായ വിദഗ്ധർ അഭിപ്രായപ്പെടുന്നു. ഈ സംവിധാനം ലേല ഫലങ്ങളെക്കുറിച്ചുള്ള അനിശ്ചിതത്വം കുറയ്ക്കുമെന്നും സെക്കൻഡറി മാർക്കറ്റിൽ ബോണ്ടുകൾ വ്യാപാരം തുടങ്ങുന്നതോടെ അവയുടെ ലിക്വിഡിറ്റി മെച്ചപ്പെടുത്തുമെന്നും പ്രതീക്ഷിക്കുന്നു.

വ്യവസായ അഭിപ്രായങ്ങളും അടുത്ത ഘട്ടങ്ങളും

നിർദ്ദിഷ്ട മാർഗ്ഗനിർദ്ദേശങ്ങൾ ഇന്ത്യയുടെ സോവറിൻ ഡെബ്റ്റ് മാർക്കറ്റിന്റെ (sovereign debt market) വളർച്ചയിലേക്കുള്ള ഒരു പ്രധാന ചുവടുവെപ്പാണ്. വ്യക്തമായ പരിധികളും പ്രവർത്തന മാർഗ്ഗനിർദ്ദേശങ്ങളും നൽകുന്നതിലൂടെ, പലിശ നിരക്ക് റിസ്കുകൾ ഫലപ്രദമായി കൈകാര്യം ചെയ്യാൻ ട്രേഡർമാരെ സഹായിക്കുന്ന ആധുനിക സംവിധാനങ്ങളുടെ ആവശ്യകത ആർബിഐ പരിഹരിക്കുകയാണ്. ഈ കരട് നിർദ്ദേശങ്ങളിൽ തങ്ങളുടെ അഭിപ്രായങ്ങളും നിർദ്ദേശങ്ങളും സമർപ്പിക്കാൻ വിപണി പങ്കാളികൾക്ക് ജൂലൈ 17 വരെ സമയം നൽകിയിട്ടുണ്ട്.

പ്രധാന കാര്യങ്ങൾ

• തന്ത്രപരമായ ഷോർട്ടിംഗ്: വില നിർണ്ണയം മെച്ചപ്പെടുത്തുന്നതിനായി ജി-സെക്സുകളിൽ (ലിക്വിഡ് ബോണ്ടുകൾക്ക് 2% വരെ അല്ലെങ്കിൽ ഇലിക്വിഡ് ബോണ്ടുകൾക്ക് 1% വരെ) ഷോർട്ട് പൊസിഷനുകൾ അനുവദിക്കുന്നതാണ് ആർബിഐയുടെ നിർദ്ദേശം.
• പുതിയ വ്യാപാര സമയം: പ്രഖ്യാപന തീയതിയും യഥാർത്ഥ ലേല തീയതിയും തമ്മിലുള്ള ഇടവേളയിൽ ബോണ്ടുകൾ വ്യാപാരം ചെയ്യാൻ "വെൻ-ഇഷ്യൂഡ്" ചട്ടക്കൂട് സഹായിക്കും.
• റിസ്ക് മാനേജ്‌മെന്റ്: വിപണിയിലെ സ്ഥിരത ഉറപ്പാക്കുന്നതിനായി എല്ലാ ഷോർട്ട് പൊസിഷനുകളും മൂന്ന് മാസത്തിനുള്ളിൽ പൂർത്തിയാക്കേണ്ടതുണ്ട്.