ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯ ದ್ರವ್ಯತೆಯನ್ನು ಹೆಚ್ಚಿಸಲು G-Secs ನಲ್ಲಿ ಶಾರ್ಟ್ ಪೊಸಿಷನ್‌ಗಳನ್ನು (Short Positions) ಮಾಡಲು RBI ಪ್ರಸ್ತಾಪಿಸಿದೆ

ಭಾರತೀಯ ರಿಸರ್ವ್ ಬ್ಯಾಂಕ್ (RBI), ಅರ್ಹ ಪಾಲುದಾರರು ಸರ್ಕಾರಿ ಸೆಕ್ಯೂರಿಟಿಗಳಲ್ಲಿ (G-Secs) ಶಾರ್ಟ್ ಪೊಸಿಷನ್‌ಗಳನ್ನು (short positions) ಹೊಂದಲು ಅನುಮತಿಸುವ ಒಂದು ಮಹತ್ವದ ಕರಡು ಪ್ರಸ್ತಾವನೆಯನ್ನು ಪರಿಚಯಿಸಿದೆ. "when-issued" ಸೆಕ್ಯೂರಿಟಿಗಳಿಗಾಗಿ ಹೊಸ ಚೌಕಟ್ಟಿನೊಂದಿಗೆ ಕೈಗೊಂಡಿರುವ ಈ ಕಾರ್ಯತಂತ್ರದ ಕ್ರಮವು, ಬೆಲೆ ನಿರ್ಧಾರವನ್ನು (price discovery) ಸುಧಾರಿಸಲು ಮತ್ತು ಭಾರತೀಯ ಸಾಲದ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯಲ್ಲಿ ದ್ರವ್ಯತೆಯನ್ನು ಹೆಚ್ಚಿಸುವ ಗುರಿಯನ್ನು ಹೊಂದಿದೆ.

ಶಾರ್ಟ್ ಸೆಲ್ಲಿಂಗ್ ಮೂಲಕ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯ ದ್ರವ್ಯತೆಯನ್ನು ಹೆಚ್ಚಿಸುವುದು

ಶಾರ್ಟ್ ಸೆಲ್ಲಿಂಗ್ ವಿಧಾನವು ವ್ಯಾಪಾರಿಗಳು ತಮ್ಮ ಬಳಿ ಇಲ್ಲದ ಬಾಂಡ್‌ಗಳನ್ನು ಮಾರಾಟ ಮಾಡಲು ಅನುಮತಿಸುತ್ತದೆ; ಅಂದರೆ, ಬಾಂಡ್‌ಗಳನ್ನು ಮರಳಿ ಖರೀದಿಸುವ ಮೊದಲು ಅವುಗಳ ಬೆಲೆ ಇಳಿಕೆಯಾಗಲಿದೆ ಎಂಬ ನಿರೀಕ್ಷೆಯ ಮೇಲೆ ಈ ವಹಿವಾಟು ನಡೆಯುತ್ತದೆ. ಈ ರೀತಿಯ ಪೊಸಿಷನ್‌ಗಳಿಗೆ ಅನುಮತಿ ನೀಡುವ ಮೂಲಕ, ಬ್ಯಾಂಕುಗಳು ಮತ್ತು ಪ್ರೈಮರಿ ಡೀಲರ್‌ಗಳು ಬಡ್ಡಿ ದರಗಳ ಏರಿಳಿತಗಳ ಬಗ್ಗೆ ತಮ್ಮ ಅಭಿಪ್ರಾಯಗಳನ್ನು ಹೆಚ್ಚು ಪರಿಣಾಮಕಾರಿಯಾಗಿ ವ್ಯಕ್ತಪಡಿಸಲು RBI ಉದ್ದೇಶಿಸಿದೆ.

ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯ ಸ್ಥಿರತೆಯನ್ನು ಕಾಪಾಡಲು, RBI ಈ ಪೊಸಿಷನ್‌ಗಳಿಗೆ ಸ್ಪಷ್ಟ ಮಿತಿಗಳನ್ನು ನಿಗದಿಪಡಿಸಿದೆ. ದ್ರವ್ಯತೆ ಹೊಂದಿರುವ ಸರ್ಕಾರಿ ಸೆಕ್ಯೂರಿಟಿಗಳಿಗೆ, ಶಾರ್ಟ್ ಪೊಸಿಷನ್‌ಗಳನ್ನು ಲಭ್ಯವಿರುವ ದಾಸ್ತಾನಿನ 2% ಅಥವಾ ₹500 ಕೋಟಿ (ಯಾವುದು ಹೆಚ್ಚಿದೆಯೋ ಅದು) ಗೆ ಮಿತಿಗೊಳಿಸಲಾಗಿದೆ. ಕಡಿಮೆ ದ್ರವ್ಯತೆ ಹೊಂದಿರುವ ಸರ್ಕಾರಿ ಬಾಂಡ್‌ಗಳಿಗೆ, ಈ ಮಿತಿಯು ಕಟ್ಟುನಿಟ್ಟಾಗಿದ್ದು, ಲಭ್ಯವಿರುವ ದಾಸ್ತಾನಿನ 1% ಅಥವಾ ₹250 ಕೋಟಿ (ಯಾವುದು ಹೆಚ್ಚಿದೆಯೋ ಅದು) ಎಂದು ನಿಗದಿಪಡಿಸಲಾಗಿದೆ.

ಬ್ಯಾಂಕುಗಳು ಮತ್ತು ಪ್ರೈಮರಿ ಡೀಲರ್‌ಗಳಿಗಾಗಿ ರಚನಾತ್ಮಕ ಮಿತಿಗಳು

ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯ ಪಾಲುದಾರರು ನಿರ್ವಹಿಸುವ ವಿಭಿನ್ನ ಪಾತ್ರಗಳನ್ನು ಕರಡು ನಿರ್ದೇಶನಗಳು ಗುರುತಿಸಿವೆ. ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯ ವ್ಯವಸ್ಥಿತ ಕಾರ್ಯನಿರ್ವಹಣೆಯನ್ನು ಖಚಿತಪಡಿಸಿಕೊಳ್ಳಲು, RBI ನಿರ್ದಿಷ್ಟ ಎಕ್ಸ್‌ಪೋಸರ್ ಮಿತಿಗಳನ್ನು (exposure limits) ಪ್ರಸ್ತಾಪಿಸಿದೆ:

• ಬ್ಯಾಂಕುಗಳು ಮತ್ತು ಸ್ಟ್ಯಾಂಡ್‌ಅಲೋನ್ ಪ್ರೈಮರಿ ಡೀಲರ್‌ಗಳು (PDs): ಈ ಸಂಸ್ಥೆಗಳಿಗೆ ಅಧಿಸೂಚಿತ ಹರಾಜಿನ ಮೊತ್ತದ 25% ರವರೆಗೆ ಲಾಂಗ್ (long) ಮತ್ತು ಶಾರ್ಟ್ (short) ಎರಡೂ ಪೊಸಿಷನ್‌ಗಳನ್ನು ತೆಗೆದುಕೊಳ್ಳಲು ಅನುಮತಿಸಲಾಗುವುದು.
• ಇತರ ಅರ್ಹ ಪಾಲುದಾರರು: ಉಳಿದ ಎಲ್ಲಾ ಪಾಲುದಾರರಿಗೆ 10% ರಷ್ಟು ಕಟ್ಟುನಿಟ್ಟಾದ ಮಿತಿ ಅನ್ವಯಿಸುತ್ತದೆ.

ಅತಿಯಾದ ಊಹಾತ್ಮಕ ವಹಿವಾಟನ್ನು (speculation) ತಡೆಯಲು, RBI ಕಡ್ಡಾಯ "ಕವರ್" (cover) ಅವಧಿಯನ್ನು ನಿಗದಿಪಡಿಸಿದೆ. ತೆಗೆದುಕೊಳ್ಳಲಾದ ಯಾವುದೇ ಶಾರ್ಟ್ ಪೊಸಿಷನ್‌ಗಳನ್ನು ಮೂರು ತಿಂಗಳೊಳಗೆ ಸೆಕೆಂಡರಿ ಮಾರ್ಕೆಟ್‌ನಲ್ಲಿನ ನೇರ ಖರೀದಿಗಳು, ಪ್ರೈಮರಿ ಹರಾಜುಗಳು ಅಥವಾ "when-issued" ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯ ಮೂಲಕ ಪೂರ್ಣಗೊಳಿಸಬೇಕು.

"When-Issued" ಸೆಕ್ಯೂರಿಟಿಗಳ ಚೌಕಟ್ಟನ್ನು ಪರಿಚಯಿಸುವುದು

ಕರಡಿನಲ್ಲಿ ಮಾಡಲಾದ ಒಂದು ಗಮನಾರ್ಹ ಸೇರ್ಪಡೆಯೆಂದರೆ "when-issued" ಸೆಕ್ಯೂರಿಟಿಗಳ ವ್ಯಾಪಾರಕ್ಕಾಗಿ ಇರುವ ಚೌಕಟ್ಟು. ಇವು ಸರ್ಕಾರವು ಅಧಿಕೃತವಾಗಿ ಘೋಷಿಸಿದ ಆದರೆ ಇನ್ನೂ ಹರಾಜಿನ ಮೂಲಕ ಬಿಡುಗಡೆ ಮಾಡದ ಬಾಂಡ್‌ಗಳಾಗಿವೆ. ಉದಾಹರಣೆಗೆ, RBI ಸೋಮವಾರ ಒಂದು ಬಾಂಡ್ ಅನ್ನು ಘೋಷಿಸಿದರೆ ಮತ್ತು ಹರಾಜು ಶುಕ್ರವಾರ ನಡೆಯುವಲ್ಲಿ, "when-issued" ಚೌಕಟ್ಟು ಆ ಮಧ್ಯಂತರ ಅವಧಿಯಲ್ಲಿ ವ್ಯಾಪಾರ ಮಾಡಲು ಅನುಮತಿಸುತ್ತದೆ.

ಈ ಸೆಕ್ಯೂರಿಟಿಗಳಲ್ಲಿ ಸಕ್ರಿಯ ವ್ಯಾಪಾರವು ಬಾಂಡ್‌ಗಳು ಚಲಾವಣೆಗೆ ಬರುವ ಮೊದಲೇ ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ನಿರ್ಧಾರಿತ ಬೆಲೆಯನ್ನು (market-clearing price) ಸ್ಥಾಪಿಸಲು ಸಹಾಯ ಮಾಡುತ್ತದೆ ಎಂದು ಉದ್ಯಮ ತಜ್ಞರು ಸೂಚಿಸುತ್ತಾರೆ. ಈ ವ್ಯವಸ್ಥೆಯು ಹರಾಜಿನ ಫಲಿತಾಂಶಗಳ ಕುರಿತ ಅನಿಶ್ಚಿತತೆಯನ್ನು ಕಡಿಮೆ ಮಾಡುತ್ತದೆ ಮತ್ತು ಬಾಂಡ್‌ಗಳು ಸೆಕೆಂಡರಿ ಮಾರ್ಕೆಟ್‌ನಲ್ಲಿ ವ್ಯಾಪಾರವಾಗಲು ಪ್ರಾರಂಭಿಸಿದ ತಕ್ಷಣ ಅವುಗಳ ತಕ್ಷಣದ ದ್ರವ್ಯತೆಯನ್ನು ಸುಧಾರಿಸುತ್ತದೆ ಎಂದು ನಿರೀಕ್ಷಿಸಲಾಗಿದೆ.

ಉದ್ಯಮದ ಪ್ರತಿಕ್ರಿಯೆ ಮತ್ತು ಮುಂದಿನ ಹಂತಗಳು

ಪ್ರಸ್ತಾವಿತ ಮಾರ್ಗಸೂಚಿಗಳು ಭಾರತದ ಸಾರ್ವಭೌಮ ಸಾಲದ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯನ್ನು ಪ್ರೌಢೀಕರಿಸುವ ನಿಟ್ಟಿನಲ್ಲಿ ಒಂದು ಪ್ರಮುಖ ಹೆಜ್ಜೆಯಾಗಿದೆ. ಸ್ಪಷ್ಟವಾದ ಮಿತಿಗಳು ಮತ್ತು ಕಾರ್ಯಾಚರಣೆಯ ಮಾರ್ಗಸೂಚಿಗಳನ್ನು ಒದಗಿಸುವ ಮೂಲಕ, ವ್ಯಾಪಾರಿಗಳು ಬಡ್ಡಿ ದರದ ಅಪಾಯಗಳನ್ನು ಪರಿಣಾಮಕಾರಿಯಾಗಿ ನಿರ್ವಹಿಸಲು ಅನುವು ಮಾಡಿಕೊಡುವ ಅತ್ಯಾಧುನಿಕ ಪರಿಕರಗಳ ಅಗತ್ಯವನ್ನು RBI ಪೂರೈಸುತ್ತಿದೆ. ಈ ಕರಡು ನಿರ್ದೇಶನಗಳ ಕುರಿತು ತಮ್ಮ ಸಲಹೆ ಮತ್ತು ಪ್ರತಿಕ್ರಿಯೆಗಳನ್ನು ಸಲ್ಲಿಸಲು ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯ ಪಾಲುದಾರರಿಗೆ ಜುಲೈ 17 ರವರೆಗೆ ಕಾಲಾವಕಾಶ ನೀಡಲಾಗಿದೆ.

ಪ್ರಮುಖ ಅಂಶಗಳು

• ಕಾರ್ಯತಂತ್ರದ ಶಾರ್ಟ್ಟಿಂಗ್: ಬೆಲೆ ನಿರ್ಧಾರವನ್ನು ಸುಧಾರಿಸಲು RBI ಪ್ರಸ್ತಾವನೆಯು G-Secs ನಲ್ಲಿ ಶಾರ್ಟ್ ಪೊಸಿಷನ್‌ಗಳನ್ನು (ದ್ರವ್ಯತೆ ಹೊಂದಿರುವ ಬಾಂಡ್‌ಗಳಿಗೆ 2% ವರೆಗೆ ಅಥವಾ ಕಡಿಮೆ ದ್ರವ್ಯತೆ ಹೊಂದಿರುವ ಬಾಂಡ್‌ಗಳಿಗೆ 1% ವರೆಗೆ) ಅನುಮತಿಸುತ್ತದೆ.
• ಹೊಸ ವ್ಯಾಪಾರ ಅವಧಿ: "when-issued" ಚೌಕಟ್ಟು ಘೋಷಣೆಯ ದಿನಾಂಕ ಮತ್ತು ವಾಸ್ತವ ಹರಾಜು ದಿನಾಂಕದ ನಡುವೆ ಬಾಂಡ್‌ಗಳ ವ್ಯಾಪಾರವನ್ನು ಸಕ್ರಿಯಗೊಳಿಸುತ್ತದೆ.
• ಅಪಾಯ ನಿರ್ವಹಣೆ: ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯ ಸ್ಥಿರತೆಯನ್ನು ಖಚಿತಪಡಿಸಿಕೊಳ್ಳಲು ಎಲ್ಲಾ ಶಾರ್ಟ್ ಪೊಸಿಷನ್‌ಗಳನ್ನು ಕಟ್ಟುನಿಟ್ಟಾದ ಮೂರು ತಿಂಗಳ ಅವಧಿಯೊಳಗೆ ಪೂರ್ಣಗೊಳಿಸಬೇಕು.