ਮਾਰਕੀਟ ਲਿਕਵਿਡਿਟੀ ਵਧਾਉਣ ਲਈ RBI ਨੇ G-Secs ਵਿੱਚ ਸ਼ਾਰਟ ਪੋਜੀਸ਼ਨਾਂ ਦਾ ਪ੍ਰਸਤਾਵ ਦਿੱਤਾ ਹੈ

ਭਾਰਤੀ ਰਿਜ਼ਰਵ ਬੈਂਕ (RBI) ਨੇ ਯੋਗ ਭਾਗੀਦਾਰਾਂ ਨੂੰ ਸਰਕਾਰੀ ਪ੍ਰਤੀਭੂਤੀਆਂ (G-Secs) ਵਿੱਚ ਸ਼ਾਰਟ ਪੋਜੀਸ਼ਨਾਂ ਬਣਾਈ ਰੱਖਣ ਦੀ ਇਜਾਜ਼ਤ ਦੇਣ ਲਈ ਇੱਕ ਇਤਿਹਾਸਕ ਖਰੜਾ ਪ੍ਰਸਤਾਵ ਪੇਸ਼ ਕੀਤਾ ਹੈ। "when-issued" ਪ੍ਰਤੀਭੂਤੀਆਂ ਲਈ ਇੱਕ ਨਵੇਂ ਫਰੇਮਵਰਕ ਦੇ ਨਾਲ-ਨਾਲ, ਇਹ ਰਣਨੀਤਕ ਕਦਮ ਕੀਮਤ ਦੀ ਖੋਜ (price discovery) ਨੂੰ ਵਧਾਉਣ ਅਤੇ ਭਾਰਤੀ ਕਰਜ਼ੇ ਦੇ ਬਾਜ਼ਾਰ (debt market) ਵਿੱਚ ਲਿਕਵਿਡਿਟੀ (ਤਰਲਤਾ) ਨੂੰ ਡੂੰਘਾ ਕਰਨ ਦਾ ਉਦੇਸ਼ ਰੱਖਦਾ ਹੈ।

ਸ਼ਾਰਟ ਸੈਲਿੰਗ ਰਾਹੀਂ ਮਾਰਕੀਟ ਲਿਕਵਿਡਿਟੀ ਨੂੰ ਵਧਾਉਣਾ

ਸ਼ਾਰਟ ਸੈਲਿੰਗ ਵਪਾਰੀਆਂ ਨੂੰ ਉਹ ਬਾਂਡ ਵੇਚਣ ਦੀ ਇਜਾਜ਼ਤ ਦਿੰਦੀ ਹੈ ਜੋ ਉਹ ਮੌਜੂਦਾ ਸਮੇਂ ਵਿੱਚ ਮਲਕੀਅਤ ਵਿੱਚ ਨਹੀਂ ਰੱਖਦੇ, ਇਸ ਉਮੀਦ ਨਾਲ ਕਿ ਉਹਨਾਂ ਨੂੰ ਵਾਪਸ ਖਰੀਦਣ ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ ਕੀਮਤ ਘਟ ਜਾਵੇਗੀ। ਇਹਨਾਂ ਪੋਜੀਸ਼ਨਾਂ ਦੀ ਇਜਾਜ਼ਤ ਦੇ ਕੇ, RBI ਦਾ ਉਦੇਸ਼ ਬੈਂਕਾਂ ਅਤੇ ਪ੍ਰਾਇਮਰੀ ਡੀਲਰਾਂ ਨੂੰ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਦੀਆਂ ਹਰਕਤਾਂ 'ਤੇ ਆਪਣੇ ਵਿਚਾਰ ਵਧੇਰੇ ਕੁਸ਼ਲਤਾ ਨਾਲ ਪ੍ਰਗਟ ਕਰਨ ਦੀ ਇਜਾਜ਼ਤ ਦੇਣਾ ਹੈ।

ਮਾਰਕੀਟ ਦੀ ਸਥਿਰਤਾ ਬਣਾਈ ਰੱਖਣ ਲਈ, RBI ਨੇ ਇਹਨਾਂ ਪੋਜੀਸ਼ਨਾਂ ਲਈ ਸਪੱਸ਼ਟ ਸੀਮਾਵਾਂ ਨਿਰਧਾਰਤ ਕੀਤੀਆਂ ਹਨ। ਲਿਕਵਿਡ ਸਰਕਾਰੀ ਪ੍ਰਤੀਭੂਤੀਆਂ ਲਈ, ਸ਼ਾਰਟ ਪੋਜੀਸ਼ਨਾਂ ਨੂੰ ਉਪਲਬਧ ਸਟਾਕ ਦੇ 2% ਜਾਂ ₹500 ਕਰੋੜ, ਜੋ ਵੀ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੋਵੇ, ਤੱਕ ਸੀਮਤ ਰੱਖਿਆ ਜਾਵੇਗਾ। ਘੱਟ ਲਿਕਵਿਡ ਸਰਕਾਰੀ ਬਾਂਡਾਂ ਲਈ, ਸੀਮਾ ਵਧੇਰੇ ਸਖ਼ਤ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਉਪਲਬਧ ਸਟਾਕ ਦੇ 1% ਜਾਂ ₹250 ਕਰੋੜ, ਜੋ ਵੀ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੋਵੇ, 'ਤੇ ਨਿਰਧਾਰਤ ਕੀਤੀ ਗਈ ਹੈ।

ਬੈਂਕਾਂ ਅਤੇ ਪ੍ਰਾਇਮਰੀ ਡੀਲਰਾਂ ਲਈ ਸੰਰਚਿਤ ਸੀਮਾਵਾਂ

ਖਰੜੇ ਦੀਆਂ ਹਦਾਇਤਾਂ ਮਾਰਕੀਟ ਦੇ ਭਾਗੀਦਾਰਾਂ ਦੁਆਰਾ ਨਿਭਾਈਆਂ ਜਾਣ ਵਾਲੀਆਂ ਵੱਖ-ਵੱਖ ਭੂਮਿਕਾਵਾਂ ਨੂੰ ਮਾਨਤਾ ਦਿੰਦੀਆਂ ਹਨ। ਮਾਰਕੀਟ ਦੇ ਸੁਚਾਰੂ ਕੰਮਕਾਜ ਨੂੰ ਯਕੀਨੀ ਬਣਾਉਣ ਲਈ, RBI ਨੇ ਖਾਸ ਐਕਸਪੋਜ਼ਰ ਸੀਮਾਵਾਂ ਦਾ ਪ੍ਰਸਤਾਵ ਦਿੱਤਾ ਹੈ:

• ਬੈਂਕ ਅਤੇ ਸਟੈਂਡਅਲੋਨ ਪ੍ਰਾਇਮਰੀ ਡੀਲਰ (PDs): ਇਹਨਾਂ ਇਕਾਈਆਂ ਨੂੰ ਨੋਟੀਫਾਈਡ ਨਿਲਾਮੀ ਰਕਮ ਦੇ 25% ਤੱਕ ਲੌਂਗ (long) ਅਤੇ ਸ਼ਾਰਟ (short) ਦੋਵੇਂ ਪੋਜੀਸ਼ਨਾਂ ਲੈਣ ਦੀ ਇਜਾਜ਼ਤ ਦਿੱਤੀ ਜਾਵੇਗੀ।
• ਹੋਰ ਯੋਗ ਭਾਗੀਦਾਰ: ਬਾਕੀ ਸਾਰੇ ਭਾਗੀਦਾਰਾਂ ਲਈ 10% ਦੀ ਵਧੇਰੇ ਸਾਵਧਾਨੀ ਵਾਲੀ ਸੀਮਾ ਲਾਗੂ ਹੋਵੇਗੀ।

ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਸੱਟੇਬਾਜ਼ੀ ਨੂੰ ਰੋਕਣ ਲਈ, RBI ਨੇ ਇੱਕ ਲਾਜ਼ਮੀ "ਕਵਰ" (cover) ਮਿਆਦ ਨਿਰਧਾਰਤ ਕੀਤੀ ਹੈ। ਲਈਆਂ ਗਈਆਂ ਕਿਸੇ ਵੀ ਸ਼ਾਰਟ ਪੋਜੀਸ਼ਨ ਨੂੰ ਸੈਕੰਡਰੀ ਮਾਰਕੀਟ, ਪ੍ਰਾਇਮਰੀ ਨਿਲਾਮੀਆਂ, ਜਾਂ "when-issued" ਮਾਰਕੀਟ ਵਿੱਚ ਸਿੱਧੀ ਖਰੀਦ ਰਾਹੀਂ ਤਿੰਨ ਮਹੀਨਿਆਂ ਦੇ ਅੰਦਰ ਕਵਰ ਕੀਤਾ ਜਾਣਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ।

"When-Issued" ਪ੍ਰਤੀਭੂਤੀਆਂ ਦੇ ਫਰੇਮਵਰਕ ਦੀ ਸ਼ੁਰੂਆਤ

ਖਰੜੇ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਵਾਧਾ "when-issued" ਪ੍ਰਤੀਭੂਤੀਆਂ ਦੇ ਵਪਾਰ ਲਈ ਫਰੇਮਵਰਕ ਹੈ। ਇਹ ਉਹ ਬਾਂਡ ਹਨ ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਦੀ ਸਰਕਾਰ ਨੇ ਅਧਿਕਾਰਤ ਤੌਰ 'ਤੇ ਘੋਸ਼ਣਾ ਕੀਤੀ ਹੈ ਪਰ ਅਜੇ ਤੱਕ ਨਿਲਾਮੀ ਰਾਹੀਂ ਜਾਰੀ ਨਹੀਂ ਕੀਤੇ ਹਨ। ਉਦਾਹਰਨ ਲਈ, ਜੇਕਰ RBI ਸੋਮਵਾਰ ਨੂੰ ਕਿਸੇ ਬਾਂਡ ਦੀ ਘੋਸ਼ਣਾ ਕਰਦਾ ਹੈ ਅਤੇ ਨਿਲਾਮੀ ਸ਼ੁੱਕਰਵਾਰ ਨੂੰ ਹੁੰਦੀ ਹੈ, ਤਾਂ "when-issued" ਫਰੇਮਵਰਕ ਇਸ ਦਰਮਿਆਨੀ ਮਿਆਦ ਵਿੱਚ ਵਪਾਰ ਦੀ ਇਜਾਜ਼ਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ।

ਉਦਯੋਗ ਮਾਹਿਰਾਂ ਦਾ ਸੁਝਾਅ ਹੈ ਕਿ ਇਹਨਾਂ ਪ੍ਰਤੀਭੂਤੀਆਂ ਵਿੱਚ ਸਰਗਰਮ ਵਪਾਰ ਬਾਂਡਾਂ ਦੇ ਚਾਲੂ ਹੋਣ ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਮਾਰਕੀਟ-ਕਲੀਅਰਿੰਗ ਕੀਮਤ ਸਥਾਪਤ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਮਦਦ ਕਰੇਗਾ। ਉਮੀਦ ਹੈ ਕਿ ਇਹ ਪ੍ਰਣਾਲੀ ਨਿਲਾਮੀ ਦੇ ਨਤੀਜਿਆਂ ਬਾਰੇ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਨੂੰ ਘਟਾਏਗੀ ਅਤੇ ਸੈਕੰਡਰੀ ਮਾਰਕੀਟ ਵਿੱਚ ਵਪਾਰ ਸ਼ੁਰੂ ਹੋਣ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਬਾਂਡਾਂ ਦੀ ਤਤਕਾਲ ਲਿਕਵਿਡਿਟੀ ਵਿੱਚ ਸੁਧਾਰ ਕਰੇਗੀ।

ਉਦਯੋਗ ਫੀਡਬੈਕ ਅਤੇ ਅਗਲੇ ਕਦਮ

ਪ੍ਰਸਤਾਵਿਤ ਦਿਸ਼ਾ-ਨਿਰਦੇਸ਼ ਭਾਰਤ ਦੇ ਸਵੈ-ਰਾਜ (sovereign) ਕਰਜ਼ੇ ਦੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਨੂੰ ਪਰਿਪੱਕ ਬਣਾਉਣ ਵੱਲ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਕਦਮ ਹਨ। ਸਪੱਸ਼ਟ ਸੀਮਾਵਾਂ ਅਤੇ ਸੰਚਾਲਨ ਦਿਸ਼ਾ-ਨਿਰਦੇਸ਼ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਕੇ, RBI ਉਹਨਾਂ ਉੱਨਤ ਸਾਧਨਾਂ ਦੀ ਲੋੜ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ ਜੋ ਵਪਾਰੀਆਂ ਨੂੰ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਦੇ ਜੋਖਮਾਂ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ਾਲੀ ਢੰਗ ਨਾਲ ਪ੍ਰਬੰਧਿਤ ਕਰਨ ਦੀ ਇਜਾਜ਼ਤ ਦਿੰਦੇ ਹਨ। ਮਾਰਕੀਟ ਦੇ ਭਾਗੀਦਾਰਾਂ ਨੂੰ ਇਹਨਾਂ ਖਰੜੇ ਦੀਆਂ ਹਦਾਇਤਾਂ 'ਤੇ ਆਪਣੇ ਸੁਝਾਅ ਅਤੇ ਫੀਡਬੈਕ ਦੇਣ ਲਈ 17 ਜੁਲਾਈ ਤੱਕ ਦਾ ਸਮਾਂ ਦਿੱਤਾ ਗਿਆ ਹੈ।

ਮੁੱਖ ਗੱਲਾਂ

• ਰਣਨੀਤਕ ਸ਼ੋਰਟਿੰਗ: RBI ਦਾ ਪ੍ਰਸਤਾਵ ਕੀਮਤ ਦੀ ਖੋਜ ਵਿੱਚ ਸੁਧਾਰ ਕਰਨ ਲਈ G-Secs ਵਿੱਚ ਸ਼ਾਰਟ ਪੋਜੀਸ਼ਨਾਂ (ਲਿਕਵਿਡ ਬਾਂਡਾਂ ਲਈ 2% ਤੱਕ ਜਾਂ illiquid ਬਾਂਡਾਂ ਲਈ 1% ਤੱਕ) ਦੀ ਇਜਾਜ਼ਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ।
• ਨਵਾਂ ਵਪਾਰਕ ਵਿੰਡੋ: "when-issued" ਫਰੇਮਵਰਕ ਘੋਸ਼ਣਾ ਦੀ ਮਿਤੀ ਅਤੇ ਅਸਲ ਨਿਲਾਮੀ ਦੀ ਮਿਤੀ ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਬਾਂਡਾਂ ਵਿੱਚ ਵਪਾਰ ਕਰਨ ਦੇ ਯੋਗ ਬਣਾਏਗਾ।
• ਜੋਖਮ ਪ੍ਰਬੰਧਨ: ਮਾਰਕੀਟ ਦੀ ਸਥਿਰਤਾ ਨੂੰ ਯਕੀਨੀ ਬਣਾਉਣ ਲਈ ਸਾਰੀਆਂ ਸ਼ਾਰਟ ਪੋਜੀਸ਼ਨਾਂ ਨੂੰ ਤਿੰਨ ਮਹੀਨਿਆਂ ਦੀ ਸਖ਼ਤ ਮਿਆਦ ਦੇ ਅੰਦਰ ਕਵਰ ਕੀਤਾ ਜਾਣਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ।