ਮਾਰਕੀਟ ਲਿਕਵਿਡਿਟੀ ਵਧਾਉਣ ਲਈ RBI ਨੇ G-Secs ਵਿੱਚ ਸ਼ਾਰਟ ਸੈਲਿੰਗ ਦਾ ਪ੍ਰਸਤਾਵ ਦਿੱਤਾ ਹੈ

ਭਾਰਤੀ ਰਿਜ਼ਰਵ ਬੈਂਕ (RBI) ਨੇ ਡਰਾਫਟ ਨਿਰਦੇਸ਼ ਪੇਸ਼ ਕੀਤੇ ਹਨ ਜੋ ਭਾਰਤੀ ਸਰਕਾਰੀ ਸਕਿਓਰਿਟੀਜ਼ (G-Sec) ਮਾਰਕੀਟ ਨੂੰ ਮੂਲ ਰੂਪ ਵਿੱਚ ਬਦਲ ਸਕਦੇ ਹਨ। ਸ਼ਾਰਟ ਪੋਜੀਸ਼ਨਾਂ ਦੀ ਇਜਾਜ਼ਤ ਦੇ ਕੇ ਅਤੇ "ਵੈਨ-ਇਸ਼ੂਡ" (when-issued) ਸਕਿਓਰਿਟੀਜ਼ ਲਈ ਇੱਕ ਫਰੇਮਵਰਕ ਪੇਸ਼ ਕਰਕੇ, ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਦਾ ਉਦੇਸ਼ ਕੀਮਤ ਦੀ ਖੋਜ (price discovery) ਨੂੰ ਵਧਾਉਣਾ ਅਤੇ ਮਾਰਕੀਟ ਲਿਕਵਿਡਿਟੀ ਨੂੰ ਹੋਰ ਡੂੰਘਾ ਕਰਨਾ ਹੈ।

G-Secs ਵਿੱਚ ਸ਼ਾਰਟ ਪੋਜੀਸ਼ਨਾਂ ਲਈ ਨਵੇਂ ਨਿਯਮ

ਮਾਰਕੀਟ ਹਿੱਸੇਦਾਰਾਂ ਨੂੰ ਵਿਆਜ ਦਰ ਦੇ ਜੋਖਮਾਂ ਨੂੰ ਪ੍ਰਬੰਧਿਤ ਕਰਨ ਲਈ ਵਧੇਰੇ ਸਾਧਨ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਨ ਦੇ ਇੱਕ ਰਣਨੀਤਕ ਕਦਮ ਵਜੋਂ, RBI ਨੇ ਸਰਕਾਰੀ ਸਕਿਓਰਿਟੀਜ਼ ਵਿੱਚ ਸ਼ਾਰਟ ਪੋਜੀਸ਼ਨਾਂ ਦੀ ਇਜਾਜ਼ਤ ਦੇਣ ਦਾ ਪ੍ਰਸਤਾਵ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਸ਼ਾਰਟ ਸੈਲਿੰਗ ਵਪਾਰੀਆਂ ਨੂੰ ਉਹ ਬਾਂਡ ਵੇਚਣ ਦੀ ਇਜਾਜ਼ਤ ਦਿੰਦੀ ਹੈ ਜੋ ਉਹ ਮੌਜੂਦਾ ਸਮੇਂ ਵਿੱਚ ਮਲਕੀਅਤ ਵਿੱਚ ਨਹੀਂ ਰੱਖਦੇ, ਤਾਂ ਜੋ ਬਾਅਦ ਵਿੱਚ ਉਹਨਾਂ ਨੂੰ ਘੱਟ ਕੀਮਤ 'ਤੇ ਵਾਪਸ ਖਰੀਦਿਆ ਜਾ ਸਕੇ। ਮਾਰਕੀਟ ਦੀ ਸਥਿਰਤਾ ਨੂੰ ਯਕੀਨੀ ਬਣਾਉਣ ਲਈ, RBI ਨੇ ਸ਼ਰਤ ਰੱਖੀ ਹੈ ਕਿ ਇਹਨਾਂ ਸ਼ਾਰਟ ਪੋਜੀਸ਼ਨਾਂ ਨੂੰ ਸੈਕੰਡਰੀ ਮਾਰਕੀਟ, ਪ੍ਰਾਇਮਰੀ ਨਿਲਾਮੀ, ਜਾਂ "ਵੈਨ-ਇਸ਼ੂਡ" ਮਾਰਕੀਟ ਵਿੱਚ ਸਿੱਧੀ ਖਰੀਦ ਰਾਹੀਂ ਤਿੰਨ ਮਹੀਨਿਆਂ ਦੀ ਸਖ਼ਤ ਮਿਆਦ ਦੇ ਅੰਦਰ ਪੂਰਾ (cover) ਕੀਤਾ ਜਾਣਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ।

ਡਰਾਫਟ ਨਿਯਮ ਸਿਸਟਮਿਕ ਜੋਖਮ ਨੂੰ ਪ੍ਰਬੰਧਿਤ ਕਰਨ ਲਈ ਲਿਕਵਿਡ ਅਤੇ ਇਲਿਕਵਿਡ ਸਕਿਓਰਿਟੀਜ਼ ਵਿਚਕਾਰ ਅੰਤਰ ਕਰਦੇ ਹਨ:

• ਲਿਕਵਿਡ ਸਰਕਾਰੀ ਸਕਿਓਰਿਟੀਜ਼: ਸ਼ਾਰਟ ਪੋਜੀਸ਼ਨਾਂ ਬਾਕੀ ਰਹੇ ਸਟਾਕ ਦੇ 2% ਜਾਂ ₹500 ਕਰੋੜ, ਜੋ ਵੀ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੋਵੇ, ਤੱਕ ਬਣਾਈ ਰੱਖੀਆਂ ਜਾ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ।
• ਇਲਿਕਵਿਡ ਸਰਕਾਰੀ ਬਾਂਡ: ਸ਼ਾਰਟ ਪੋਜੀਸ਼ਨਾਂ ਲਈ ਸੀਮਾ ਬਾਕੀ ਰਹੇ ਸਟਾਕ ਦੇ 1% ਜਾਂ ₹250 ਕਰੋੜ, ਜੋ ਵੀ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੋਵੇ, 'ਤੇ ਨਿਰਧਾਰਤ ਕੀਤੀ ਗਈ ਹੈ।

"ਵੈਨ-ਇਸ਼ੂਡ" (When-Issued) ਸਕਿਓਰਿਟੀਜ਼ ਨਾਲ ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਨੂੰ ਮਜ਼ਬੂਤ ਕਰਨਾ

ਡਰਾਫਟ ਫਰੇਮਵਰਕ "ਵੈਨ-ਇਸ਼ੂਡ" (when-issued) ਸਕਿਓਰਿਟੀਜ਼ ਦੀ ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਲਈ ਇੱਕ ਵਿਸਤ੍ਰਿਤ ਵਿਧੀ ਵੀ ਪੇਸ਼ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਇਹ ਉਹ ਬਾਂਡ ਹਨ ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਦੀ ਸਰਕਾਰ ਦੁਆਰਾ ਅਧਿਕਾਰਤ ਤੌਰ 'ਤੇ ਘੋਸ਼ਣਾ ਕੀਤੀ ਗਈ ਹੈ ਪਰ ਅਜੇ ਤੱਕ ਜਾਰੀ ਨਹੀਂ ਕੀਤੇ ਗਏ ਹਨ। ਉਦਾਹਰਨ ਲਈ, ਜੇਕਰ RBI ਸੋਮਵਾਰ ਨੂੰ ਕਿਸੇ ਬਾਂਡ ਦੀ ਘੋਸ਼ਣਾ ਕਰਦਾ ਹੈ ਪਰ ਨਿਲਾਮੀ ਸ਼ੁੱਕਰਵਾਰ ਲਈ ਤੈਅ ਹੈ, ਤਾਂ ਹਿੱਸੇਦਾਰ ਇਸ ਦਰਮਿਆਨ ਇਹਨਾਂ ਸਕਿਓਰਿਟੀਜ਼ ਵਿੱਚ ਟ੍ਰੇਡ ਕਰ ਸਕਦੇ ਹਨ।

ਮਾਰਕੀਟ ਮਾਹਰਾਂ ਦਾ ਸੁਝਾਅ ਹੈ ਕਿ ਇਸ ਨਾਲ ਬਾਂਡ ਦੇ ਚਾਲ ਵਿੱਚ ਆਉਣ ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਮਾਰਕੀਟ-ਕਲੀਅਰਿੰਗ ਕੀਮਤ ਸਥਾਪਤ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਮਦਦ ਮਿਲੇਗੀ। "ਵੈਨ-ਇਸ਼ੂਡ" ਸੈਗਮੈਂਟ ਵਿੱਚ ਸਰਗਰਮ ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਨਾਲ ਨਿਲਾਮੀ ਦੇ ਨਤੀਜਿਆਂ ਦੇ ਆਲੇ-ਦੁਆਲੇ ਦੀ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਘਟਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ ਅਤੇ ਬਾਂਡਾਂ ਦੇ ਅਧਿਕਾਰਤ ਤੌਰ 'ਤੇ ਜਾਰੀ ਹੋਣ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਸੈਕੰਡਰੀ ਮਾਰਕੀਟ ਲਿਕਵਿਡਿਟੀ ਨੂੰ ਵਧੇਰੇ ਸੁਚਾਰੂ ਬਣਾਉਣ ਵਿੱਚ ਮਦਦ ਮਿਲੇਗੀ।

ਮਾਰਕੀਟ ਹਿੱਸੇਦਾਰਾਂ ਲਈ ਲੜੀਵਾਰ ਸੀਮਾਵਾਂ (Tiered Limits)

ਵੱਖ-ਵੱਖ ਸੰਸਥਾਗਤ ਖਿਡਾਰੀਆਂ ਦੀਆਂ ਵੱਖ-ਵੱਖ ਸਮਰੱਥਾਵਾਂ ਨੂੰ ਮਾਨਤਾ ਦਿੰਦੇ ਹੋਏ, RBI ਨੇ ਖਾਸ ਪੋਜੀਸ਼ਨ ਸੀਮਾਵਾਂ ਦਾ ਪ੍ਰਸਤਾਵ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਇਹ ਲੜੀਵਾਰ ਪਹੁੰਚ ਇਹ ਯਕੀਨੀ ਬਣਾਉਂਦੀ ਹੈ ਕਿ ਜਦੋਂ ਲਿਕਵਿਡਿਟੀ ਵਧਾਈ ਜਾਂਦੀ ਹੈ, ਤਾਂ ਜੋਖਮਾਂ ਨੂੰ ਹਿੱਸੇਦਾਰ ਦੇ ਪ੍ਰੋਫਾਈਲ ਅਨੁਸਾਰ ਪ੍ਰਬੰਧਿਤ ਕੀਤਾ ਜਾਵੇ।

ਡਰਾਫਟ ਪ੍ਰਸਤਾਵ ਅਨੁਸਾਰ:

• ਬੈਂਕ ਅਤੇ ਸਟੈਂਡਅਲੋਨ ਪ੍ਰਾਇਮਰੀ ਡੀਲਰ (PDs): ਇਹਨਾਂ ਵੱਡੇ ਖਿਡਾਰੀਆਂ ਨੂੰ ਨੋਟੀਫਾਈਡ ਨਿਲਾਮੀ ਰਾਸ਼ੀ ਦੇ 25% ਤੱਕ ਲੌਂਗ (long) ਅਤੇ ਸ਼ਾਰਟ (short) ਦੋਵੇਂ ਪੋਜੀਸ਼ਨਾਂ ਲੈਣ ਦੀ ਇਜਾਜ਼ਤ ਦਿੱਤੀ ਜਾਵੇਗੀ।
• ਹੋਰ ਯੋਗ ਹਿੱਸੇਦਾਰ: ਬਾਕੀ ਸਾਰੇ ਹਿੱਸੇਦਾਰਾਂ ਲਈ ਨਿਲਾਮੀ ਰਾਸ਼ੀ ਦੇ 10% ਦੀ ਵਧੇਰੇ ਸਾਵਧਾਨੀ ਵਾਲੀ ਸੀਮਾ ਲਾਗੂ ਹੋਵੇਗੀ।

ਇਹ ਦਿਸ਼ਾ-ਨਿਰਦੇਸ਼ ਵਪਾਰੀਆਂ ਅਤੇ ਪ੍ਰਾਇਮਰੀ ਡੀਲਰਾਂ ਨੂੰ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਦੀਆਂ ਹਰਕਤਾਂ 'ਤੇ ਆਪਣੇ ਵਿਚਾਰ ਵਧੇਰੇ ਕੁਸ਼ਲਤਾ ਨਾਲ ਪ੍ਰਗਟ ਕਰਨ ਦੀ ਇਜਾਜ਼ਤ ਦੇਣਗੇ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਬਾਂਡ ਮਾਰਕੀਟ ਵਧੇਰੇ ਮਜ਼ਬੂਤ ਅਤੇ ਪਾਰਦਰਸ਼ੀ ਬਣੇਗੀ।

ਮੁੱਖ ਗੱਲਾਂ (Key Takeaways)

• ਵਧੀ ਹੋਈ ਲਿਕਵਿਡਿਟੀ: ਸ਼ਾਰਟ ਸੈਲਿੰਗ ਅਤੇ "ਵੈਨ-ਇਸ਼ੂਡ" ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਦੀ ਸ਼ੁਰੂਆਤ G-Sec ਮਾਰਕੀਟ ਵਿੱਚ ਕੀਮਤ ਦੀ ਖੋਜ ਨੂੰ ਸੁਧਾਰਨ ਅਤੇ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਨੂੰ ਘਟਾਉਣ ਲਈ ਕੀਤੀ ਗਈ ਹੈ।
• ਸਖ਼ਤ ਜੋਖਮ ਕੰਟਰੋਲ: ਸ਼ਾਰਟ ਪੋਜੀਸ਼ਨਾਂ ਨੂੰ ਤਿੰਨ ਮਹੀਨਿਆਂ ਦੇ ਅੰਦਰ ਪੂਰਾ ਕੀਤਾ ਜਾਣਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ, ਅਤੇ ਸੀਮਾਵਾਂ ਬਾਂਡ ਦੀ ਲਿਕਵਿਡਿਟੀ ਅਤੇ ਸੰਸਥਾਗਤ ਹਿੱਸੇਦਾਰ ਦੀ ਕਿਸਮ ਦੇ ਅਧਾਰ 'ਤੇ ਨਿਰਧਾਰਤ ਕੀਤੀਆਂ ਗਈਆਂ ਹਨ।
• ਉਦਯੋਗ ਸਲਾਹ-ਮਸ਼ਵਰਾ: RBI ਨੇ ਜਨਤਕ ਫੀਡਬੈਕ ਲਈ ਇਹ ਡਰਾਫਟ ਨਿਰਦੇਸ਼ ਖੋਲ੍ਹ ਦਿੱਤੇ ਹਨ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਮਾਰਕੀਟ ਹਿੱਸੇਦਾਰਾਂ ਨੂੰ 17 ਜੁਲਾਈ ਤੱਕ ਆਪਣੇ ਸੁਝਾਅ ਜਮ੍ਹਾਂ ਕਰਵਾਉਣੇ ਲਾਜ਼ਮੀ ਹਨ।