RBI เสนอให้มีการขายชอร์ต (Short Selling) ในพันธบัตรรัฐบาล (G-Secs) เพื่อเพิ่มสภาพคล่องในตลาด

ธนาคารกลางอินเดีย (RBI) ได้นำเสนอร่างข้อกำหนดที่อาจเปลี่ยนแปลงตลาดพันธบัตรรัฐบาล (G-Secs) ของอินเดียไปอย่างสิ้นเชิง การอนุญาตให้มีสถานะขายชอร์ต (short positions) และการนำกรอบการทำงานสำหรับหลักทรัพย์แบบ "when-issued" มาใช้ มีวัตถุประสงค์เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพในการค้นหาราคา (price discovery) และเพิ่มความลึกของสภาพคล่องในตลาด

กฎใหม่สำหรับสถานะขายชอร์ตใน G-Secs

ในความเคลื่อนไหวเชิงกลยุทธ์เพื่อมอบเครื่องมือเพิ่มเติมให้แก่ผู้เข้าร่วมตลาดในการบริหารความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ย RBI ได้เสนอให้มีการอนุญาตสถานะขายชอร์ตในพันธบัตรรัฐบาล การขายชอร์ตช่วยให้นักเทรดสามารถขายพันธบัตรที่ตนเองไม่ได้ถือครองอยู่ในขณะนั้น โดยมีวัตถุประสงค์เพื่อซื้อกลับคืนในราคาที่ต่ำกว่าในภายหลัง เพื่อรักษาเสถียรภาพของตลาด RBI ได้กำหนดว่าสถานะขายชอร์ตเหล่านี้จะต้องถูกปิดสถานะ (covered) ภายในกรอบเวลาที่เข้มงวด 3 เดือน ผ่านการซื้อขาดในตลาดรอง การประมูลในตลาดแรก หรือตลาด "when-issued"

ร่างกฎเกณฑ์ดังกล่าวมีการแบ่งแยกความแตกต่างระหว่างหลักทรัพย์ที่มีสภาพคล่องและไม่มีสภาพคล่องเพื่อจัดการความเสี่ยงเชิงระบบ:

• พันธบัตรรัฐบาลที่มีสภาพคล่องสูง: สามารถถือครองสถานะขายชอร์ตได้สูงสุด 2% ของจำนวนพันธบัตรที่หมุนเวียนอยู่ หรือ 500 crore รูปี แล้วแต่จำนวนใดจะสูงกว่า
• พันธบัตรรัฐบาลที่มีสภาพคล่องต่ำ: จำกัดสถานะขายชอร์ตไว้ที่ 1% ของจำนวนพันธบัตรที่หมุนเวียนอยู่ หรือ 250 crore รูปี แล้วแต่จำนวนใดจะสูงกว่า

เสริมความแข็งแกร่งในการซื้อขายด้วยหลักทรัพย์แบบ "When-Issued"

ร่างกรอบการทำงานนี้ยังได้นำกลไกโดยละเอียดสำหรับการซื้อขายหลักทรัพย์แบบ "when-issued" มาใช้ ซึ่งหมายถึงพันธบัตรที่ได้รับการประกาศอย่างเป็นทางการจากรัฐบาลแล้ว แต่ยังไม่ได้มีการออกจำหน่ายจริง ตัวอย่างเช่น หาก RBI ประกาศพันธบัตรในวันจันทร์ แต่กำหนดการประมูลคือวันศุกร์ ผู้เข้าร่วมตลาดสามารถซื้อขายหลักทรัพย์เหล่านี้ได้ในช่วงเวลาระหว่างนั้น

ผู้เชี่ยวชาญด้านตลาดเสนอว่าสิ่งนี้จะช่วยในการกำหนดราคาตลาด (market-clearing price) ก่อนที่พันธบัตรจะเข้าสู่การหมุนเวียนจริง การซื้อขายที่คึกคักในส่วนของ "when-issued" คาดว่าจะช่วยลดความไม่แน่นอนเกี่ยวกับผลการประมูล และช่วยให้สภาพคล่องในตลาดรองราบรื่นยิ่งขึ้นเมื่อพันธบัตรถูกออกจำหน่ายอย่างเป็นทางการ

การกำหนดวงเงินแบบแบ่งระดับสำหรับผู้เข้าร่วมตลาด

ด้วยการตระหนักถึงขีดความสามารถที่แตกต่างกันของผู้เล่นสถาบันแต่ละราย RBI จึงได้เสนอการกำหนดวงเงินสถานะ (position limits) แบบเฉพาะเจาะจง แนวทางแบบแบ่งระดับนี้ช่วยให้มั่นใจได้ว่าในขณะที่สภาพคล่องเพิ่มขึ้น ความเสี่ยงจะได้รับการจัดการตามโปรไฟล์ของผู้เข้าร่วมตลาด

ตามร่างข้อเสนอดังกล่าว:

• ธนาคารและผู้ค้าหลักอิสระ (Standalone Primary Dealers - PDs): ผู้เล่นรายใหญ่เหล่านี้จะได้รับอนุญาตให้ถือทั้งสถานะซื้อ (long) และสถานะขาย (short) ได้สูงสุดถึง 25% ของจำนวนที่ประกาศในการประมูล
• ผู้เข้าร่วมตลาดที่มีคุณสมบัติอื่น ๆ: ผู้เข้าร่วมรายอื่นทั้งหมดจะอยู่ภายใต้ข้อจำกัดที่เข้มงวดกว่า คือ 10% ของจำนวนการประมูล

แนวทางปฏิบัติเหล่านี้จะช่วยให้นักเทรดและผู้ค้าหลักสามารถแสดงมุมมองต่อการเคลื่อนไหวของอัตราดอกเบี้ยได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น นำไปสู่ตลาดพันธบัตรที่มีความแข็งแกร่งและโปร่งใสยิ่งขึ้น

ประเด็นสำคัญ

• เพิ่มสภาพคล่อง: การนำการขายชอร์ตและการซื้อขายแบบ "when-issued" มาใช้ ถูกออกแบบมาเพื่อปรับปรุงการค้นหาราคาและลดความไม่แน่นอนในตลาด G-Sec
• การควบคุมความเสี่ยงที่เข้มงวด: สถานะขายชอร์ตต้องถูกปิดสถานะภายในสามเดือน และมีการจำกัดวงเงินตามสภาพคล่องของพันธบัตรและประเภทของผู้เข้าร่วมสถาบัน
• การรับฟังความคิดเห็นจากอุตสาหกรรม: RBI ได้เปิดร่างข้อกำหนดนี้เพื่อรับฟังความคิดเห็นจากสาธารณะ โดยผู้เข้าร่วมตลาดจะต้องส่งข้อมูลความเห็นภายในวันที่ 17 กรกฎาคม