مارکیٹ کی لیکویڈیٹی بڑھانے کے لیے RBI نے G-Secs میں شارٹ سیلنگ کی تجویز پیش کر دی ہے

ریزرو بینک آف انڈیا (RBI) نے مسودہ ہدایات (draft directions) متعارف کرائی ہیں جو بھارتی سرکاری سیکیورٹیز (G-Sec) کی مارکیٹ کو بنیادی طور پر تبدیل کر سکتی ہیں۔ شارٹ پوزیشنز کی اجازت دے کر اور "when-issued" سیکیورٹیز کے لیے ایک فریم ورک متعارف کروا کر، مرکزی بینک کا مقصد قیمتوں کے تعین (price discovery) کو بہتر بنانا اور مارکیٹ کی لیکویڈیٹی کو مزید گہرا کرنا ہے۔

G-Secs میں شارٹ پوزیشنز کے لیے نئے قوانین

مارکیٹ کے شرکاء کو شرح سود کے خطرات (interest rate risks) سے نمٹنے کے لیے مزید ٹولز فراہم کرنے کے ایک تزویراتی اقدام کے تحت، RBI نے سرکاری سیکیورٹیز میں شارٹ پوزیشنز کی اجازت دینے کی تجویز دی ہے۔ شارٹ سیلنگ ٹریڈرز کو ان بانڈز کو فروخت کرنے کی اجازت دیتی ہے جو فی الحال ان کے پاس نہیں ہیں، اس نیت کے ساتھ کہ وہ انہیں بعد میں کم قیمت پر واپس خرید لیں گے۔ مارکیٹ کے استحکام کو یقینی بنانے کے لیے، RBI نے مقرر کیا ہے کہ ان شارٹ پوزیشنز کو سیکنڈری مارکیٹ، پرائمری نیلامی، یا "when-issued" مارکیٹ میں براہ راست خریداری کے ذریعے تین ماہ کے سخت دورانیے کے اندر مکمل (cover) کرنا ضروری ہے۔

نظام کے خطرات (systemic risk) کو سنبھالنے کے لیے مسودہ قوانین میں لیکویڈ (liquid) اور غیر لیکویڈ (illiquid) سیکیورٹیز کے درمیان فرق کیا گیا ہے:

  • لیکویڈ سرکاری سیکیورٹیز: شارٹ پوزیشنز کو آؤٹ اسٹینڈنگ اسٹاک کے 2% یا ₹500 کروڑ، جو بھی زیادہ ہو، تک برقرار رکھا جا سکتا ہے۔
  • غیر لیکویڈ سرکاری بانڈز: شارٹ پوزیشنز کی حد آؤٹ اسٹینڈنگ اسٹاک کے 1% یا ₹250 کروڑ، جو بھی زیادہ ہو، پر مقرر کی گئی ہے۔

"When-Issued" سیکیورٹیز کے ذریعے ٹریڈنگ کو مضبوط بنانا

مسودہ فریم ورک "when-issued" سیکیورٹیز کی تجارت کے لیے ایک تفصیلی طریقہ کار بھی متعارف کرواتا ہے۔ یہ وہ بانڈز ہیں جن کا حکومت کی جانب سے باضابطہ اعلان تو کر دیا گیا ہے لیکن ابھی تک جاری نہیں کیے گئے۔ مثال کے طور پر، اگر RBI پیر کے روز کسی بانڈ کا اعلان کرتا ہے لیکن نیلامی جمعہ کے لیے طے شدہ ہے، تو شرکاء اس درمیانی وقت میں ان سیکیورٹیز کی تجارت کر سکتے ہیں۔

مارکیٹ کے ماہرین کا کہنا ہے کہ اس سے بانڈ کے گردش میں آنے سے پہلے ہی مارکیٹ کلیئرنگ قیمت (market-clearing price) قائم کرنے میں مدد ملے گی۔ توقع ہے کہ "when-issued" سیکشن میں فعال تجارت سے نیلامی کے نتائج سے متعلق غیر یقینی صورتحال کم ہوگی اور بانڈز کے باضابطہ طور پر جاری ہونے کے بعد سیکنڈری مارکیٹ میں بہتر لیکویڈیٹی فراہم ہوگی۔

مارکیٹ کے شرکاء کے لیے درجہ بندی شدہ حدود

مختلف ادارہ جاتی کھلاڑیوں کی مختلف صلاحیتوں کو تسلیم کرتے ہوئے، RBI نے مخصوص پوزیشن کی حدود تجویز کی ہیں۔ یہ درجہ بندی شدہ طریقہ کار اس بات کو یقینی بناتا ہے کہ جہاں لیکویڈیٹی میں اضافہ ہو، وہیں خطرات کو شریک کار کے پروفائل کے مطابق منظم کیا جائے۔

مسودہ تجویز کے مطابق:

  • بینک اور اسٹینڈ الون پرائمری ڈیلرز (PDs): ان بڑے کھلاڑیوں کو نوٹیفائیڈ نیلامی کی رقم کے 25% تک لانگ (long) اور شارٹ (short) دونوں پوزیشنز لینے کی اجازت ہوگی۔
  • دیگر اہل شرکاء: تمام دیگر شرکاء پر نیلامی کی رقم کا 10% کی زیادہ محتاط حد لاگو ہوگی۔

یہ رہنما خطوط ٹریڈرز اور پرائمری ڈیلرز کو شرح سود کی نقل و حرکت پر اپنے خیالات زیادہ مؤثر طریقے سے ظاہر کرنے کی اجازت دیں گے، جس سے بانڈ مارکیٹ زیادہ مضبوط اور شفاف بنے گی۔

اہم نکات

  • بہتر لیکویڈیٹی: شارٹ سیلنگ اور "when-issued" ٹریڈنگ کا تعارف G-Sec مارکیٹ میں قیمتوں کے تعین کو بہتر بنانے اور غیر یقینی صورتحال کو کم کرنے کے لیے ڈیزائن کیا گیا ہے۔
  • سخت رسک کنٹرولز: شارٹ پوزیشنز کو تین ماہ کے اندر مکمل کرنا ضروری ہے، اور حدود کو بانڈ کی لیکویڈیٹی اور ادارہ جاتی شریک کار کی قسم کی بنیاد پر مقرر کیا گیا ہے۔
  • صنعت سے مشاورت: RBI نے عوامی رائے کے لیے ان مسودہ ہدایات کو کھول دیا ہے، اور مارکیٹ کے شرکاء کے لیے 17 جولائی تک اپنی تجاویز جمع کرانا لازمی ہے۔