مارکیٹ کی لیکویڈیٹی بڑھانے کے لیے RBI نے G-Secs میں شارٹ سیلنگ کی تجویز پیش کی

ریزرو بینک آف انڈیا (RBI) نے ایک تاریخی ڈرافٹ فریم ورک متعارف کرایا ہے جو اہل شرکاء کو گورنمنٹ سیکیورٹیز (G-Secs) میں شارٹ پوزیشنز لینے کی اجازت دے گا۔ "when-issued" سیکیورٹیز کے نئے قواعد کے ساتھ ساتھ یہ تزویراتی اقدام، قیمتوں کے تعین (price discovery) کو بہتر بنانے اور بھارتی ڈیبٹ مارکیٹ میں لیکویڈیٹی کو مزید گہرا کرنے کا مقصد رکھتا ہے۔

شارٹ پوزیشنز کے ذریعے لیکویڈیٹی میں اضافہ

بھارتی بانڈ مارکیٹ کے لیے ایک اہم تبدیلی کے طور پر، RBI کی ڈرافٹ ہدایات ٹریڈرز کو شارٹ سیلنگ میں حصہ لینے کی اجازت دینے کی تجویز دیتی ہیں—یعنی ایسے بانڈز فروخت کرنا جو فی الحال ان کے پاس نہیں ہیں، اس نیت کے ساتھ کہ انہیں بعد میں کم قیمت پر دوبارہ خریدا جائے گا۔ یہ طریقہ کار مارکیٹ کے شرکاء کو شرح سود کی نقل و حرکت پر اپنے خیالات کو زیادہ مؤثر طریقے سے ظاہر کرنے کے لیے ڈیزائن کیا گیا ہے۔

مارکیٹ کے استحکام کو برقرار رکھنے کے لیے، RBI نے سیکیورٹی کی لیکویڈیٹی کی بنیاد پر ان شارٹ پوزیشنز پر مخصوص حدیں تجویز کی ہیں:

  • لیکویڈ گورنمنٹ سیکیورٹیز: شارٹ پوزیشنز کی اجازت آؤٹ اسٹینڈنگ اسٹاک کے 2% یا ₹500 کروڑ تک ہوگی، جو بھی زیادہ ہو۔
  • الیکویڈ گورنمنٹ بانڈز: کم فعال سیکیورٹیز کے لیے، حد آؤٹ اسٹینڈنگ اسٹاک کے 1% یا ₹250 کروڑ تک مقرر کی گئی ہے، جو بھی زیادہ ہو۔

مزید برآں، RBI نے مختلف کھلاڑیوں کے لیے ایکسپوزر کی حدیں (exposure limits) بھی واضح کی ہیں۔ بینکوں اور اسٹینڈ الون پرائمری ڈیلرز (PDs) کو نوٹیفائیڈ نیلامی کی رقم کے 25% تک لانگ اور شارٹ دونوں پوزیشنز رکھنے کی اجازت ہوگی۔ دیگر اہل شرکاء کے لیے 10% کی حد مقرر ہوگی۔

"When-Issued" سیکیورٹیز کی ٹریڈنگ کا آغاز

ڈرافٹ فریم ورک "when-issued" سیکیورٹیز کی ٹریڈنگ کے لیے ایک تفصیلی ڈھانچہ بھی متعارف کراتا ہے۔ یہ وہ بانڈز ہیں جن کا حکومت نے باضابطہ طور پر اعلان تو کر دیا ہے لیکن ابھی تک نیلامی کے ذریعے جاری نہیں کیا ہے۔

مجوزہ نظام کے تحت، اگر RBI پیر کے روز کسی بانڈ کا اعلان کرتا ہے اور نیلامی اگلے جمعہ کے لیے طے شدہ ہے، تو شرکاء اس درمیانی وقت میں ان سیکیورٹیز کی تجارت کر سکتے ہیں۔ صنعت کے ماہرین کا کہنا ہے کہ "when-issued" مارکیٹ میں فعال تجارت بانڈز کے گردش میں آنے سے پہلے ہی مارکیٹ کلیئرنگ پرائس (market-clearing price) قائم کرنے میں مدد دے گی۔ اس سے نیلامی کے نتائج کے حوالے سے غیر یقینی صورتحال کم ہونے اور بانڈز کے باضابطہ طور پر جاری ہونے کے بعد سیکنڈری مارکیٹ ٹریڈنگ میں ہموار منتقلی کی توقع ہے۔

سخت تعمیل اور ٹائم فریم

ضرورت سے زیادہ سٹے بازی کو روکنے اور مارکیٹ کی سالمیت کو یقینی بنانے کے لیے، RBI نے واضح آپریشنل رہنما خطوط مقرر کیے ہیں۔ کسی بھی شریک کار کی طرف سے لی گئی شارٹ پوزیشن کو زیادہ سے زیادہ تین ماہ کے عرصے کے اندر کور (cover) کرنا لازمی ہوگا۔ یہ کورنگ سیکنڈری مارکیٹ میں براہ راست خریداری، پرائمری نیلامیوں میں شرکت، یا "when-issued" مارکیٹ کے ذریعے حاصل کی جا سکتی ہے۔

مارکیٹ کے شرکاء کو ان ڈرافٹ ہدایات پر اپنی تجاویز اور فیڈ بیک جمع کرانے کے لیے 17 جولائی تک کا وقت دیا گیا ہے۔ اگر ان پر عمل درآمد کیا گیا، تو یہ اصلاحات بھارت کی سوورن ڈیبٹ مارکیٹ کو پختہ کرنے کی طرف ایک بڑا قدم ثابت ہو سکتی ہیں، جس سے یہ عالمی اور ملکی معاشی تبدیلیوں کے حوالے سے زیادہ لچکدار اور مستعد ہو جائے گی۔

اہم نکات

  • نئی تجارتی میکانزم: RBI کی تجویز G-Secs میں شارٹ سیلنگ کی اجازت دیتی ہے اور قیمتوں کے تعین کو بہتر بنانے کے لیے "when-issued" سیکیورٹیز کا فریم ورک متعارف کراتی ہے۔
  • تہوں پر مبنی ایکسپوزر کی حدیں: لیکویڈیٹی کی بنیاد پر حدیں 2% (لیکویڈ بانڈز کے لیے) یا 1% (الیکویڈ بانڈز کے لیے) مقرر کی گئی ہیں، جبکہ بینک اور پرائمری ڈیلرز کو 25% تک کی زیادہ نیلامی پر مبنی حدوں سے فائدہ ملے گا۔
  • لازمی سیٹلمنٹ: مارکیٹ کے استحکام کو یقینی بنانے کے لیے تمام شارٹ پوزیشنز کو تین ماہ کے اندر خریداری کے ذریعے کور کرنا لازمی ہے۔