మార్కెట్ ద్రవ్యతను (Liquidity) పెంచడానికి G-Secsలో షార్ట్ సెల్లింగ్‌ను ప్రతిపాదించిన RBI

భారత రిజర్వ్ బ్యాంక్ (RBI) అర్హత కలిగిన భాగస్వాములు ప్రభుత్వ సెక్యూరిటీలలో (G-Secs) షార్ట్ పొజిషన్లను (short positions) తీసుకోవడానికి అనుమతించే ఒక చారిత్రాత్మక డ్రాఫ్ట్ ఫ్రేమ్‌వర్క్‌ను ప్రవేశపెట్టింది. "when-issued" సెక్యూరిటీల కోసం కొత్త నిబంధనలతో పాటు, ఈ వ్యూహాత్మక చర్య భారతీయ డెట్ మార్కెట్‌లో ధరల నిర్ణయాన్ని (price discovery) మెరుగుపరచడానికి మరియు ద్రవ్యతను పెంచడానికి లక్ష్యంగా పెట్టుకుంది.

షార్ట్ పొజిషన్ల ద్వారా ద్రవ్యతను పెంచడం

భారత బాండ్ మార్కెట్‌లో ఒక ముఖ్యమైన మార్పుగా, ట్రేడర్లు షార్ట్ సెల్లింగ్‌లో పాల్గొనడానికి—అంటే తమ వద్ద ప్రస్తుతం లేని బాండ్లను, భవిష్యత్తులో తక్కువ ధరకు తిరిగి కొనే ఉద్దేశంతో విక్రయించడం—RBI తన డ్రాఫ్ట్ మార్గదర్శకాల్లో ప్రతిపాదించింది. వడ్డీ రేట్ల మార్పులపై మార్కెట్ భాగస్వాములు తమ అభిప్రాయాలను మరింత సమర్థవంతంగా తెలియజేయడానికి ఈ విధానం రూపొందించబడింది.

మార్కెట్ స్థిరత్వాన్ని కాపాడటానికి, సెక్యూరిటీ యొక్క ద్రవ్యత ఆధారంగా ఈ షార్ట్ పొజిషన్లపై RBI నిర్దిష్ట పరిమితులను ప్రతిపాదించింది:

  • లిక్విడ్ గవర్నమెంట్ సెక్యూరిటీలు: షార్ట్ పొజిషన్లు అందుబాటులో ఉన్న స్టాక్‌లో 2% లేదా ₹500 కోట్లు, వీటిలో ఏది ఎక్కువగా ఉంటే అది వరకు అనుమతించబడతాయి.
  • ఇల్లిక్విడ్ గవర్నమెంట్ బాండ్లు: తక్కువ చురుకుదనం ఉన్న సెక్యూరిటీల కోసం, పరిమితి అందుబాటులో ఉన్న స్టాక్‌లో 1% లేదా ₹250 కోట్లు, వీటిలో ఏది ఎక్కువగా ఉంటే అది వరకు నిర్ణయించబడింది.

అంతేకాకుండా, వివిధ రకాల సంస్థల కోసం RBI ఎక్స్‌పోజర్ పరిమితులను (exposure limits) కూడా పేర్కొంది. బ్యాంకులు మరియు స్టాండ్‌అలోన్ ప్రైమరీ డీలర్లు (PDs) నోటిఫై చేయబడిన వేలం మొత్తంలో 25% వరకు లాంగ్ మరియు షార్ట్ పొజిషన్లను కలిగి ఉండటానికి అనుమతించబడతారు. ఇతర అర్హత కలిగిన భాగస్వాములు 10% పరిమితికి లోబడి ఉండాలి.

"When-Issued" సెక్యూరిటీల ట్రేడింగ్ పరిచయం

ఈ డ్రాఫ్ట్ ఫ్రేమ్‌వర్క్ "when-issued" సెక్యూరిటీల ట్రేడింగ్ కోసం ఒక వివరణాత్మక నిర్మాణాన్ని కూడా పరిచయం చేస్తోంది. ఇవి ప్రభుత్వం అధికారికంగా ప్రకటించినప్పటికీ, ఇంకా వేలం ద్వారా జారీ చేయని బాండ్లు.

ప్రతిపాదిత వ్యవస్థ ప్రకారం, ఒకవేళ RBI సోమవారం ఒక బాండ్‌ను ప్రకటించి, వేలం తదుపరి శుక్రవారం నిర్ణయించబడితే, మధ్యంతర కాలంలో భాగస్వాములు ఈ సెక్యూరిటీలను ట్రేడ్ చేయవచ్చు. "when-issued" మార్కెట్‌లో చురుకైన ట్రేడింగ్ వల్ల బాండ్లు మార్కెట్లోకి రాకముందే ఒక సరైన ధర (market-clearing price) నిర్ణయించడానికి సహాయపడుతుందని పరిశ్రమ నిపుణులు సూచిస్తున్నారు. ఇది వేలం ఫలితాలకు సంబంధించిన అనిశ్చితిని తగ్గించి, బాండ్లు అధికారికంగా జారీ చేసిన తర్వాత సెకండరీ మార్కెట్ ట్రేడింగ్‌లోకి సులభంగా ప్రవేశించడానికి దోహదపడుతుందని భావిస్తున్నారు.

కఠినమైన నిబంధనలు మరియు కాలపరిమితి

అధిక ఊహాగానాలను (speculation) నిరోధించడానికి మరియు మార్కెట్ సమగ్రతను నిర్ధారించడానికి, RBI స్పష్టమైన కార్యాచరణ మార్గదర్శకాలను రూపొందించింది. భాగస్వామి తీసుకున్న ఏ షార్ట్ పొజిషన్ అయినా గరిష్టంగా మూడు నెలల కాలపరిమితిలోపు కవర్ చేయబడాలి. సెకండరీ మార్కెట్‌లో నేరుగా కొనుగోలు చేయడం ద్వారా, ప్రైమరీ వేలాల్లో పాల్గొనడం ద్వారా లేదా when-issued మార్కెట్ ద్వారా ఈ కవరేజీని సాధించవచ్చు.

ఈ డ్రాఫ్ట్ మార్గదర్శకాలపై తమ అభిప్రాయాలను మరియు ఫీడ్‌బ్యాక్‌ను సమర్పించడానికి మార్కెట్ భాగస్వాములకు జూలై 17 వరకు సమయం ఇవ్వబడింది. ఇవి అమలులోకి వస్తే, భారతదేశ సార్వభౌమ డెట్ మార్కెట్ (sovereign debt market) పరిణతి చెందడానికి ఇవి ఒక ప్రధాన అడుగు అవుతాయి, తద్వారా ప్రపంచ మరియు దేశీయ ఆర్థిక మార్పులకు అనుగుణంగా ఇది మరింత దృఢంగా మరియు స్పందించేలా మారుతుంది.

ముఖ్య అంశాలు

  • కొత్త ట్రేడింగ్ విధానాలు: RBI ప్రతిపాదన G-Secsలో షార్ట్ సెల్లింగ్‌ను అనుమతిస్తుంది మరియు ధరల నిర్ణయాన్ని మెరుగుపరచడానికి "when-issued" సెక్యూరిటీల కోసం ఒక ఫ్రేమ్‌వర్క్‌ను పరిచయం చేస్తుంది.
  • వివిధ స్థాయిల ఎక్స్‌పోజర్ పరిమితులు: ద్రవ్యత ఆధారిత పరిమితులు 2% (లిక్విడ్ బాండ్ల కోసం) లేదా 1% (ఇల్లిక్విడ్ బాండ్ల కోసం) గా నిర్ణయించబడ్డాయి, బ్యాంకులు మరియు ప్రైమరీ డీలర్లు 25% వరకు అధిక వేలం ఆధారిత పరిమితులను కలిగి ఉంటారు.
  • తప్పనిసరి సెటిల్మెంట్: మార్కెట్ స్థిరత్వాన్ని నిర్ధారించడానికి అన్ని షార్ట్ పొజిషన్లను మూడు నెలల వ్యవధిలో కొనుగోళ్ల ద్వారా కవర్ చేయాలి.