બજારની તરલતા વધારવા માટે RBI એ G-Secs માં શોર્ટ સેલિંગની દરખાસ્ત કરી

ભારતીય રિઝર્વ બેંક (RBI) એ એક મહત્વપૂર્ણ ડ્રાફ્ટ ફ્રેમવર્ક રજૂ કર્યું છે જે પાત્ર સહભાગીઓને સરકારી સિક્યોરિટીઝ (G-Secs) માં શોર્ટ પોઝિશન લેવાની મંજૂરી આપશે. "when-issued" સિક્યોરિટીઝ માટેના નવા નિયમો સાથેનું આ વ્યૂહાત્મક પગલું, ભાવ નિર્ધારણ (price discovery) વધારવા અને ભારતીય દેવા બજારમાં તરલતા ઊંડી કરવાનો હેતુ ધરાવે છે.

શોર્ટ પોઝિશન દ્વારા તરલતા વધારવી

ભારતીય બોન્ડ માર્કેટ માટે એક નોંધપાત્ર ફેરફારમાં, RBI ના ડ્રાફ્ટ નિર્દેશો ટ્રેડર્સને શોર્ટ સેલિંગમાં સામેલ થવાની મંજૂરી આપવાનો પ્રસ્તાવ મૂકે છે—એટલે કે એવા બોન્ડ્સનું વેચાણ કરવું જે તેઓ હાલમાં ધરાવતા નથી, અને પછીથી તેમને નીચા ભાવે ફરીથી ખરીદવાનો ઈરાદો રાખવો. આ પદ્ધતિ બજારના સહભાગીઓને વ્યાજ દરના ફેરફારો પર તેમના મંતવ્યો વધુ કાર્યક્ષમ રીતે વ્યક્ત કરવાની મંજૂરી આપવા માટે બનાવવામાં આવી છે.

બજારની સ્થિરતા જાળવી રાખવા માટે, RBI એ સિક્યોરિટીની તરલતાના આધારે આ શોર્ટ પોઝિશન પર ચોક્કસ મર્યાદાઓનો પ્રસ્તાવ મૂક્યો છે:

  • તરલ સરકારી સિક્યોરિટીઝ (Liquid Government Securities): શોર્ટ પોઝિશન બાકી રહેલા સ્ટોકના 2% અથવા ₹500 કરોડ, જે વધારે હોય તેટલી મર્યાદા સુધી મંજૂર કરવામાં આવશે.
  • ઓછી તરલતા ધરાવતા સરકારી બોન્ડ્સ (Illiquid Government Bonds): ઓછી સક્રિય સિક્યોરિટીઝ માટે, મર્યાદા બાકી રહેલા સ્ટોકના 1% અથવા ₹250 કરોડ, જે વધારે હોય તેટલી નક્કી કરવામાં આવી છે.

વધુમાં, RBI એ વિવિધ ખેલાડીઓ માટે એક્સપોઝર મર્યાદાઓ નક્કી કરી છે. બેંકો અને સ્ટેન્ડઅલોન પ્રાઇમરી ડીલર્સ (PDs) ને સૂચિત હરાજીની ર amounts ના 25% સુધીની લોંગ અને શોર્ટ બંને પોઝિશન રાખવાની મંજૂરી આપવામાં આવશે. અન્ય પાત્ર સહભાગીઓ માટે 10% ની મર્યાદા રહેશે.

"When-Issued" સિક્યોરિટીઝ ટ્રેડિંગનો પરિચય

ડ્રાફ્ટ ફ્રેમવર્ક "when-issued" સિક્યોરિટીઝના ટ્રેડિંગ માટે વિગતવાર માળખું પણ રજૂ કરે છે. આ એવા બોન્ડ્સ છે જેની સરકાર દ્વારા સત્તાવાર રીતે જાહેરાત કરવામાં આવી છે પરંતુ હજુ સુધી હરાજી દ્વારા બહાર પાડવામાં આવ્યા નથી.

સૂચિત પ્રણાલી હેઠળ, જો RBI સોમવારે બોન્ડની જાહેરાત કરે અને તેના પછીના શુક્રવારે હરાજી નિર્ધારિત હોય, તો સહભાગીઓ આ સમયગાળા દરમિયાન આ સિક્યોરિટીઝમાં ટ્રેડ કરી શકે છે. ઉદ્યોગના નિષ્ણાતો સૂચવે છે કે "when-issued" માર્કેટમાં સક્રિય ટ્રેડિંગ બોન્ડ્સ ચલણમાં આવે તે પહેલાં જ માર્કેટ-ક્લિયરિંગ પ્રાઇસ સ્થાપિત કરવામાં મદદ કરશે. આનાથી હરાજીના પરિણામો અંગેની અનિશ્ચિતતા ઘટશે અને બોન્ડ્સ સત્તાવાર રીતે બહાર પાડવામાં આવ્યા પછી સેકન્ડરી માર્કેટ ટ્રેડિંગમાં સરળતાથી પ્રવેશ મળશે તેવી અપેક્ષા છે.

કડક પાલન અને સમયમર્યાદા

અતિશય સટ્ટાકીય પ્રવૃત્તિ રોકવા અને બજારની અખંડિતતા સુનિશ્ચિત કરવા માટે, RBI એ સ્પષ્ટ ઓપરેશનલ માર્ગદર્શિકા નિર્ધારિત કરી છે. સહભાગી દ્વારા લેવામાં આવેલી કોઈપણ શોર્ટ પોઝિશન મહત્તમ ત્રણ મહિનાના સમયગાળામાં કવર (covered) થવી જોઈએ. આ કવરેજ સેકન્ડરી માર્કેટમાં સીધી ખરીદી દ્વારા, પ્રાઇમરી હરાજીમાં ભાગ લઈને અથવા "when-issued" માર્કેટ દ્વારા પ્રાપ્ત કરી શકાય છે.

બજારના સહભાગીઓને આ ડ્રાફ્ટ નિર્દેશો પર તેમના ઇનપુટ્સ અને પ્રતિસાદ સબમિટ કરવા માટે 17 જુલાઈ સુધીનો સમય આપવામાં આવ્યો છે. જો આ સુધારાઓ લાગુ કરવામાં આવશે, તો તે ભારતની સોવરિન ડેબ્ટ માર્કેટને પરિપક્વ બનાવવાની દિશામાં એક મોટું પગલું બની શકે છે, જે તેને વૈશ્વિક અને સ્થાનિક આર્થિક ફેરફારો પ્રત્યે વધુ સ્થિતિસ્થાપક અને પ્રતિભાવશીલ બનાવશે.

મુખ્ય મુદ્દાઓ

  • નવી ટ્રેડિંગ પદ્ધતિઓ: RBI ની દરખાસ્ત G-Secs માં શોર્ટ સેલિંગની મંજૂરી આપે છે અને ભાવ નિર્ધારણમાં સુધારો કરવા માટે "when-issued" સિક્યોરિટીઝ માટે એક માળખું રજૂ કરે છે.
  • સ્તરિત એક્સપોઝર મર્યાદાઓ: તરલતા આધારિત મર્યાદાઓ 2% (તરલ બોન્ડ્સ માટે) અથવા 1% (ઓછી તરલતા ધરાવતા બોન્ડ્સ માટે) નક્કી કરવામાં આવી છે, જેમાં બેંકો અને પ્રાઇમરી ડીલર્સને 25% સુધીની ઉચ્ચ હરાજી-આધારિત મર્યાદાઓનો લાભ મળશે.
  • ફરજિયાત સેટલમેન્ટ: બજારની સ્થિરતા સુનિશ્ચિત કરવા માટે તમામ શોર્ટ પોઝિશન ત્રણ મહિનાના સમયગાળામાં ખરીદી દ્વારા કવર થવી આવશ્યક છે.