बाजारपेठेतील तरलता वाढवण्यासाठी RBI कडून G-Secs मध्ये शॉर्ट सेलिंगचा प्रस्ताव

भारतीय रिझर्व्ह बँक (RBI) ने एक महत्त्वपूर्ण मसुदा आराखडा (draft framework) सादर केला आहे, ज्याद्वारे पात्र सहभागींना सरकारी रोख्यांमध्ये (G-Secs) शॉर्ट पोझिशन्स घेण्याची परवानगी मिळेल. "when-issued" रोख्यांसाठीच्या नवीन नियमांसह, या धोरणात्मक पावलाचा उद्देश किंमत शोधण्याची प्रक्रिया (price discovery) सुधारणे आणि भारतीय कर्ज बाजारातील (debt market) तरलता वाढवणे हा आहे.

शॉर्ट पोझिशन्सद्वारे तरलता वाढवणे

भारतीय बाँड मार्केटमध्ये एक महत्त्वपूर्ण बदल घडवून आणताना, RBI च्या मसुदा निर्देशांमध्ये व्यापाऱ्यांना शॉर्ट सेलिंगमध्ये सहभागी होण्याची परवानगी देण्याचा प्रस्ताव आहे—म्हणजेच, ज्या बाँड्सची त्यांच्याकडे सध्या मालकी नाही, ते नंतर कमी किमतीत पुन्हा खरेदी करण्याच्या उद्देशाने विकणे. ही यंत्रणा बाजार सहभागींना व्याजदरातील बदलांबाबत आपली मते अधिक कार्यक्षमतेने मांडण्यास मदत करण्यासाठी तयार करण्यात आली आहे.

बाजार स्थिरता राखण्यासाठी, RBI ने रोख्यांच्या तरलतेवर आधारित या शॉर्ट पोझिशन्सवर विशिष्ट मर्यादा सुचवल्या आहेत:

  • तरल सरकारी रोखे (Liquid Government Securities): शॉर्ट पोझिशन्स उपलब्ध रोख्यांच्या (outstanding stock) २% किंवा ₹५०० कोटी, यापैकी जे जास्त असेल त्या मर्यादेपर्यंत अनुज्ञेय असतील.
  • अतरल सरकारी बाँड्स (Illiquid Government Bonds): कमी सक्रिय असलेल्या रोख्यांसाठी, ही मर्यादा उपलब्ध रोख्यांच्या १% किंवा ₹२५० कोटी, यापैकी जे जास्त असेल त्या मर्यादेवर निश्चित करण्यात आली आहे.

याव्यतिरिक्त, RBI ने विविध घटकांसाठी एक्सपोजर मर्यादा (exposure limits) स्पष्ट केल्या आहेत. बँका आणि स्वतंत्र प्रायमरी डीलर्सना (PDs) अधिसूचित लिलाव रकमेच्या २५% पर्यंत लाँग आणि शॉर्ट दोन्ही पोझिशन्स ठेवण्याची परवानगी असेल. इतर पात्र सहभागींसाठी ही मर्यादा १०% पर्यंत मर्यादित असेल.

"When-Issued" रोख्यांच्या व्यापाराची सुरुवात

हा मसुदा आराखडा "when-issued" रोख्यांच्या व्यापारासाठी एक तपशीलवार संरचना देखील सादर करतो. हे असे बाँड्स आहेत ज्यांची सरकारने अधिकृतपणे घोषणा केली आहे परंतु अद्याप लिलावाद्वारे जारी केलेले नाहीत.

प्रस्तावित प्रणालीनुसार, जर RBI ने सोमवारी एखाद्या बाँडची घोषणा केली आणि लिलाव पुढील शुक्रवारी नियोजित असेल, तर सहभागी या दरम्यानच्या काळात या रोख्यांचा व्यापार करू शकतात. उद्योगातील तज्ज्ञांच्या मते, "when-issued" मार्केटमधील सक्रिय व्यापारामुळे बाँड्स प्रत्यक्ष प्रचारात येण्यापूर्वीच एक 'मार्केट-क्लियरिंग प्राईस' (market-clearing price) निश्चित करण्यास मदत होईल. यामुळे लिलावाच्या निकालांबाबतची अनिश्चितता कमी होईल आणि बाँड्स अधिकृतपणे जारी झाल्यानंतर दुय्यम बाजार व्यापारात (secondary market trading) सुलभ संक्रमण होईल अशी अपेक्षा आहे.

कडक अनुपालन आणि कालमर्यादा

अतिप्रमाणात सट्टा रोखणे आणि बाजाराची अखंडता सुनिश्चित करण्यासाठी, RBI ने स्पष्ट परिचालन मार्गदर्शक तत्त्वे (operational guidelines) ठरवून दिली आहेत. सहभागीने घेतलेली कोणतीही शॉर्ट पोझिशन जास्तीत जास्त तीन महिन्यांच्या कालावधीत पूर्ण (cover) करणे आवश्यक आहे. ही प्रक्रिया दुय्यम बाजारातील थेट खरेदी, प्राथमिक लिलावात सहभाग किंवा "when-issued" मार्केटद्वारे पूर्ण केली जाऊ शकते.

या मसुदा निर्देशांवर आपले इनपुट आणि अभिप्राय सादर करण्यासाठी बाजार सहभागींना १७ जुलैपर्यंत वेळ देण्यात आला आहे. जर या सुधारणा लागू केल्या गेल्या, तर ते भारताच्या सार्वभौम कर्ज बाजाराला (sovereign debt market) प्रगल्भ करण्याच्या दिशेने एक मोठे पाऊल ठरू शकते, ज्यामुळे तो जागतिक आणि देशांतर्गत आर्थिक बदलांना अधिक लवचिक आणि प्रतिसाद देणारा बनेल.

मुख्य मुद्दे

  • नवीन व्यापार यंत्रणा: RBI च्या प्रस्तावामुळे G-Secs मध्ये शॉर्ट सेलिंगला परवानगी मिळेल आणि किंमत शोधण्याची प्रक्रिया सुधारण्यासाठी "when-issued" रोख्यांसाठी एक आराखडा सादर केला जाईल.
  • स्तरानुसार एक्सपोजर मर्यादा: तरलतेवर आधारित मर्यादा २% (तरल बाँड्ससाठी) किंवा १% (अतरल बाँड्ससाठी) निश्चित केल्या आहेत, तर बँका आणि प्रायमरी डीलर्सना २५% पर्यंत अधिक लिलाव-आधारित मर्यादांचा लाभ मिळेल.
  • अनिवार्य सेटलमेंट: बाजार स्थिरता सुनिश्चित करण्यासाठी सर्व शॉर्ट पोझिशन्स तीन महिन्यांच्या आत खरेदीद्वारे पूर्ण करणे अनिवार्य आहे.