RBI เสนอให้มีการขายชอร์ตในพันธบัตรรัฐบาล (G-Secs) เพื่อเพิ่มสภาพคล่องในตลาด

ธนาคารกลางอินเดีย (RBI) ได้นำเสนอร่างกรอบการดำเนินงานครั้งสำคัญที่จะอนุญาตให้ผู้มีสิทธิ์เข้าร่วมสามารถเปิดสถานะขายชอร์ต (short positions) ในพันธบัตรรัฐบาล (G-Secs) ได้ การเคลื่อนไหวเชิงกลยุทธ์นี้ ควบคู่ไปกับกฎเกณฑ์ใหม่สำหรับหลักทรัพย์แบบ "when-issued" มีวัตถุประสงค์เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพในการค้นหาราคาและเพิ่มความลึกของสภาพคล่องภายในตลาดตราสารหนี้ของอินเดีย

การเพิ่มสภาพคล่องผ่านสถานะขายชอร์ต

ในการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญของตลาดพันธบัตรอินเดีย ร่างข้อกำหนดของ RBI เสนอให้ผู้ค้าสามารถทำการขายชอร์ตได้ ซึ่งก็คือการขายพันธบัตรที่ตนเองไม่ได้เป็นเจ้าของในขณะนั้น โดยมีเจตนาที่จะซื้อคืนในภายหลังในราคาที่ต่ำกว่า กลไกนี้ได้รับการออกแบบมาเพื่อให้ผู้เข้าร่วมตลาดสามารถแสดงมุมมองต่อการเคลื่อนไหวของอัตราดอกเบี้ยได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น

เพื่อรักษาเสถียรภาพของตลาด RBI ได้เสนอการกำหนดวงเงินจำกัดสำหรับสถานะขายชอร์ตเหล่านี้โดยอิงตามสภาพคล่องของหลักทรัพย์:

• พันธบัตรรัฐบาลที่มีสภาพคล่องสูง: อนุญาตให้เปิดสถานะขายชอร์ตได้สูงสุด 2% ของจำนวนพันธบัตรที่หมุนเวียนอยู่ หรือ 500 ล้านรูปี แล้วแต่จำนวนใดจะสูงกว่า
• พันธบัตรรัฐบาลที่มีสภาพคล่องต่ำ: สำหรับหลักทรัพย์ที่มีการซื้อขายไม่มากนัก กำหนดวงเงินไว้ที่ 1% ของจำนวนพันธบัตรที่หมุนเวียนอยู่ หรือ 250 ล้านรูปี แล้วแต่จำนวนใดจะสูงกว่า

นอกจากนี้ RBI ยังได้กำหนดวงเงินความเสี่ยง (exposure limits) สำหรับผู้เล่นกลุ่มต่างๆ โดยธนาคารและผู้ค้าหลักอิสระ (standalone primary dealers หรือ PDs) จะได้รับอนุญาตให้ถือทั้งสถานะซื้อ (long) และสถานะขายชอร์ต (short) ได้สูงสุดถึง 25% ของจำนวนที่ประกาศในการประมูล ส่วนผู้มีสิทธิ์เข้าร่วมรายอื่นๆ จะถูกจำกัดไว้ที่ 10%

การนำการซื้อขายหลักทรัพย์แบบ "When-Issued" มาใช้

ร่างกรอบการดำเนินงานนี้ยังได้นำเสนอโครงสร้างโดยละเอียดสำหรับการซื้อขายหลักทรัพย์แบบ "when-issued" ซึ่งเป็นพันธบัตรที่รัฐบาลได้ประกาศอย่างเป็นทางการแล้ว แต่ยังไม่ได้ออกจำหน่ายผ่านการประมูล

ภายใต้ระบบที่เสนอ หาก RBI ประกาศพันธบัตรในวันจันทร์และกำหนดการประมูลคือวันศุกร์ถัดไป ผู้เข้าร่วมสามารถซื้อขายหลักทรัพย์เหล่านี้ได้ในช่วงเวลาระหว่างนั้น ผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมระบุว่าการซื้อขายที่คึกคักในตลาด "when-issued" จะช่วยกำหนดราคาตลาด (market-clearing price) ได้ก่อนที่พันธบัตรจะเข้าสู่การหมุนเวียนจริง ซึ่งคาดว่าจะช่วยลดความไม่แน่นอนเกี่ยวกับผลการประมูล และช่วยให้การเปลี่ยนผ่านเข้าสู่การซื้อขายในตลาดรองเป็นไปอย่างราบรื่นเมื่อพันธบัตรได้รับการออกจำหน่ายอย่างเป็นทางการ

การปฏิบัติตามกฎระเบียบและกรอบเวลาที่เข้มงวด

เพื่อป้องกันการเก็งกำไรที่เกินควรและเพื่อรักษาความน่าเชื่อถือของตลาด RBI ได้กำหนดแนวทางปฏิบัติที่ชัดเจน โดยสถานะขายชอร์ตใดๆ ที่ผู้เข้าร่วมเปิดไว้จะต้องได้รับการปิดสถานะ (covered) ภายในระยะเวลาสูงสุดไม่เกินสามเดือน ซึ่งการปิดสถานะนี้สามารถทำได้ผ่านการซื้อขาดในตลาดรอง การเข้าร่วมในการประมูลขั้นปฐมภูมิ หรือผ่านตลาด when-issued

ผู้เข้าร่วมตลาดมีเวลาจนถึงวันที่ 17 กรกฎาคม ในการส่งข้อเสนอแนะและคำติชมต่อร่างข้อกำหนดเหล่านี้ หากมีการนำไปใช้ การปฏิรูปเหล่านี้อาจถือเป็นก้าวสำคัญสู่การพัฒนาตลาดตราสารหนี้ภาครัฐของอินเดียให้มีความสมบูรณ์ยิ่งขึ้น ทำให้ตลาดมีความยืดหยุ่นและตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจทั้งในระดับโลกและระดับประเทศได้ดียิ่งขึ้น

สรุปประเด็นสำคัญ

• กลไกการซื้อขายใหม่: ข้อเสนอของ RBI อนุญาตให้มีการขายชอร์ตใน G-Secs และนำเสนอกรอบการทำงานสำหรับหลักทรัพย์แบบ "when-issued" เพื่อปรับปรุงการค้นหาราคา
• วงเงินความเสี่ยงแบบแบ่งระดับ: การกำหนดวงเงินตามสภาพคล่องอยู่ที่ 2% (สำหรับพันธบัตรที่มีสภาพคล่องสูง) หรือ 1% (สำหรับพันธบัตรที่มีสภาพคล่องต่ำ) โดยธนาคารและผู้ค้าหลักจะได้รับวงเงินที่สูงกว่าตามจำนวนการประมูล ซึ่งสูงสุดถึง 25%
• การชำระราคาที่บังคับ: สถานะขายชอร์ตทั้งหมดจะต้องได้รับการปิดสถานะผ่านการซื้อภายในกรอบเวลาสามเดือนเพื่อรักษาเสถียรภาพของตลาด