ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯ ದ್ರವ್ಯತೆಯನ್ನು ಹೆಚ್ಚಿಸಲು G-Secs ನಲ್ಲಿ ಶಾರ್ಟ್ ಸೆಲ್ಲಿಂಗ್‌ಗೆ (Short Selling) RBI ಪ್ರಸ್ತಾಪ

ಭಾರತೀಯ ರಿಸರ್ವ್ ಬ್ಯಾಂಕ್ (RBI) ಅರ್ಹ ಭಾಗವಹಿಸುವವರು ಸರ್ಕಾರಿ ಸೆಕ್ಯೂರಿಟಿಗಳಲ್ಲಿ (G-Secs) ಶಾರ್ಟ್ ಪೊಸಿಷನ್‌ಗಳನ್ನು (short positions) ತೆಗೆದುಕೊಳ್ಳಲು ಅನುಮತಿಸುವ ಒಂದು ಐತಿಹಾಸಿಕ ಕರಡು ಚೌಕಟ್ಟನ್ನು ಪರಿಚಯಿಸಿದೆ. "when-issued" ಸೆಕ್ಯೂರಿಟಿಗಳಿಗೆ ಸಂಬಂಧಿಸಿದ ಹೊಸ ನಿಯಮಗಳೊಂದಿಗೆ ಈ ಕಾರ್ಯತಂತ್ರದ ಕ್ರಮವು, ಬೆಲೆ ಪತ್ತೆಯನ್ನು (price discovery) ಹೆಚ್ಚಿಸುವ ಮತ್ತು ಭಾರತೀಯ ಸಾಲದ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯಲ್ಲಿ ದ್ರವ್ಯತೆಯನ್ನು (liquidity) ಆಳವಾಗಿಸುವ ಗುರಿಯನ್ನು ಹೊಂದಿದೆ.

ಶಾರ್ಟ್ ಪೊಸಿಷನ್‌ಗಳ ಮೂಲಕ ದ್ರವ್ಯತೆಯನ್ನು ಹೆಚ್ಚಿಸುವುದು

ಭಾರತೀಯ ಬಾಂಡ್ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯಲ್ಲಿನ ಒಂದು ಗಮನಾರ್ಹ ಬದಲಾವಣೆಯಾಗಿ, RBI ನ ಕರಡು ನಿರ್ದೇಶನಗಳು ವ್ಯಾಪಾರಿಗಳು ಶಾರ್ಟ್ ಸೆಲ್ಲಿಂಗ್‌ನಲ್ಲಿ ತೊಡಗಿಸಿಕೊಳ್ಳಲು ಅನುಮತಿಸಲು ಪ್ರಸ್ತಾಪಿಸುತ್ತವೆ—ಅಂದರೆ ತಮಗೆ ಈಗ ಇಲ್ಲದ ಬಾಂಡ್‌ಗಳನ್ನು ನಂತರ ಕಡಿಮೆ ಬೆಲೆಗೆ ಮರುಖರೀದಿಸುವ ಉದ್ದೇಶದಿಂದ ಮಾರಾಟ ಮಾಡುವುದು. ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯ ಭಾಗವಹಿಸುವವರು ಬಡ್ಡಿ ದರಗಳ ಚಲನೆಯ ಬಗ್ಗೆ ತಮ್ಮ ಅಭಿಪ್ರಾಯಗಳನ್ನು ಹೆಚ್ಚು ಪರಿಣಾಮಕಾರಿಯಾಗಿ ವ್ಯಕ್ತಪಡಿಸಲು ಈ ವ್ಯವಸ್ಥೆಯನ್ನು ವಿನ್ಯಾಸಗೊಳಿಸಲಾಗಿದೆ.

ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯ ಸ್ಥಿರತೆಯನ್ನು ಕಾಪಾಡಿಕೊಳ್ಳಲು, ಸೆಕ್ಯೂರಿಟಿಯ ದ್ರವ್ಯತೆಯ ಆಧಾರದ ಮೇಲೆ ಈ ಶಾರ್ಟ್ ಪೊಸಿಷನ್‌ಗಳ ಮೇಲೆ ನಿರ್ದಿಷ್ಟ ಮಿತಿಗಳನ್ನು RBI ಪ್ರಸ್ತಾಪಿಸಿದೆ:

• ದ್ರವ್ಯ ಸರ್ಕಾರಿ ಸೆಕ್ಯೂರಿಟಿಗಳು (Liquid Government Securities): ಶಾರ್ಟ್ ಪೊಸಿಷನ್‌ಗಳನ್ನು ಬಾಕಿ ಇರುವ ಸ್ಟಾಕ್‌ನ 2% ಅಥವಾ ₹500 ಕೋಟಿ, ಇವೆರಡರಲ್ಲಿ ಯಾವುದು ಹೆಚ್ಚಿದೆಯೋ ಅಷ್ಟು ಮಟ್ಟಿಗೆ ಅನುಮತಿಸಲಾಗುವುದು.
• ದ್ರವ್ಯತೆ ಕಡಿಮೆ ಇರುವ ಸರ್ಕಾರಿ ಬಾಂಡ್‌ಗಳು (Illiquid Government Bonds): ಕಡಿಮೆ ಚಟುವಟಿಕೆ ಇರುವ ಸೆಕ್ಯೂರಿಟಿಗಳಿಗೆ, ಮಿತಿ ಬಾಕಿ ಇರುವ ಸ್ಟಾಕ್‌ನ 1% ಅಥವಾ ₹250 ಕೋಟಿ, ಇವೆರಡರಲ್ಲಿ ಯಾವುದು ಹೆಚ್ಚಿದೆಯೋ ಅಷ್ಟು ಮಟ್ಟಿಗೆ ನಿಗದಿಪಡಿಸಲಾಗಿದೆ.

ಇದಲ್ಲದೆ, RBI ವಿವಿಧ ಆಟಗಾರರಿಗಾಗಿ ಎಕ್ಸ್‌ಪೋಸರ್ ಮಿತಿಗಳನ್ನು (exposure limits) ರೂಪಿಸಿದೆ. ಬ್ಯಾಂಕುಗಳು ಮತ್ತು ಸ್ಟ್ಯಾಂಡ್‌ಅಲೋನ್ ಪ್ರೈಮರಿ ಡೀಲರ್‌ಗಳಿಗೆ (PDs) ಅಧಿಸೂಚಿತ ಹರಾಜು ಮೊತ್ತದ 25% ವರೆಗೆ ಲಾಂಗ್ (long) ಮತ್ತು ಶಾರ್ಟ್ (short) ಎರಡೂ ಪೊಸಿಷನ್‌ಗಳನ್ನು ಹೊಂದಲು ಅನುಮತಿಸಲಾಗುವುದು. ಇತರ ಅರ್ಹ ಭಾಗವಹಿಸುವವರಿಗೆ 10% ಮಿತಿಯನ್ನು ವಿಧಿಸಲಾಗುವುದು.

"When-Issued" ಸೆಕ್ಯೂರಿಟಿಗಳ ವ್ಯಾಪಾರದ ಪರಿಚಯ

ಈ ಕರಡು ಚೌಕಟ್ಟು "when-issued" ಸೆಕ್ಯೂರಿಟಿಗಳ ವ್ಯಾಪಾರಕ್ಕಾಗಿ ವಿವರವಾದ ರಚನೆಯನ್ನು ಪರಿಚಯಿಸುತ್ತದೆ. ಇವು ಸರ್ಕಾರವು ಅಧಿಕೃತವಾಗಿ ಘೋಷಿಸಿದ ಆದರೆ ಇನ್ನೂ ಹರಾಜಿನ ಮೂಲಕ ಬಿಡುಗಡೆ ಮಾಡದ ಬಾಂಡ್‌ಗಳಾಗಿವೆ.

ಪ್ರಸ್ತಾಪಿತ ವ್ಯವಸ್ಥೆಯ ಅಡಿಯಲ್ಲಿ, ಒಂದು ವೇಳೆ RBI ಸೋಮವಾರ ಬಾಂಡ್ ಅನ್ನು ಘೋಷಿಸಿದರೆ ಮತ್ತು ಹರಾಜು ಮುಂದಿನ ಶುಕ್ರವಾರ ನಿಗದಿಯಾಗಿದ್ದರೆ, ಭಾಗವಹಿಸುವವರು ಮಧ್ಯಂತರದಲ್ಲಿ ಈ ಸೆಕ್ಯೂರಿಟಿಗಳನ್ನು ವ್ಯಾಪಾರ ಮಾಡಬಹುದು. "when-issued" ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯಲ್ಲಿ ಸಕ್ರಿಯ ವ್ಯಾಪಾರವು ಬಾಂಡ್‌ಗಳು ಚಲಾವಣೆಗೆ ಬರುವ ಮೊದಲೇ ಮಾರುಕಟ್ಟೆ-ಕ್ಲಿಯರಿಂಗ್ ಬೆಲೆಯನ್ನು (market-clearing price) ಸ್ಥಾಪಿಸಲು ಸಹಾಯ ಮಾಡುತ್ತದೆ ಎಂದು ಉದ್ಯಮ ತಜ್ಞರು ಸೂಚಿಸುತ್ತಾರೆ. ಇದು ಹರಾಜಿನ ಫಲಿತಾಂಶಗಳ ಸುತ್ತಲಿನ ಅನಿಶ್ಚಿತತೆಯನ್ನು ಕಡಿಮೆ ಮಾಡುತ್ತದೆ ಮತ್ತು ಬಾಂಡ್‌ಗಳನ್ನು ಅಧಿಕೃತವಾಗಿ ಬಿಡುಗಡೆ ಮಾಡಿದ ನಂತರ ದ್ವಿತೀಯ ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ವ್ಯಾಪಾರಕ್ಕೆ ಸುಗಮ ಪರಿವರ್ತನೆಯನ್ನು ಒದಗಿಸುತ್ತದೆ ಎಂದು ನಿರೀಕ್ಷಿಸಲಾಗಿದೆ.

ಕಟ್ಟುನಿಟ್ಟಿನ ಅನುಸರಣೆ ಮತ್ತು ಕಾಲಮಿತಿಗಳು

ಅತಿಯಾದ ಸget (speculation) ತಡೆಯಲು ಮತ್ತು ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯ ಸಮಗ್ರತೆಯನ್ನು ಖಚಿತಪಡಿಸಿಕೊಳ್ಳಲು, RBI ಸ್ಪಷ್ಟ ಕಾರ್ಯಾಚರಣೆಯ ಮಾರ್ಗಸೂಚಿಗಳನ್ನು ನಿಗದಿಪಡಿಸಿದೆ. ಭಾಗವಹಿಸುವವರು ಪಡೆದ ಯಾವುದೇ ಶಾರ್ಟ್ ಪೊಸಿಷನ್ ಅನ್ನು ಗರಿಷ್ಠ ಮೂರು ತಿಂಗಳ ಅವಧಿಯೊಳಗೆ ಕವರ್ (cover) ಮಾಡಬೇಕು. ಈ ಕವರೇಜ್ ಅನ್ನು ದ್ವಿತೀಯ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯಲ್ಲಿ ನೇರ ಖರೀದಿಗಳ ಮೂಲಕ, ಪ್ರಾಥಮಿಕ ಹರಾಜುಗಳಲ್ಲಿ ಭಾಗವಹಿಸುವ ಮೂಲಕ ಅಥವಾ "when-issued" ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯ ಮೂಲಕ ಸಾಧಿಸಬಹುದು.

ಈ ಕರಡು ನಿರ್ದೇಶನಗಳ ಕುರಿತು ತಮ್ಮ ಸಲಹೆ ಮತ್ತು ಪ್ರತಿಕ್ರಿಯೆಗಳನ್ನು ಸಲ್ಲಿಸಲು ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯ ಭಾಗವಹಿಸುವವರಿಗೆ ಜುಲೈ 17 ರವರೆಗೆ ಕಾಲಾವಕಾಶ ನೀಡಲಾಗಿದೆ. ಇವುಗಳನ್ನು ಜಾರಿಗೆ ತಂದರೆ, ಈ ಸುಧಾರಣೆಗಳು ಭಾರತದ ಸಾರ್ವಭೌಮ ಸಾಲದ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯನ್ನು ಪಕ್ವಗೊಳಿಸುವ ನಿಟ್ಟಿನಲ್ಲಿ ಒಂದು ಪ್ರಮುಖ ಹೆಜ್ಜೆಯಾಗಬಹುದು, ಇದು ಜಾಗತಿಕ ಮತ್ತು ದೇಶೀಯ ಆರ್ಥಿಕ ಬದಲಾವಣೆಗಳಿಗೆ ಹೆಚ್ಚು ಸ್ಥಿತಿಸ್ಥಾಪಕತ್ವ ಮತ್ತು ಸ್ಪಂದನಾಶೀಲತೆಯನ್ನು ನೀಡುತ್ತದೆ.

ಪ್ರಮುಖ ಅಂಶಗಳು

• ಹೊಸ ವ್ಯಾಪಾರ ಕಾರ್ಯವಿಧಾನಗಳು: RBI ನ ಪ್ರಸ್ತಾಪವು G-Secs ನಲ್ಲಿ ಶಾರ್ಟ್ ಸೆಲ್ಲಿಂಗ್ ಅನ್ನು ಅನುಮತಿಸುತ್ತದೆ ಮತ್ತು ಬೆಲೆ ಪತ್ತೆಯನ್ನು ಸುಧಾರಿಸಲು "when-issued" ಸೆಕ್ಯೂರಿಟಿಗಳಿಗಾಗಿ ಚೌಕಟ್ಟನ್ನು ಪರಿಚಯಿಸುತ್ತದೆ.
• ಹಂತ ಹಂತದ ಎಕ್ಸ್‌ಪೋಸರ್ ಮಿತಿಗಳು: ದ್ರವ್ಯತೆಯ ಆಧಾರದ ಮೇಲೆ ಮಿತಿಗಳನ್ನು 2% (ದ್ರವ್ಯ ಬಾಂಡ್‌ಗಳಿಗಾಗಿ) ಅಥವಾ 1% (ದ್ರವ್ಯತೆ ಕಡಿಮೆ ಇರುವ ಬಾಂಡ್‌ಗಳಿಗಾಗಿ) ಎಂದು ನಿಗದಿಪಡಿಸಲಾಗಿದೆ, ಬ್ಯಾಂಕುಗಳು ಮತ್ತು ಪ್ರೈಮರಿ ಡೀಲರ್‌ಗಳು 25% ವರೆಗೆ ಹೆಚ್ಚಿನ ಹರಾಜು-ಆಧಾರಿತ ಮಿತಿಗಳನ್ನು ಪಡೆಯುತ್ತಾರೆ.
• ಕಡ್ಡಾಯ ಸೆಟಲ್ಮೆಂಟ್: ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯ ಸ್ಥಿರತೆಯನ್ನು ಖಚಿತಪಡಿಸಿಕೊಳ್ಳಲು ಎಲ್ಲಾ ಶಾರ್ಟ್ ಪೊಸಿಷನ್‌ಗಳನ್ನು ಮೂರು ತಿಂಗಳ ಅವಧಿಯೊಳಗೆ ಖರೀದಿಗಳ ಮೂಲಕ ಕವರ್ ಮಾಡಲೇಬೇಕು.