RBI Mencadangkan Jualan Singkat dalam G-Secs untuk Meningkatkan Kecairan Pasaran

Reserve Bank of India (RBI) telah memperkenalkan rangka kerja draf mercu tanda yang akan membenarkan peserta yang layak mengambil kedudukan singkat (short positions) dalam sekuriti kerajaan (G-Secs). Langkah strategik ini, bersama dengan peraturan baharu untuk sekuriti "when-issued", bertujuan untuk meningkatkan penemuan harga dan memperdalam kecairan dalam pasaran hutang India.

Meningkatkan Kecairan Melalui Kedudukan Singkat

Dalam satu peralihan ketara bagi pasaran bon India, draf arahan RBI mencadangkan agar pedagang dibenarkan terlibat dalam jualan singkat—menjual bon yang tidak mereka miliki pada masa ini dengan niat untuk membelinya semula kemudian pada harga yang lebih rendah. Mekanisme ini direka untuk membolehkan peserta pasaran menyatakan pandangan mereka tentang pergerakan kadar faedah dengan lebih cekap.

Bagi mengekalkan kestabilan pasaran, RBI telah mencadangkan had khusus bagi kedudukan singkat ini berdasarkan kecairan sekuriti tersebut:

  • Sekuriti Kerajaan Cair: Kedudukan singkat akan dibenarkan sehingga 2% daripada stok tertunggak atau ₹500 crore, mana-mana yang lebih tinggi.
  • Bon Kerajaan Tidak Cair: Bagi sekuriti yang kurang aktif, had ditetapkan pada 1% daripada stok tertunggak atau ₹250 crore, mana-mana yang lebih tinggi.

Selain itu, RBI telah menggariskan had pendedahan untuk pemain yang berbeza. Bank dan pengedar utama (PD) berdiri sendiri akan dibenarkan untuk memegang kedua-dua kedudukan panjang (long) dan singkat (short) sehingga 25% daripada jumlah lelongan yang dimaklumkan. Peserta layak yang lain akan dihadkan kepada had 10%.

Pengenalan Perdagangan Sekuriti "When-Issued"

Rangka kerja draf tersebut juga memperkenalkan struktur terperinci untuk perdagangan sekuriti "when-issued". Ini adalah bon yang telah diumumkan secara rasmi oleh kerajaan tetapi belum lagi diterbitkan melalui lelongan.

Di bawah sistem yang dicadangkan, jika RBI mengumumkan bon pada hari Isnin dan lelongan dijadualkan pada hari Jumaat berikutnya, peserta boleh berdagang sekuriti ini dalam tempoh interim tersebut. Pakar industri mencadangkan bahawa perdagangan aktif dalam pasaran "when-issued" akan membantu menetapkan harga pembersihan pasaran (market-clearing price) sebelum bon tersebut memasuki edaran. Ini dijangka dapat mengurangkan ketidakpastian berkaitan hasil lelongan dan menyediakan peralihan yang lebih lancar ke dalam perdagangan pasaran sekunder sebaik sahaja bon diterbitkan secara rasmi.

Pematuhan Ketat dan Tempoh Masa

Bagi mengelakkan spekulasi berlebihan dan memastikan integriti pasaran, RBI telah menetapkan garis panduan operasi yang jelas. Sebarang kedudukan singkat yang diambil oleh peserta mesti ditutup (covered) dalam tempoh maksimum tiga bulan. Penutupan ini boleh dicapai melalui pembelian terus di pasaran sekunder, penyertaan dalam lelongan utama, atau melalui pasaran "when-issued".

Peserta pasaran telah diberi masa sehingga 17 Julai untuk mengemukakan input dan maklum balas mereka terhadap draf arahan ini. Jika dilaksanakan, reformasi ini boleh mewakili langkah besar ke arah mematangkan pasaran hutang berdaulat India, menjadikannya lebih berdaya tahan dan responsif terhadap peralihan ekonomi global dan domestik.

Ringkasan Utama

  • Mekanik Perdagangan Baharu: Cadangan RBI membenarkan jualan singkat dalam G-Secs dan memperkenalkan rangka kerja untuk sekuriti "when-issued" bagi meningkatkan penemuan harga.
  • Had Pendedahan Berperingkat: Had berasaskan kecairan ditetapkan pada 2% (untuk bon cair) atau 1% (untuk bon tidak cair), dengan bank dan pengedar utama menikmati had berasaskan lelongan yang lebih tinggi sehingga 25%.
  • Penyelesaian Mandatori: Semua kedudukan singkat mesti ditutup melalui pembelian dalam tempoh tiga bulan untuk memastikan kestabilan pasaran.