RBI Mencadangkan Kedudukan Jual (Short Positions) dalam G-Secs untuk Meningkatkan Kecairan Pasaran

Reserve Bank of India (RBI) telah mendedahkan rangka kerja draf transformatif yang akan membenarkan peserta yang layak untuk mengambil kedudukan jual (short positions) dalam sekuriti kerajaan (G-Secs). Langkah strategik ini, bersama dengan peraturan baharu untuk sekuriti "when-issued", bertujuan untuk meningkatkan penemuan harga dan memperdalam kecairan dalam pasaran hutang India.

Mendedahkan Rangka Kerja untuk Jualan Singkat (Short Selling) dalam G-Secs

Jualan singkat (short selling)—satu amalan di mana pedagang menjual bon yang tidak mereka miliki pada masa ini dengan jangkaan untuk membelinya semula pada harga yang lebih rendah—bakal menjadi alat terkawal untuk menyatakan pandangan terhadap kadar faedah. Dengan membenarkan peserta mengambil kedudukan jual, RBI berhasrat untuk menyediakan cara yang lebih cekap kepada pedagang dan pengedar utama (primary dealers) untuk mengurus risiko dan menangani turun naik pasaran.

Untuk mengekalkan kestabilan pasaran, RBI telah mencadangkan had khusus berdasarkan kecairan bon yang berkenaan. Bagi sekuriti kerajaan yang cair, kedudukan jual akan dihadkan kepada 2% daripada stok tertunggak atau ₹500 crore, mana-mana yang lebih tinggi. Bagi bon kerajaan lain yang kurang cair, had ditetapkan pada 1% daripada stok tertunggak atau ₹250 crore, mana-mana yang lebih tinggi.

Had Berperingkat untuk Bank dan Pengedar Utama

Arahan draf tersebut memperkenalkan pendekatan berperingkat kepada had kedudukan, membezakan antara jenis peserta pasaran yang berbeza untuk memastikan perdagangan yang teratur. Bank dan pengedar utama (PD) berdiri sendiri akan diberikan fleksibiliti tertinggi, dengan kebenaran untuk mengambil kedua-dua kedudukan belian (long) dan jualan (short) sehingga 25% daripada jumlah lelongan yang dimaklumkan.

Sebaliknya, semua peserta pasaran yang layak yang lain akan tertakluk kepada had yang lebih konservatif iaitu 10%. Untuk mengelakkan gelembung spekulatif dan memastikan integriti pasaran, RBI telah menetapkan bahawa sebarang kedudukan jual mesti ditutup (covered) dalam tempoh tiga bulan yang ketat. Penutupan ini mesti dicapai melalui pembelian terus di pasaran sekunder, lelongan utama, atau pasaran "when-issued" yang dicadangkan baru-baru ini.

Meningkatkan Penemuan Harga melalui Sekuriti "When-Issued"

Komponen penting dalam cadangan baharu ini ialah rangka kerja terperinci untuk perdagangan sekuriti "when-issued". Ini adalah bon yang telah diumumkan secara rasmi oleh kerajaan tetapi belum dikeluarkan secara fizikal ke pasaran. Sebagai contoh, jika RBI mengumumkan bon pada hari Isnin tetapi lelongan dijadualkan pada hari Jumaat, rangka kerja "when-issued" membolehkan perdagangan berlaku dalam tempoh interim tersebut.

Pakar industri mencadangkan bahawa ini akan mewujudkan harga pembersihan pasaran (market-clearing price) sebelum bon tersebut memasuki pengedaran umum. Dengan memudahkan perdagangan yang lebih aktif dalam tempoh ini, RBI bertujuan untuk mengurangkan ketidakpastian mengenai hasil lelongan dan menyediakan peralihan yang lebih lancar ke dalam perdagangan pasaran sekunder sebaik sahaja bon dikeluarkan secara rasmi.

Ringkasan Utama

  • Peningkatan Kecairan: Pengenalan kedudukan jual dan perdagangan "when-issued" direka untuk memperdalam pasaran G-Sec dan meningkatkan penemuan harga.
  • Had Kawal Selia yang Ketat: Had jualan adalah berperingkat, bermula dari 1% hingga 2% daripada stok tertunggak bergantung kepada kecairan, dengan had yang lebih tinggi khusus untuk bank dan pengedar utama.
  • Penyelesaian Mandatori: Semua kedudukan jual mesti ditutup melalui pembelian terus dalam tempoh tiga bulan untuk memastikan kestabilan pasaran.