বাজার তারল্য বৃদ্ধির জন্য G-Sec-এ শর্ট পজিশন বা স্বল্প অবস্থানের প্রস্তাব করেছে RBI

ভারতীয় রিজার্ভ ব্যাঙ্ক (RBI) একটি যুগান্তকারী খসড়া কাঠামো উন্মোচন করেছে যা যোগ্য অংশগ্রহণকারীদের সরকারি সিকিউরিটিজ (G-Secs)-এ শর্ট পজিশন (short positions) নেওয়ার অনুমতি দেবে। "when-issued" সিকিউরিজের নতুন নিয়মের সাথে এই কৌশলগত পদক্ষেপের লক্ষ্য হলো মূল্য নির্ধারণ (price discovery) উন্নত করা এবং ভারতীয় ঋণ বাজারে তারল্য বৃদ্ধি করা।

G-Sec-এ শর্ট সেলিং বা স্বল্প বিক্রয়ের কাঠামোর উন্মোচন

শর্ট সেলিং—এমন একটি পদ্ধতি যেখানে ট্রেডাররা এমন বন্ড বিক্রি করেন যা বর্তমানে তাদের কাছে নেই, এই আশায় যে পরবর্তীতে তা কম দামে পুনরায় কেনা যাবে—সুদের হারের বিষয়ে মতামত প্রকাশের জন্য একটি নিয়ন্ত্রিত হাতিয়ার হিসেবে কাজ করবে। অংশগ্রহণকারীদের শর্ট পজিশন নেওয়ার অনুমতি দেওয়ার মাধ্যমে, RBI ট্রেডার এবং প্রাইমারি ডিলারদের ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা এবং বাজারের অস্থিরতা মোকাবিলা করার জন্য আরও দক্ষ উপায় প্রদানের লক্ষ্য নির্ধারণ করেছে।

বাজারের স্থিতিশীলতা বজায় রাখতে, RBI সংশ্লিষ্ট বন্ডের তারল্যের ওপর ভিত্তি করে নির্দিষ্ট সীমা প্রস্তাব করেছে। তরল (liquid) সরকারি সিকিউরিজের ক্ষেত্রে, শর্ট পজিশন মোট স্টকের ২% বা ₹৫০০ কোটি, যার মধ্যে যেটি বেশি হবে তার মধ্যে সীমাবদ্ধ থাকবে। অন্যান্য কম তরল সরকারি বন্ডের ক্ষেত্রে, এই সীমা মোট স্টকের ১% বা ₹২৫০ কোটি, যার মধ্যে যেটি বেশি হবে তার মধ্যে নির্ধারিত করা হয়েছে।

ব্যাঙ্ক এবং প্রাইমারি ডিলারদের জন্য স্তরভিত্তিক সীমা

খসড়া নির্দেশিকাটি পজিশন লিমিটের ক্ষেত্রে একটি স্তরভিত্তিক পদ্ধতি প্রবর্তন করেছে, যা সুশৃঙ্খল লেনদেন নিশ্চিত করতে বিভিন্ন ধরণের বাজার অংশগ্রহণকারীদের মধ্যে পার্থক্য করে। ব্যাঙ্ক এবং স্বতন্ত্র প্রাইমারি ডিলারদের (PDs) সর্বোচ্চ নমনীয়তা প্রদান করা হবে, যারা বিজ্ঞাপিত নিলামed পরিমাণের ২৫% পর্যন্ত লং (long) এবং শর্ট (short) উভয় পজিশন নিতে পারবেন।

এর বিপরীতে, অন্যান্য সমস্ত যোগ্য বাজার অংশগ্রহণকারীদের জন্য ১০% এর মতো একটি রক্ষণশীল সীমা প্রযোজ্য হবে। ফটকা কারবার বা স্পেকুলেটিভ বাবল রোধ করতে এবং বাজারের সততা নিশ্চিত করতে, RBI নির্দেশ দিয়েছে যে যেকোনো শর্ট পজিশন অবশ্যই তিন মাসের কঠোর সময়ের মধ্যে কভার (covered) করতে হবে। এই কভারেজ সেকেন্ডারি মার্কেট, প্রাইমারি অকশন বা নতুন প্রস্তাবিত "when-issued" মার্কেটের মাধ্যমে সরাসরি ক্রয়ের মাধ্যমে সম্পন্ন করতে হবে।

"When-Issued" সিকিউরিজের মাধ্যমে মূল্য নির্ধারণ উন্নত করা

নতুন প্রস্তাবের একটি গুরুত্বপূর্ণ অংশ হলো "when-issued" সিকিউরিটিজ ট্রেডিংয়ের বিস্তারিত কাঠামো। এগুলো এমন বন্ড যা সরকার আনুষ্ঠানিকভাবে ঘোষণা করেছে কিন্তু এখনও বাজারে শারীরিকভাবে ইস্যু করেনি। উদাহরণস্বরূপ, যদি RBI সোমবার একটি বন্ড ঘোষণা করে কিন্তু নিলাম শুক্রবারের জন্য নির্ধারিত হয়, তবে "when-issued" কাঠামো এই অন্তর্বর্তী সময়ে লেনদেনের সুযোগ দেয়।

শিল্প বিশেষজ্ঞরা মনে করেন যে, এটি বন্ডগুলো সাধারণ প্রচলনে আসার আগেই একটি মার্কেট-ক্লিয়ারিং প্রাইস (market-clearing price) বা বাজার-নির্ধারিত মূল্য প্রতিষ্ঠা করবে। এই সময়ের মধ্যে আরও সক্রিয় লেনদেন সহজতর করার মাধ্যমে, RBI নিলামের ফলাফলের অনিশ্চয়তা কমাতে এবং বন্ডগুলো আনুষ্ঠানিকভাবে বাজারে আসার পর সেকেন্ডারি মার্কেট ট্রেডিংয়ে একটি মসৃণ রূপান্তর নিশ্চিত করতে চায়।

মূল বিষয়সমূহ

• তারল্য বৃদ্ধি: শর্ট পজিশন এবং "when-issued" ট্রেডিংয়ের প্রবর্তন G-Sec বাজারকে আরও গভীর করতে এবং মূল্য নির্ধারণ উন্নত করতে ডিজাইন করা হয়েছে।
• কঠোর নিয়ন্ত্রক সীমা: তারল্যের ওপর ভিত্তি করে শর্ট লিমিট বা স্বল্প অবস্থানের সীমা স্তরভিত্তিক, যা মোট স্টকের ১% থেকে ২% পর্যন্ত হতে পারে, যেখানে ব্যাঙ্ক এবং প্রাইমারি ডিলারদের জন্য নির্দিষ্ট উচ্চতর সীমা রয়েছে।
• বাধ্যতামূলক নিষ্পত্তি: বাজারের স্থিতিশীলতা নিশ্চিত করতে সমস্ত শর্ট পজিশন অবশ্যই তিন মাসের মধ্যে সরাসরি ক্রয়ের মাধ্যমে কভার করতে হবে।