വിപണിയിലെ ലിക്വിഡിറ്റി വർദ്ധിപ്പിക്കുന്നതിനായി ജി-സെക്സുകളിൽ (G-Secs) ഷോർട്ട് പൊസിഷനുകൾ അനുവദിക്കാൻ RBI നിർദ്ദേശിക്കുന്നു

യോഗ്യരായ പങ്കാളികൾക്ക് ഗവൺമെന്റ് സെക്യൂരിറ്റികളിൽ (G-Secs) ഷോർട്ട് പൊസിഷനുകൾ എടുക്കാൻ അനുവദിക്കുന്ന പരിവർത്തനപരമായ ഒരു കരട് ചട്ടക്കൂട് റിസർവ് ബാങ്ക് ഓഫ് ഇന്ത്യ (RBI) അവതരിപ്പിച്ചു. "വെൻ-ഇഷ്യൂഡ്" (when-issued) സെക്യൂരിറ്റികൾക്കായുള്ള പുതിയ നിയമങ്ങൾക്കൊപ്പം ഈ തന്ത്രപരമായ നീക്കം, വില നിർണ്ണയം (price discovery) മെച്ചപ്പെടുത്തുന്നതിനും ഇന്ത്യൻ കട വിപണിയിലെ ലിക്വിഡിറ്റി വർദ്ധിപ്പിക്കുന്നതിനും ലക്ഷ്യമിടുന്നു.

ജി-സെക്സുകളിൽ ഷോർട്ട് സെല്ലിംഗിനായുള്ള ചട്ടക്കൂട് അവതരിപ്പിക്കുന്നു

ഷോർട്ട് സെല്ലിംഗ്—അതായത്, ട്രേഡർമാർ തങ്ങളുടെ കൈവശമില്ലാത്ത ബോണ്ടുകൾ കുറഞ്ഞ വിലയ്ക്ക് തിരികെ വാങ്ങാം എന്ന പ്രതീക്ഷയോടെ വിൽക്കുന്ന രീതി—പലിശ നിരക്കുകളെക്കുറിച്ചുള്ള കാഴ്ചപ്പാടുകൾ പ്രകടിപ്പിക്കുന്നതിനുള്ള ഒരു നിയന്ത്രിത ഉപകരണമായി മാറാൻ പോകുന്നു. പങ്കാളികളെ ഷോർട്ട് പൊസിഷനുകൾ എടുക്കാൻ അനുവദിക്കുന്നതിലൂടെ, റിസ്ക് കൈകാര്യം ചെയ്യാനും വിപണിയിലെ ചാഞ്ചാട്ടങ്ങളെ നേരിടാനും ട്രേഡർമാർക്കും പ്രൈമറി ഡീലർമാർക്കും കൂടുതൽ കാര്യക്ഷമമായ മാർഗങ്ങൾ നൽകാൻ RBI ഉദ്ദേശിക്കുന്നു.

വിപണി സ്ഥിരത നിലനിർത്തുന്നതിനായി, ബന്ധപ്പെട്ട ബോണ്ടുകളുടെ ലിക്വിഡിറ്റിയുടെ അടിസ്ഥാനത്തിൽ പ്രത്യേക പരിധികൾ RBI നിർദ്ദേശിച്ചിട്ടുണ്ട്. ലിക്വിഡിറ്റിയുള്ള ഗവൺമെന്റ് സെക്യൂരിറ്റികൾക്ക്, ഷോർട്ട് പൊസിഷനുകൾ നിലവിലുള്ള സ്റ്റോക്കിന്റെ 2% അല്ലെങ്കിൽ ₹500 കോടി, ഇതിൽ ഏതാണോ കൂടുതൽ അത് എന്ന പരിധിയിൽ നിജപ്പെടുത്തിയിരിക്കുന്നു. ലിക്വിഡിറ്റി കുറഞ്ഞ മറ്റ് ഗവൺമെന്റ് ബോണ്ടുകൾക്ക്, ഈ പരിധി നിലവിലുള്ള സ്റ്റോക്കിന്റെ 1% അല്ലെങ്കിൽ ₹250 കോടി, ഇതിൽ ഏതാണോ കൂടുതൽ അത് എന്ന രീതിയിലാണ് നിശ്ചയിച്ചിരിക്കുന്നത്.

ബാങ്കുകൾക്കും പ്രൈമറി ഡീലർമാർക്കും വേണ്ടിയുള്ള വിവിധ ഘട്ടങ്ങളായുള്ള പരിധികൾ

ക്രമമായ വ്യാപാരം ഉറപ്പാക്കുന്നതിനായി, വിവിധതരം വിപണി പങ്കാളികളെ വേർതിരിച്ചുകൊണ്ട് പൊസിഷൻ പരിധികളിൽ ഒരു ഘട്ടം തിരിച്ചുള്ള (tiered) സമീപനമാണ് കരട് നിർദ്ദേശങ്ങൾ അവതരിപ്പിക്കുന്നത്. ബാങ്കുകൾക്കും സ്റ്റാൻഡ്‌ലോൺ പ്രൈമറി ഡീലർമാർക്കും (PDs) പരമാവധി ഇളവ് നൽകും; വിജ്ഞാപനം ചെയ്ത ലേല തുകയുടെ 25% വരെ ലോങ്ങ് (long), ഷോർട്ട് (short) പൊസിഷനുകൾ എടുക്കാൻ ഇവർക്ക് അനുമതിയുണ്ട്.

ഇതിനു വിപരീതമായി, മറ്റ് യോഗ്യരായ വിപണി പങ്കാളികൾക്ക് 10% എന്ന കുറഞ്ഞ പരിധിയായിരിക്കും ബാധകമാവുക. ഊഹക്കച്ചവടത്തിലൂടെ ഉണ്ടാകുന്ന കുമിളകൾ (speculative bubbles) തടയുന്നതിനും വിപണിയുടെ വിശ്വാസ്യത ഉറപ്പാക്കുന്നതിനും, ഏത് ഷോർട്ട് പൊസിഷനും മൂന്ന് മാസത്തിനുള്ളിൽ തീർപ്പാക്കണമെന്ന് (covered) RBI നിബന്ധന വെച്ചിട്ടുണ്ട്. സെക്കൻഡറി മാർക്കറ്റിലെ നേരിട്ടുള്ള വാങ്ങലുകൾ, പ്രൈമറി ലേലങ്ങൾ, അല്ലെങ്കിൽ പുതുതായി നിർദ്ദേശിച്ച വെൻ-ഇഷ്യൂഡ് (when-issued) മാർക്കറ്റ് എന്നിവയിലൂടെ വേണം ഈ പരിരക്ഷ (coverage) ഉറപ്പാക്കാൻ.

"വെൻ-ഇഷ്യൂഡ്" (When-Issued) സെക്യൂരിറ്റികളിലൂടെ വില നിർണ്ണയം മെച്ചപ്പെടുത്തുന്നു

പുതിയ നിർദ്ദേശത്തിലെ പ്രധാനപ്പെട്ട ഒരു ഭാഗമാണ് "വെൻ-ഇഷ്യൂഡ്" (when-issued) സെക്യൂരിറ്റികളുടെ വ്യാപാരത്തിനായുള്ള വിശദമായ ചട്ടക്കൂട്. സർക്കാർ ഔദ്യോഗികമായി പ്രഖ്യാപിച്ചുവെങ്കിലും വിപണിയിൽ നേരിട്ട് എത്തിച്ചിട്ടില്ലാത്ത ബോണ്ടുകളാണിവ. ഉദാഹരണത്തിന്, RBI ഒരു ബോണ്ട് തിങ്കളാഴ്ച പ്രഖ്യാപിക്കുകയും എന്നാൽ ലേലം വെള്ളിയാഴ്ച നിശ്ചയിക്കുകയും ചെയ്താൽ, ആ ഇടക്കാലത്ത് വ്യാപാരം നടത്താൻ "വെൻ-ഇഷ്യൂഡ്" ചട്ടക്കൂട് അനുവദിക്കുന്നു.

ബോണ്ടുകൾ പൊതു വിപണിയിൽ എത്തുന്നതിന് മുമ്പ് തന്നെ ഒരു മാർക്കറ്റ് ക്ലിയറിംഗ് പ്രൈസ് (market-clearing price) ഇത് സ്ഥാപിക്കുമെന്ന് വ്യവസായ വിദഗ്ധർ അഭിപ്രായപ്പെടുന്നു. ഈ ഇടക്കാലത്ത് കൂടുതൽ സജീവമായ വ്യാപാരം സുഗമമാക്കുന്നതിലൂടെ, ലേല ഫലങ്ങളെക്കുറിച്ചുള്ള അനിശ്ചിതത്വം കുറയ്ക്കാനും ബോണ്ടുകൾ ഔദ്യോഗികമായി പുറത്തിറങ്ങിക്കഴിഞ്ഞാൽ സെക്കൻഡറി മാർക്കറ്റ് വ്യാപാരത്തിലേക്ക് സുഗമമായി മാറാനും RBI ലക്ഷ്യമിടുന്നു.

പ്രധാന കാര്യങ്ങൾ

• ലിക്വിഡിറ്റി വർദ്ധനവ്: ഷോർട്ട് പൊസിഷനുകളും "വെൻ-ഇഷ്യൂഡ്" വ്യാപാരവും അവതരിപ്പിക്കുന്നത് ജി-സെക്സ് (G-Sec) വിപണി കൂടുതൽ സജീവമാക്കാനും വില നിർണ്ണയം മെച്ചപ്പെടുത്താനും രൂപകൽപ്പന ചെയ്തതാണ്.
• കർശനമായ നിയന്ത്രണ പരിധികൾ: ലിക്വിഡിറ്റിയുടെ അടിസ്ഥാനത്തിൽ ഷോർട്ട് പരിധികൾ നിലവിലുള്ള സ്റ്റോക്കിന്റെ 1% മുതൽ 2% വരെയാണ്. ബാങ്കുകൾക്കും പ്രൈമറി ഡീലർമാർക്കും ഉയർന്ന പരിധികൾ നൽകിയിട്ടുണ്ട്.
• നിർബന്ധിത സെറ്റിൽമെന്റ്: വിപണി സ്ഥിരത ഉറപ്പാക്കുന്നതിനായി എല്ലാ ഷോർട്ട് പൊസിഷനുകളും മൂന്ന് മാസത്തിനുള്ളിൽ നേരിട്ടുള്ള വാങ്ങലുകളിലൂടെ തീർപ്പാക്കേണ്ടതുണ്ട്.