మార్కెట్ ద్రవ్యతను పెంచడానికి G-Secsలో షార్ట్ పొజిషన్లను ప్రతిపాదించిన RBI
రిజర్వ్ బ్యాంక్ ఆఫ్ ఇండియా (RBI), అర్హులైన సంస్థలు ప్రభుత్వ సెక్యూరిటీలలో (G-Secs) షార్ట్ పొజిషన్లను తీసుకోవడానికి అనుమతించే ఒక విప్లవాత్మకమైన డ్రాఫ్ట్ ఫ్రేమ్వర్క్ను వెల్లడించింది. "when-issued" సెక్యూరిటీలకు సంబంధించిన కొత్త నిబంధనలతో కూడిన ఈ వ్యూహాత్మక చర్య, ధరల నిర్ణయ ప్రక్రియను (price discovery) మెరుగుపరచడం మరియు భారతీయ డెట్ మార్కెట్లో ద్రవ్యతను పెంచడం లక్ష్యంగా పెట్టుకుంది.
G-Secsలో షార్ట్ సెల్లింగ్ కోసం ఫ్రేమ్వర్క్ను వెల్లడించడం
షార్ట్ సెల్లింగ్—అంటే ట్రేడర్లు తమ వద్ద ప్రస్తుతం లేని బాండ్లను, భవిష్యత్తులో తక్కువ ధరకు తిరిగి కొనుగోలు చేయవచ్చనే ఆశయంతో విక్రయించే పద్ధతి—వడ్డీ రేట్లపై తమ అభిప్రాయాలను తెలియజేయడానికి ఒక నియంత్రిత సాధనంగా మారనుంది. పాల్గొనేవారికి షార్ట్ పొజిషన్లను తీసుకోవడానికి అనుమతించడం ద్వారా, ట్రేడర్లు మరియు ప్రైమరీ డీలర్లు రిస్క్ను సమర్థవంతంగా నిర్వహించుకోవడానికి మరియు మార్కెట్ అస్థిరతను ఎదుర్కోవడానికి మరింత మెరుగైన మార్గాలను అందించాలని RBI భావిస్తోంది.
మార్కెట్ స్థిరత్వాన్ని కాపాడటానికి, సంబంధిత బాండ్ల ద్రవ్యత ఆధారంగా RBI నిర్దిష్ట పరిమితులను ప్రతిపాదించింది. ద్రవ్యత కలిగిన ప్రభుత్వ సెక్యూరిటీల కోసం, షార్ట్ పొజిషన్లు అందుబాటులో ఉన్న స్టాక్ (outstanding stock) లో 2% లేదా ₹500 కోట్లు, వీటిలో ఏది ఎక్కువగా ఉంటే అది పరిమితిగా ఉంటుంది. తక్కువ ద్రవ్యత కలిగిన ఇతర ప్రభుత్వ బాండ్ల కోసం, ఈ పరిమితి అందుబాటులో ఉన్న స్టాక్ లో 1% లేదా ₹250 కోట్లు, వీటిలో ఏది ఎక్కువగా ఉంటే అదిగా నిర్ణయించబడింది.
బ్యాంకులు మరియు ప్రైమరీ డీలర్ల కోసం వివిధ స్థాయిల పరిమితులు
క్రమబద్ధమైన ట్రేడింగ్ను నిర్ధారించడానికి, ఈ డ్రాఫ్ట్ ఆదేశాలు వివిధ రకాల మార్కెట్ పాల్గొనేవారిని వేరు చేస్తూ, పొజిషన్ పరిమితులకు సంబంధించి వివిధ స్థాయిల విధానాన్ని (tiered approach) పరిచయం చేస్తున్నాయి. బ్యాంకులు మరియు స్టాండ్అలోన్ ప్రైమరీ డీలర్లకు (PDs) అత్యధిక సౌలభ్యం కల్పించబడుతుంది; వీరు నోటిఫై చేయబడిన వేలం మొత్తంలో 25% వరకు లాంగ్ మరియు షార్ట్ పొజిషన్లు రెండింటినీ తీసుకోవడానికి అనుమతించబడతారు.
దీనికి విరుద్ధంగా, ఇతర అర్హులైన మార్కెట్ పాల్గొనేవారికి 10% అనే తక్కువ పరిమితి వర్తిస్తుంది. ఊహాజనిత బుడగలను (speculative bubbles) నివారించడానికి మరియు మార్కెట్ సమగ్రతను నిర్ధారించడానికి, ఏవైనా షార్ట్ పొజిషన్లను కఠినమైన మూడు నెలల కాలపరిమితిలో కవర్ చేయాలని RBI నిబంధన విధించింది. ఈ కవరేజీని సెకండరీ మార్కెట్లో ప్రత్యక్ష కొనుగోళ్లు (outright purchases), ప్రైమరీ వేలాలు లేదా కొత్తగా ప్రతిపాదించిన "when-issued" మార్కెట్ ద్వారా సాధించాలి.
"When-Issued" సెక్యూరిటీల ద్వారా ధరల నిర్ణయ ప్రక్రియను మెరుగుపరచడం
కొత్త ప్రతిపాదనలో ఒక ముఖ్యమైన భాగం "when-issued" సెక్యూరిటీల ట్రేడింగ్ కోసం రూపొందించిన వివరణాత్మక ఫ్రేమ్వర్క్. ఇవి ప్రభుత్వం అధికారికంగా ప్రకటించినప్పటికీ, ఇంకా మార్కెట్కు భౌతికంగా జారీ చేయని బాండ్లు. ఉదాహరణకు, RBI సోమవారం ఒక బాండ్ను ప్రకటించి, దాని వేలం శుక్రవారం జరగాల్సి ఉంటే, ఆ మధ్యంతర కాలంలో ట్రేడింగ్ చేయడానికి "when-issued" ఫ్రేమ్వర్క్ అనుమతిస్తుంది.
బాండ్లు సాధారణ సర్క్యులేషన్లోకి రాకముందే, ఇది ఒక మార్కెట్-క్లియరింగ్ ధరను (market-clearing price) ఏర్పాటు చేస్తుందని పరిశ్రమ నిపుణులు సూచిస్తున్నారు. ఈ విండోలో మరింత చురుకైన ట్రేడింగ్ను సులభతరం చేయడం ద్వారా, వేలం ఫలితాలకు సంబంధించిన అనిశ్చితిని తగ్గించాలని మరియు బాండ్లు అధికారికంగా విడుదలైన తర్వాత సెకండరీ మార్కెట్ ట్రేడింగ్లోకి సులభంగా మారేలా చేయాలని RBI లక్ష్యంగా పెట్టుకుంది.
ముఖ్య అంశాలు
- ద్రవ్యత పెంపు (Liquidity Boost): షార్ట్ పొజిషన్లు మరియు "when-issued" ట్రేడింగ్ను ప్రవేశపెట్టడం ద్వారా G-Sec మార్కెట్ను బలోపేతం చేయడం మరియు ధరల నిర్ణయ ప్రక్రియను మెరుగుపరచడం లక్ష్యంగా పెట్టుకున్నారు.
- కఠినమైన నియంత్రణ పరిమితులు (Strict Regulatory Caps): ద్రవ్యతను బట్టి షార్ట్ పరిమితులు అందుబాటులో