RBI เสนอให้มีการเปิดสถานะขายชอร์ตในพันธบัตรรัฐบาล (G-Secs) เพื่อเพิ่มสภาพคล่องในตลาด

ธนาคารกลางอินเดีย (RBI) ได้เปิดเผยร่างกรอบการดำเนินงานเชิงปฏิรูปที่จะอนุญาตให้ผู้มีสิทธิ์เข้าร่วมสามารถเปิดสถานะขายชอร์ต (short positions) ในพันธบัตรรัฐบาล (G-Secs) ได้ การเคลื่อนไหวเชิงกลยุทธ์นี้ เมื่อรวมกับกฎเกณฑ์ใหม่สำหรับหลักทรัพย์แบบ "when-issued" มีวัตถุประสงค์เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพในการค้นหาราคา (price discovery) และเพิ่มความลึกของสภาพคล่องภายในตลาดตราสารหนี้ของอินเดีย

เปิดเผยกรอบการทำงานสำหรับการขายชอร์ตใน G-Secs

การขายชอร์ต (Short selling)—ซึ่งเป็นแนวทางที่เทรดเดอร์ขายพันธบัตรที่ตนเองไม่ได้ถือครองอยู่ในขณะนั้น โดยคาดหวังว่าจะสามารถซื้อคืนได้ในราคาที่ต่ำกว่า—กำลังจะกลายเป็นเครื่องมือที่มีการกำกับดูแลเพื่อใช้ในการแสดงมุมมองต่ออัตราดอกเบี้ย การอนุญาตให้ผู้เข้าร่วมเปิดสถานะขายชอร์ตได้นั้น RBI มีความตั้งใจที่จะช่วยให้เทรดเดอร์และผู้ค้าหลัก (primary dealers) มีวิธีการที่มีประสิทธิภาพมากขึ้นในการบริหารจัดการความเสี่ยงและรับมือกับความผันผวนของตลาด

เพื่อรักษาเสถียรภาพของตลาด RBI ได้เสนอข้อจำกัดเฉพาะโดยอิงตามสภาพคล่องของพันธบัตรดังกล่าว สำหรับพันธบัตรรัฐบาลที่มีสภาพคล่องสูง สถานะขายชอร์ตจะถูกจำกัดไว้ไม่เกิน 2% ของจำนวนพันธบัตรที่หมุนเวียนอยู่ในตลาด หรือ ₹500 crore แล้วแต่จำนวนใดจะสูงกว่า สำหรับพันธบัตรรัฐบาลอื่นๆ ที่มีสภาพคล่องน้อยกว่า ข้อจำกัดจะอยู่ที่ 1% ของจำนวนพันธบัตรที่หมุนเวียนอยู่ในตลาด หรือ ₹250 crore แล้วแต่จำนวนใดจะสูงกว่า

ข้อจำกัดแบบแบ่งระดับสำหรับธนาคารและผู้ค้าหลัก

ร่างข้อบังคับนี้ได้นำแนวทางแบบแบ่งระดับมาใช้กับข้อจำกัดของสถานะ โดยแบ่งแยกประเภทของผู้เข้าร่วมตลาดที่แตกต่างกันเพื่อให้มั่นใจว่าการซื้อขายจะเป็นไปอย่างเป็นระเบียบ ธนาคารและผู้ค้าหลัก (PDs) ที่ดำเนินงานอิสระจะได้รับความยืดหยุ่นสูงสุด โดยได้รับอนุญาตให้เปิดได้ทั้งสถานะซื้อ (long) และสถานะขาย (short) สูงสุดถึง 25% ของจำนวนที่ประกาศในการประมูล

ในทางกลับกัน ผู้เข้าร่วมตลาดที่มีสิทธิ์รายอื่นๆ จะต้องอยู่ภายใต้ข้อจำกัดที่เข้มงวดกว่าที่ 10% เพื่อป้องกันการเกิดฟองสบู่จากการเก็งกำไรและเพื่อรักษาความน่าเชื่อถือของตลาด RBI ได้กำหนดว่าสถานะขายชอร์ตใดๆ จะต้องมีการปิดสถานะ (cover) ภายในกรอบเวลาที่เข้มงวดคือสามเดือน โดยการปิดสถานะนี้จะต้องทำผ่านการซื้อขาดในตลาดรอง การประมูลในตลาดแรก หรือตลาดแบบ "when-issued" ที่เพิ่งมีการเสนอขึ้นใหม่

การเพิ่มประสิทธิภาพในการค้นหาราคาผ่านหลักทรัพย์แบบ "When-Issued"

องค์ประกอบสำคัญของข้อเสนอใหม่นี้คือกรอบการทำงานโดยละเอียดสำหรับการซื้อขายหลักทรัพย์แบบ "when-issued" ซึ่งเป็นพันธบัตรที่รัฐบาลได้ประกาศอย่างเป็นทางการแล้ว แต่ยังไม่ได้มีการออกสู่ตลาดจริง ตัวอย่างเช่น หาก RBI ประกาศพันธบัตรในวันจันทร์ แต่การประมูลมีกำหนดการในวันศุกร์ กรอบการทำงานแบบ "when-issued" จะช่วยให้สามารถทำการซื้อขายเกิดขึ้นได้ในช่วงเวลาระหว่างนั้น

ผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมระบุว่า สิ่งนี้จะช่วยกำหนดราคาที่ตลาดตกลงกันได้ (market-clearing price) ก่อนที่พันธบัตรจะเข้าสู่การหมุนเวียนทั่วไปเสียด้วยซ้ำ การส่งเสริมให้มีการซื้อขายที่คึกคักมากขึ้นในช่วงเวลานี้ RBI มีเป้าหมายที่จะลดความไม่แน่นอนเกี่ยวกับผลการประมูล และช่วยให้การเปลี่ยนผ่านไปสู่การซื้อขายในตลาดรองเป็นไปอย่างราบรื่นยิ่งขึ้นเมื่อพันธบัตรได้รับการออกสู่ตลาดอย่างเป็นทางการ

สรุปประเด็นสำคัญ

• การเพิ่มสภาพคล่อง: การนำสถานะขายชอร์ตและการซื้อขายแบบ "when-issued" มาใช้ ถูกออกแบบมาเพื่อเพิ่มความลึกของตลาด G-Secs และปรับปรุงการค้นหาราคา
• ข้อจำกัดด้านกฎระเบียบที่เข้มงวด: ข้อจำกัดการขายชอร์ตจะแบ่งเป็นระดับ ตั้งแต่ 1% ถึง 2% ของจำนวนพันธบัตรที่หมุนเวียนอยู่ในตลาด ขึ้นอยู่กับสภาพคล่อง โดยมีข้อจำกัดที่สูงกว่าสำหรับธนาคารและผู้ค้าหลัก
• การชำระราคาที่บังคับ: สถานะขายชอร์ตทั้งหมดจะต้องมีการปิดสถานะผ่านการซื้อขาดภายในระยะเวลาสามเดือน เพื่อรักษาเสถียรภาพของตลาด