বাজারের তারল্য বৃদ্ধির জন্য G-Sec-এ শর্ট সেলিংয়ের প্রস্তাব করেছে RBI

রিজার্ভ ব্যাঙ্ক অফ ইন্ডিয়া (RBI) খসড়া নির্দেশিকা পেশ করেছে যা ভারতীয় সরকারি সিকিউরিটিজ (G-Sec) বাজারকে আমূল বদলে দিতে পারে। শর্ট পজিশন (short positions) অনুমোদন এবং "when-issued" সিকিউরিটির জন্য একটি কাঠামো প্রবর্তনের মাধ্যমে, কেন্দ্রীয় ব্যাংকের লক্ষ্য হলো প্রাইস ডিসকভারি (price discovery) উন্নত করা এবং বাজারের তারল্য বৃদ্ধি করা।

G-Sec-এ শর্ট পজিশনের জন্য নতুন নিয়মাবলী

সুদের হারের ঝুঁকি মোকাবিলায় বাজার অংশগ্রহণকারীদের আরও বেশি সরঞ্জাম প্রদানের একটি কৌশলগত পদক্ষেপ হিসেবে, RBI সরকারি সিকিউরিটিজে শর্ট পজিশন অনুমোদনের প্রস্তাব করেছে। শর্ট সেলিং ট্রেডারদের এমন বন্ড বিক্রি করার সুযোগ দেয় যা বর্তমানে তাদের কাছে নেই, যাতে পরবর্তীতে কম দামে সেগুলো আবার কেনা যায়। বাজারের স্থিতিশীলতা নিশ্চিত করতে, RBI নির্দেশ দিয়েছে যে এই শর্ট পজিশনগুলো সেকেন্ডারি মার্কেট, প্রাইমারি অকশন বা "when-issued" মার্কেটের মাধ্যমে সরাসরি ক্রয়ের মাধ্যমে কঠোর তিন মাসের মধ্যে সম্পন্ন (cover) করতে হবে।

সিস্টেমিক ঝুঁকি মোকাবিলায় খসড়া নিয়মে লিকুইড (liquid) এবং ইলিকুইড (illiquid) সিকিউরিটির মধ্যে পার্থক্য করা হয়েছে:

  • লিকুইড সরকারি সিকিউরিটিজ: শর্ট পজিশন মোট স্টকের ২% বা ₹৫০০ কোটি, যার মধ্যে যেটি বেশি সেটি পর্যন্ত বজায় রাখা যেতে পারে।
  • ইলিকুইড সরকারি বন্ড: শর্ট পজিশনের সীমা মোট স্টকের ১% বা ₹২৫০ কোটি, যার মধ্যে যেটি বেশি সেটি পর্যন্ত নির্ধারিত করা হয়েছে।

"When-Issued" সিকিউরিটির মাধ্যমে ট্রেডিং শক্তিশালীকরণ

খসড়া কাঠামোটি "when-issued" সিকিউরিটিজ ট্রেড করার জন্য একটি বিস্তারিত প্রক্রিয়াও প্রবর্তন করেছে। এগুলো হলো এমন বন্ড যা সরকার আনুষ্ঠানিকভাবে ঘোষণা করেছে কিন্তু এখনও ইস্যু করা হয়নি। উদাহরণস্বরূপ, যদি RBI সোমবার একটি বন্ড ঘোষণা করে কিন্তু অকশন শুক্রবারের জন্য নির্ধারিত হয়, তবে অংশগ্রহণকারীরা এই অন্তর্বর্তী সময়ে সেই সিকিউরিটিজগুলি ট্রেড করতে পারেন।

বাজার বিশেষজ্ঞরা মনে করেন যে, এটি বন্ডটি বাজারে আসার আগেই একটি মার্কেট-ক্লিয়ারিং প্রাইস (market-clearing price) নির্ধারণ করতে সাহায্য করবে। "when-issued" সেগমেন্টে সক্রিয় ট্রেডিংয়ের ফলে অকশনের ফলাফল সংক্রান্ত অনিশ্চয়তা হ্রাস পাবে এবং বন্ডগুলি আনুষ্ঠানিকভাবে বাজারে আসার পর সেকেন্ডারি মার্কেটে তারল্য আরও সহজতর হবে বলে আশা করা হচ্ছে।

বাজার অংশগ্রহণকারীদের জন্য স্তরভিত্তিক সীমা

বিভিন্ন প্রাতিষ্ঠানিক অংশগ্রহণকারীদের ভিন্ন ভিন্ন সক্ষমতা বিবেচনা করে, RBI নির্দিষ্ট পজিশন লিমিটের প্রস্তাব করেছে। এই স্তরভিত্তিক পদ্ধতিটি নিশ্চিত করে যে তারল্য বৃদ্ধির পাশাপাশি অংশগ্রহণকারীর প্রোফাইল অনুযায়ী ঝুঁকিও মোকাবিলা করা সম্ভব হয়।

খসড়া প্রস্তাব অনুযায়ী:

  • ব্যাঙ্ক এবং স্ট্যান্ডঅ্যালোন প্রাইমারি ডিলার (PDs): এই প্রধান খেলোয়াড়দের বিজ্ঞাপিত অকশন অ্যামাউন্টের ২৫% পর্যন্ত লং (long) এবং শর্ট (short) উভয় পজিশন নেওয়ার অনুমতি দেওয়া হবে।
  • অন্যান্য যোগ্য অংশগ্রহণকারী: অন্যান্য সকল অংশগ্রহণকারীর ক্ষেত্রে অকশন অ্যামাউন্টের ১০% এর মতো একটি রক্ষণশীল সীমা প্রযোজ্য হবে।

এই নির্দেশিকাগুলি ট্রেডার এবং প্রাইমারি ডিলারদের সুদের হারের পরিবর্তন সম্পর্কে তাদের মতামত আরও দক্ষতার সাথে প্রকাশ করতে সাহায্য করবে, যা একটি আরও শক্তিশালী এবং স্বচ্ছ বন্ড মার্কেটের দিকে নিয়ে যাবে।

মূল বিষয়সমূহ

  • উন্নত তারল্য: শর্ট সেলিং এবং "when-issued" ট্রেডিং প্রবর্তনের লক্ষ্য হলো G-Sec মার্কেটে প্রাইস ডিসকভারি উন্নত করা এবং অনিশ্চয়তা হ্রাস করা।
  • কঠোর ঝুঁকি নিয়ন্ত্রণ: শর্ট পজিশন অবশ্যই তিন মাসের মধ্যে সম্পন্ন করতে হবে এবং বন্ডের তারল্য ও প্রাতিষ্ঠানিক অংশগ্রহণকারীর ধরণের ওপর ভিত্তি করে সীমা নির্ধারণ করা হয়েছে।
  • শিল্প পরামর্শ: RBI এই খসড়া নির্দেশিকাগুলি জনমতের জন্য উন্মুক্ত করেছে এবং বাজার অংশগ্রহণকারীদের ১৭ জুলাইয়ের মধ্যে তাদের মতামত জমা দেওয়ার প্রয়োজন রয়েছে।