RBI Mencadangkan Posisi Jual (Short Positions) dalam G-Secs untuk Meningkatkan Kecairan Pasaran

Reserve Bank of India (RBI) telah memperkenalkan draf cadangan mercu tanda untuk membenarkan peserta yang layak mengekalkan posisi jual (short positions) dalam Sekuriti Kerajaan (G-Secs). Langkah strategik ini, bersama dengan rangka kerja baharu untuk sekuriti "when-issued", bertujuan untuk meningkatkan penemuan harga dan memperdalam kecairan dalam pasaran hutang India.

Meningkatkan Kecairan Pasaran Melalui Jualan Singkat (Short Selling)

Jualan singkat membolehkan pedagang menjual bon yang tidak mereka miliki pada masa ini, dengan bertaruh bahawa harga akan menurun sebelum mereka membelinya semula. Dengan membenarkan posisi ini, RBI berhasrat untuk membolehkan bank dan pengedar utama (primary dealers) menyatakan pandangan mereka tentang pergerakan kadar faedah dengan lebih cekap.

Untuk mengekalkan kestabilan pasaran, RBI telah menetapkan ambang yang jelas bagi posisi ini. Bagi sekuriti kerajaan yang cair, posisi jual akan dihadkan kepada 2% daripada stok tertunggak atau ₹500 crore, mana-mana yang lebih tinggi. Bagi bon kerajaan yang kurang cair, hadnya adalah lebih ketat, ditetapkan pada 1% daripada stok tertunggak atau ₹250 crore, mana-mana yang lebih tinggi.

Had Berstruktur untuk Bank dan Pengedar Utama

Arahan draf tersebut mengiktiraf peranan berbeza yang dimainkan oleh peserta pasaran. Untuk memastikan fungsi pasaran yang teratur, RBI telah mencadangkan had pendedahan yang khusus:

  • Bank dan Pengedar Utama (PD) Berdiri Sendiri: Entiti ini akan dibenarkan untuk mengambil kedua-dua posisi beli (long) dan jual (short) sehingga 25% daripada jumlah lelongan yang dimaklumkan.
  • Peserta Layak Lain: Semua peserta lain akan tertakluk kepada had 10% yang lebih konservatif.

Untuk mengelakkan spekulasi berlebihan, RBI telah menetapkan tempoh "cover" yang mandatori. Sebarang posisi jual yang diambil mesti ditutup (covered) dalam tempoh tiga bulan melalui pembelian terus di pasaran sekunder, lelongan utama, atau pasaran "when-issued".

Memperkenalkan Rangka Kerja Sekuriti "When-Issued"

Penambahan penting kepada draf tersebut adalah rangka kerja untuk perdagangan sekuriti "when-issued". Ini adalah bon yang telah diumumkan secara rasmi oleh kerajaan tetapi belum lagi diterbitkan melalui lelongan. Sebagai contoh, jika RBI mengumumkan bon pada hari Isnin dan lelongan diadakan pada hari Jumaat, rangka kerja "when-issued" membolehkan perdagangan dilakukan dalam tempoh peralihan tersebut.

Pakar industri mencadangkan bahawa perdagangan aktif dalam sekuriti ini akan membantu menetapkan harga pembersihan pasaran (market-clearing price) sebelum bon tersebut memasuki edaran. Mekanisme ini dijangka dapat mengurangkan ketidakpastian mengenai hasil lelongan dan meningkatkan kecairan segera bon sebaik sahaja ia mula didagangkan di pasaran sekunder.

Maklum Balas Industri dan Langkah Seterusnya

Garis panduan yang dicadangkan ini mewakili langkah besar ke arah mematangkan pasaran hutang berdaulat India. Dengan menyediakan had dan garis panduan operasi yang lebih jelas, RBI sedang menangani keperluan untuk alat canggih yang membolehkan pedagang mengurus risiko kadar faedah dengan berkesan. Peserta pasaran telah diberi masa sehingga 17 Julai untuk mengemukakan input dan maklum balas mereka terhadap draf arahan ini.

Ringkasan Utama

  • Jualan Singkat Strategik: Cadangan RBI membenarkan posisi jual dalam G-Secs (sehingga 2% untuk bon cair atau 1% untuk bon tidak cair) untuk meningkatkan penemuan harga.
  • Tetingkap Perdagangan Baharu: Rangka kerja "when-issued" akan membolehkan perdagangan bon antara tarikh pengumuman dan tarikh lelongan sebenar.
  • Pengurusan Risiko: Semua posisi jual mesti ditutup dalam tempoh tiga bulan yang ketat bagi memastikan kestabilan pasaran.