બજારની તરલતા વધારવા માટે RBI એ G-Secs માં શોર્ટ સેલિંગની દરખાસ્ત કરી

રિઝર્વ બેંક ઓફ ઈન્ડિયા (RBI) એ ડ્રાફ્ટ નિર્દેશો રજૂ કર્યા છે જે સહભાગીઓને શોર્ટ પોઝિશન જાળવી રાખવાની મંજૂરી આપીને ભારતીય સરકારી સિક્યોરિટીઝ (G-Sec) બજારને પરિવર્તિત કરી શકે છે. આ વ્યૂહાત્મક પગલું, "when-issued" સિક્યોરિટીઝ માટેના નવા માળખા સાથે, ભાવની શોધ (price discovery) વધારવા અને દેવા બજારમાં વધુ સરળ તરલતા સુનિશ્ચિત કરવાનો હેતુ ધરાવે છે.

શોર્ટ પોઝિશન દ્વારા ભાવની શોધ (Price Discovery) વધારવી

ભારતીય દેવા બજાર માટે એક મહત્વપૂર્ણ પરિવર્તન તરીકે, RBI ની ડ્રાફ્ટ દરખાસ્ત પાત્ર સહભાગીઓને શોર્ટ પોઝિશન લેવાની મંજૂરી આપે છે—એટલે કે જે બોન્ડ્સ તેમની પાસે હાલમાં નથી તેને ઓછા ભાવે પાછા ખરીદવાના ઈરાદા સાથે વેચવા. આ પદ્ધતિ ટ્રેડર્સને વ્યાજ દરના ફેરફારો પર તેમના મંતવ્યો વધુ કાર્યક્ષમ રીતે વ્યક્ત કરવામાં મદદ કરવા માટે બનાવવામાં આવી છે.

સિસ્ટમિક રિસ્કનું સંચાલન કરવા માટે, RBI એ સિક્યોરિટીના પ્રકારના આધારે ચોક્કસ મર્યાદાઓ સૂચવી છે. લિક્વિડ સરકારી સિક્યોરિટીઝ માટે, શોર્ટ પોઝિશન બાકી રહેલા સ્ટોકના 2% અથવા ₹500 કરોડ, જે વધારે હોય તેના પર મર્યાદિત રહેશે. તેનાથી વિપરીત, ઓછી લિક્વિડિટી ધરાવતા સરકારી બોન્ડ્સ માટે, મર્યાદા બાકી રહેલા સ્ટોકના 1% અથવા ₹250 કરોડ, જે વધારે હોય તેના પર સેટ કરવામાં આવી છે.

બેંકો અને પ્રાઇમરી ડીલર્સ માટે નવા નિયમો

ડ્રાફ્ટ નિર્દેશો સક્રિય ભાગીદારીને પ્રોત્સાહન આપવાની સાથે બજારની સ્થિરતા સુનિશ્ચિત કરવા માટે અલગ-અલગ એક્સપોઝર મર્યાદાઓનું પણ માળખું આપે છે. બેંકો અને સ્ટેન્ડઅલોન પ્રાઇમરી ડીલર્સ (PDs) ને વધુ લવચીકતા આપવામાં આવશે, જેમને સૂચિત હરાજી ર amounts ના 25% સુધીની લોંગ અને શોર્ટ બંને પોઝિશન લેવાની મંજૂરી આપવામાં આવશે. અન્ય પાત્ર બજાર સહભાગીઓ માટે 10% ની સખત મર્યાદા લાગુ થશે.

સટ્ટાકીય પરપોટા (speculative bubbles) રોકવા અને બજારની અખંડિતતા સુનિશ્ચિત કરવા માટે, RBI એ આ ટ્રેડ્સ માટે કડક સમયમર્યાદા નક્કી કરી છે. લેવામાં આવેલી કોઈપણ શોર્ટ પોઝિશન સેકન્ડરી માર્કેટમાં સીધી ખરીદી, પ્રાઇમરી હરાજી અથવા નવા સૂચિત "when-issued" માર્કેટ દ્વારા ત્રણ મહિનાની અંદર પૂરી (cover) કરવાની રહેશે.

"When-Issued" માળખું અને બજારની કાર્યક્ષમતા

આ જાહેરાતનો એક મુખ્ય ઘટક "when-issued" સિક્યોરિટીઝના ટ્રેડિંગ માટેનું વિગતવાર માળખું છે. આ એવા બોન્ડ્સ છે જેની સરકાર દ્વારા જાહેરાત કરવામાં આવી છે પરંતુ હજુ સુધી સત્તાવાર રીતે બહાર પાડવામાં આવ્યા નથી. ઉદાહરણ તરીકે, જો RBI સોમવારે બોન્ડની જાહેરાત કરે પરંતુ હરાજી શુક્રવારે નિર્ધારિત હોય, તો ટ્રેડર્સ તે મધ્યવર્તી સમયગાળા દરમિયાન વ્યવહારો કરી શકે છે.

બજારના નિષ્ણાતો સૂચવે છે કે આનાથી બોન્ડ્સ ચલણમાં આવે તે પહેલાં જ "market-clearing price" સ્થાપિત થશે. "when-issued" સેગમેન્ટમાં સક્રિય ટ્રેડિંગની મંજૂરી આપીને, RBI હરાજીના પરિણામો અંગેની અનિશ્ચિતતા ઘટાડવાનો અને બોન્ડ્સ સત્તાવાર રીતે ટ્રેડિંગ શરૂ કરે ત્યારથી સેકન્ડરી માર્કેટની તરલતા વધારવાનો લક્ષ્ય રાખે છે.

ઉદ્યોગ પાસે આ ડ્રાફ્ટ નિર્દેશો પર તેના ઇનપુટ્સ અને પ્રતિસાદ સબમિટ કરવા માટે 17 જુલાઈ સુધીનો સમય છે, જે ભારતમાં સોવરિન ડેબ્ટ ટ્રેડિંગના લેન્ડસ્કેપને મૂળભૂત રીતે બદલી શકે છે.

મુખ્ય મુદ્દાઓ

• વ્યૂહાત્મક તરલતા વધારો: શોર્ટ સેલિંગ અને "when-issued" ટ્રેડિંગની રજૂઆત G-Sec સેગમેન્ટમાં ભાવની શોધ અને બજારની ઊંડાઈ (market depth) સુધારવા માટે બનાવવામાં આવી છે.
• સ્તરીય જોખમ સંચાલન: RBI એ ચોક્કસ મર્યાદાઓ નક્કી કરી છે, જે બેંકો અને પ્રાઇમરી ડીલર્સને હરાજી ર amounts ના 25% સુધીનું એક્સપોઝર આપવાની મંજૂરી આપે છે, જ્યારે લિક્વિડ સિક્યોરિટીઝમાં ઇલિક્વિડ સિક્યોરિટીઝ કરતા વધુ શોર્ટિંગ થ્રેશોલ્ડ છે.
• કડક પાલન આદેશ: તમામ શોર્ટ પોઝિશન સેકન્ડરી માર્કેટની ખરીદી, પ્રાઇમરી હરાજી અથવા when-issued માર્કેટ દ્વારા ત્રણ મહિનાની સમયમર્યાદામાં પૂરી કરવાની રહેશે.