எண்ணெய் விலை வீழ்ச்சி இந்தியாவின் தரநிலை பத்திர வருவாயை இரண்டு மாத கால அளவில் மிகக் குறைந்த நிலைக்குக் கொண்டு செல்கிறது

அமெரிக்காவிற்கும் ஈரானிற்கும் இடையிலான ஒரு ஆரம்பக்கட்ட அமைதி ஒப்பந்தம் உலகளாவிய கடன் சந்தையில் எழுச்சியைக் கிளப்பியுள்ளது, இது இந்திய அரசுப் பத்திரங்களுக்குத் தேவையான நிம்மதியை அளித்துள்ளது. புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் குறைந்து, எண்ணெய் விலைகள் சரிந்து வருவதால், இந்தியாவின் தரநிலை வருவாய்கள் (benchmark yields) கடந்த இரண்டு மாதங்களில் இல்லாத அளவுக்கு மிகக் குறைந்த நிலையை எட்டியுள்ளன, இது மேம்பட்ட மேக்ரோ பொருளாதார நிலைத்தன்மையைக் குறிக்கிறது.

புவிசார் அரசியல் முன்னேற்றம் மற்றும் கச்சா எண்ணெய் காரணி

இந்த சந்தை மாற்றத்திற்குப் பின்னால் உள்ள முதன்மையான காரணி வாஷிங்டனுக்கும் தெஹ்ரானுக்கும் இடையிலான ஆரம்பக்கட்ட அமைதி ஒப்பந்த அறிவிப்பாகும். இந்த வெள்ளிக்கிழமை அதிகாரப்பூர்வமாக கையெழுத்திடப்படவுள்ள இந்த ஒப்பந்தம், மோதல்களை நிறுத்துவதையும் மற்றும் உலகின் மொத்த எண்ணெய் விநியோகத்தில் ஐந்தில் ஒரு பகுதியை எளிதாக்கும் முக்கியமான கடல் வழிப் பாதையான ஹார்முஸ் நீரிணையினை (Strait of Hormuz) மீண்டும் திறப்பதையும் நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளது.

எரிசக்தி சந்தைகளில் இதன் தாக்கம் உடனடியாகத் தெரிந்தது. ஆசிய வர்த்தகத்தில் பிரெண்ட் கச்சா எண்ணெய் (Brent crude) எதிர்கால விலை 5%-க்கும் மேல் சரிந்து, மார்ச் 10-க்குப் பிறகு காணப்படாத ஒரு அளவான ஒரு பேரல் $82.80 ஆக நிலைபெற்றது. உலகின் மூன்றாவது பெரிய எண்ணெய் இறக்குமதியாளரான இந்தியாவிற்கு, இந்த வீழ்ச்சி ஒரு குறிப்பிடத்தக்க சாதகமான சூழலை உருவாக்குகிறது. கச்சா எண்ணெய் விலையின் உயர்வு வரலாற்று ரீதியாக இந்தியாவின் பொது நிதியைக் கட்டுப்படுத்தியுள்ளது; இருப்பினும், தற்போதைய சரிவு, போருக்கு முந்தைய நிலைகளுடன் ஒப்பிடும்போது 10 ஆண்டு கால வருவாயின் பிரீமியத்தை 48 அடிப்படை புள்ளிகளில் இருந்து வெறும் 20 அடிப்படை புள்ளிகளாகக் குறைத்துள்ளது.

இந்தியப் பத்திரச் சந்தை செயல்பாடு மற்றும் FPI வரத்துகள்

இந்த உலகளாவிய போக்கைப் பிரதிபலிக்கும் வகையில், இந்தியத் தரநிலை 6.94% 2036 பத்திரத்தின் வருவாய் 2.5 அடிப்படை புள்ளிகள் குறைந்து 6.8704% ஆக நிலைபெற்றது, இது ஏப்ரல் 15-க்குப் பிறகு அதன் மிகக் குறைந்த புள்ளியாகும். இந்த எழுச்சி அமெரிக்கா மற்றும் ஜெர்மனியில் காணப்பட்ட வருவாய் குறைந்து வரும் பரந்த போக்கோடு ஒத்துப்போகிறது.

மேம்பட்ட பொருளாதாரக் கண்ணோட்டத்திற்கு வெளிநாட்டு போர்ட்ஃபோலியோ முதலீட்டாளர்கள் (FPIs) தீவிரமாகப் பதிலளித்து வருகின்றனர். கடந்த ஆறு வர்த்தக அமர்வுகளில், வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் இந்தியப் பத்திரங்களில் கிட்டத்தட்ட $1.6 பில்லியன் முதலீடு செய்துள்ளனர். இந்த மூலதன வரத்து இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் (RBI) பணிகளுக்கு மிகவும் முக்கியமானது, ஏனெனில் இது இந்தியாவின் மிகப்பெரிய இறக்குமதிப் பட்டியலைச் சமாளிக்கத் தேவையான வெளிநாட்டு வரத்துகளைப் பாதுகாக்கவும், இந்த ஆண்டின் தொடக்கத்தில் இருந்து 5.6% சரிவைச் சந்தித்த ரூபாய்க்கு ஆதரவளிக்கவும் உதவுகிறது.

பணவீக்கக் கண்ணோட்டம் மற்றும் வருவாயின் எதிர்காலப் போக்கு

உடனடிச் சூழல் சாதகமாக இருந்தாலும், நீண்டகால பணவீக்கப் போக்குகள் குறித்து சந்தை நிபுணர்கள் எச்சரிக்கையுடன் உள்ளனர். எண்ணெய் விலைகள் குறைவது உள்நாட்டு விலை ஏற்ற இறக்கங்களை நிர்வகிப்பதில் RBI-க்கு உதவும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. ஏப்ரலில் 8.26% ஆக இருந்த இந்தியாவின் மொத்த விலை பணவீக்கம் (wholesale price inflation), மே மாதத்தில் ஆண்டுக்கு ஆண்டு அடிப்படையில் 9.68% ஆக உயர்ந்திருப்பதால் இது மிகவும் முக்கியமானது.

Dhawal Dalal, Edelweiss Mutual Fund நிறுவனத்தின் தலைவர் மற்றும் Fixed Income CIO, தொழில்நுட்ப ரீதியாகப் பார்த்தால், குறுகிய காலத்தில் வருவாய் விகிதங்கள் (yields) 6.75-6.80% வரம்பை நோக்கி மேலும் குறையக்கூடும் என்று தெரிவிக்கிறார். இருப்பினும், எரிசக்தி மற்றும் உர விநியோகத்தில் ஏற்படும் குறிப்பிடத்தக்க முன்னேற்றங்களை சந்தை உன்னிப்பாகக் கவனிக்கும் என்றும், ஏனெனில் இந்த காரணிகளே இறுதியில் எதிர்கால பணவீக்கப் போக்கை (inflation trajectory) தீர்மானிக்கும் என்றும் அவர் குறிப்பிடுகிறார்.

முக்கிய அம்சங்கள்

• புவிசார் அரசியல் தளர்வு: அமெரிக்கா-ஈரான் அமைதி ஒப்பந்தம் மற்றும் ஹார்முஸ் நீரிணை (Strait of Hormuz) மீண்டும் திறக்கப்படுவது காரணமாக Brent கச்சா எண்ணெய் விலை $82.80 ஆகக் குறைந்துள்ளது, இது இந்தியாவின் நிதி அழுத்தத்தைக் குறைத்துள்ளது.
• அதிகரிக்கும் மூலதன வரத்து: கடந்த ஆறு அமர்வுகளில் வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் இந்திய கடன் சந்தைகளில் சுமார் $1.6 பில்லியன் முதலீடு செய்துள்ளனர், இது बेंचமார்க் வருவாய் விகிதத்திற்கு (benchmark yield) ஆதரவாக உள்ளது.
• வருவாய் கணிப்புகள்: 10 ஆண்டு கால बेंचமார்க் வருவாய் விகிதம் 6.8704% என இரண்டு மாதக் குறைந்தபட்ச நிலையை எட்டியுள்ளது, இது மேலும் 6.75% வரம்பை நோக்கி குறையக்கூடும் என்று ஆய்வாளர்கள் கணித்துள்ளனர்.