ভারতের পরিকাঠামো উন্নয়নের জোয়ারের মধ্যে আদানি এন্টারপ্রাইজেস নিয়ে আশাবাদী মরগান স্ট্যানলি

মরগান স্ট্যানলি আদানি এন্টারপ্রাইজেস লিমিটেড (AEL)-এর ওপর 'Overweight' রেটিং দিয়ে তাদের কভারেজ শুরু করেছে এবং এটিকে ভারতের বিশাল পরিকাঠামো ও ক্যাপেক্স (capex) চক্রের প্রধান সুবিধাভোগী হিসেবে চিহ্নিত করেছে। এই গ্লোবাল ব্রোকারেজ সংস্থাটি ৩,৬৩৮ টাকা লক্ষ্যমাত্রা নির্ধারণ করেছে, যা এর পূর্ববর্তী ক্লোজিং লেভেল থেকে ২৩% সম্ভাব্য বৃদ্ধির ইঙ্গিত দেয়।

"প্রিমিয়ার ইনকিউবেটর" মডেল

মরগান স্ট্যানলি আদানি এন্টারপ্রাইজেসকে "ভারতের প্রিমিয়ার ইনকিউবেটর" হিসেবে বর্ণনা করেছে, যেখানে ইনকিউবেশন, স্কেলিং, মনিটাইজেশন এবং ক্যাপিটাল রিসাইক্লিং-এর একটি প্রমাণিত বিজনেস মডেলের ওপর গুরুত্ব দেওয়া হয়েছে। এই কৌশলটি ১৯৯৪ সালের আইপিও (IPO)-র পর থেকে ৩০% মার্কেট-ক্যাপ CAGR নিশ্চিত করেছে।

কোম্পানির আয়ের ধরনে একটি উল্লেখযোগ্য পরিবর্তন আসছে। চার বছর আগের তুলনায়, যখন আয়ের বড় অংশ ট্রেডিং থেকে আসত, এখন FY26-এর EBITDA-র ৮০% আসবে এর মূল পরিকাঠামো এবং ইউটিলিটি পোর্টফোলিও থেকে। এর মধ্যে রয়েছে বিমানবন্দর, রাস্তা, ডেটা সেন্টার, নতুন শক্তি (new energy), তামা (copper) এবং প্রতিরক্ষা (defence)। ব্রোকারেজ সংস্থাটি FY26–30 সময়ের জন্য ১৯% রেভিনিউ CAGR এবং ৩২% EBITDA CAGR পূর্বাভাস দিয়েছে, যেখানে FY26-এর ১৪০ বিলিয়ন টাকা থেকে EBITDA লাফিয়ে FY30-এর মধ্যে প্রায় ৪২৩ বিলিয়ন টাকায় পৌঁছাবে বলে আশা করা হচ্ছে।

FY27: আয়ের বড় পরিবর্তনের সন্ধিক্ষণ

রিপোর্ট অনুযায়ী FY27 একটি অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ বছর হতে চলেছে, যখন একাধিক ইনকিউবেটেড ব্যবসা বাণিজ্যিক পর্যায়ে পৌঁছানোর কথা রয়েছে। চারটি মূল চালক এই প্রবৃদ্ধির নেতৃত্ব দেবে:

• নভি মুম্বাই ইন্টারন্যাশনাল এয়ারপোর্ট (NMIA): একটি "গেম-চেঞ্জার" যা মুম্বাইয়ের বর্তমান বিমানবন্দরের যানজট কমাতে সাহায্য করবে বলে আশা করা হচ্ছে।
• নতুন শক্তির স্কেলিং: আদানি নিউ ইন্ডাস্ট্রিজ লিমিটেড (ANIL) ২০২৬ সালের সেপ্টেম্বরের মধ্যে তাদের ইন্টিগ্রেটেড সোলার সাপ্লাই চেইন ৪ গিগাওয়াট (GW) থেকে বাড়িয়ে ১০ গিগাওয়াট (GW) করার পরিকল্পনা করছে।
• গঙ্গা এক্সপ্রেসওয়ে: টোল আদায় শুরু হলে FY27-এ এটি ৮.৫ বিলিয়ন টাকা EBITDA-তে অবদান রাখবে বলে ধারণা করা হচ্ছে।
• তামার ব্যবহার: FY26-এর চতুর্থ প্রান্তিকে (Q4) স্মেল্টিং ব্যবহারের হার ৬০% থেকে বাড়িয়ে FY27-এ ৮০% করা হলে তা EBITDA-তে ২২ বিলিয়ন টাকা যোগ করতে পারে।

বিমানবন্দর: প্রবৃদ্ধির মূল ভিত্তি

আদানি এয়ারপোর্ট হোল্ডিংস লিমিটেড (AAHL) পরিকাঠামো খাতের গল্পের মূল ভিত্তি হিসেবে রয়েছে। বর্তমানে ভারতের যাত্রী পরিবহনের ২৩% এবং কার্গোর ২৯% সামলানো AAHL দ্রুত সম্প্রসারণের জন্য প্রস্তুত। মরগান স্ট্যানলি পূর্বাভাস দিয়েছে যে বিমানবন্দরের EBITDA ২৯% CAGR হারে বৃদ্ধি পেয়ে FY30-এর মধ্যে ১৪১ বিলিয়ন টাকায় পৌঁছাবে।

ভ্যালু ক্রিয়েশনের একটি বড় মাধ্যম হলো "নন-অ্যারোনটিক্যাল" (non-aeronautical) রেভিনিউ—অর্থাৎ ডিউটি-ফ্রি শপিং, খাদ্য ও পানীয় (F&B) এবং বিজ্ঞাপন থেকে আয়। মুম্বাইয়ের প্রতি যাত্রীর নন-অ্যারো রেভিনিউ যেখানে মাত্র ৪.৭ মার্কিন ডলার, সেখানে বিশ্বব্যাপী গড় ১০ মার্কিন ডলারের বেশি। ফলে এখানে প্রবৃদ্ধির বিশাল সুযোগ রয়েছে। ব্রোকারেজ সংস্থাটি আশা করছে যে রেভিনিউ মিক্স বর্তমানে ৬০:৪০ (অ্যারো থেকে নন-অ্যারো) থেকে পরিবর্তিত হয়ে ৪০:৬০ অনুপাতে পৌঁছাবে, যা চাঙ্গি (Changi) এবং হিথ্রো (Heathrow)-র মতো উন্নত বৈশ্বিক হাবগুলোর আদলে হবে।

ডিজিটাল এবং গ্রিন এনার্জির অনুকূল পরিস্থিতি

প্রথাগত পরিকাঠামোর বাইরেও, AEL এখন AI এবং এনার্জি ট্রানজিশনের সন্ধিস্থলে অবস্থান করছে। AdaniConneX যৌথ উদ্যোগের মাধ্যমে কোম্পানিটি প্রায় ২ গিগাওয়াট (GW) ডেটা সেন্টার পোর্টফোলিও তৈরি করছে। উল্লেখযোগ্যভাবে, ভারতের ডেটা সেন্টার নির্মাণের খরচ (প্রতি ওয়াটে ৭.১৩ মার্কিন ডলার) এপিএসি (APAC) অঞ্চলের গড় খরচের (প্রতি ওয়াটে ১০.৩ মার্কিন ডলার) তুলনায় উল্লেখযোগ্যভাবে কম, যা একটি কাঠামোগত খরচ সুবিধা প্রদান করে। একই সাথে, ANIL-এর ইন্টিগ্রেটেড সোলার সাপ্লাই চেইন এবং গ্রিন হাইড্রোজেন লক্ষ্যমাত্রাটি ন্যাশনাল হাইড্রোজেন মিশন এবং সরকারি PLI স্কিমের সাথে পুরোপুরি সামঞ্জস্যপূর্ণ।

মূল বিষয়সমূহ

• ইতিবাচক দৃষ্টিভঙ্গি: কমোডিটি-নির্ভর আয় থেকে নিয়ন্ত্রিত পরিকাঠামো এবং ডিজিটাল অ্যাসেটের দিকে পরিবর্তনের ফলে মরগান স্ট্যানলি AEL-এর জন্য ৩,৬৩৮ টাকা লক্ষ্যমাত্রা নির্ধারণ করেছে।
• স্কেলিং চালক: নভি মুম্বাই ইন্টারন্যাশনাল এয়ারপোর্ট চালু হওয়া এবং নতুন শক্তি খাতে ব্যাপক সম্প্রসারণের কারণে FY27-কে একটি টার্নিং পয়েন্ট বা সন্ধিক্ষণ হিসেবে দেখা হচ্ছে।
• মনিটাইজেশনের সম্ভাবনা: বিমানবন্দরের নন-অ্যারোনটিক্যাল রেভিনিউ এবং ভারতে স্বল্পমূল্যের ডেটা সেন্টার স্থাপনের ক্ষেত্রে উল্লেখযোগ্য প্রবৃদ্ধির সুযোগ রয়েছে।