भारताच्या पायाभूत सुविधांच्या विस्तारामुळे मॉर्गन स्टॅनलीचा अदानी एंटरप्रायझेसवर सकारात्मक दृष्टिकोन

मॉर्गन स्टॅनलीने अदानी एंटरप्रायझेस लिमिटेड (AEL) वर 'Overweight' रेटिंगसह कव्हरेज सुरू केले आहे. भारताच्या प्रचंड पायाभूत सुविधा आणि भांडवली खर्च (capex) चक्राचा मुख्य लाभार्थी म्हणून कंपनीची ओळख त्यांनी पटवून दिली आहे. या जागतिक ब्रोकरेज फर्मने ३,६३८ रुपये लक्ष्य किंमत (target price) निश्चित केली असून, मागील बंदच्या पातळीवरून २३% वाढीची शक्यता वर्तवली आहे.

"प्रीमियर इन्क्यूबेटर" मॉडेल

मॉर्गन स्टॅनली अदानी एंटरप्रायझेसचे वर्णन "भारताचे प्रमुख इन्क्यूबेटर" असे करते. त्यांनी इन्क्युबेशन, स्केलिंग, मोनेटायझेशन आणि कॅपिटल रिसायकलिंगच्या सिद्ध झालेल्या बिझनेस मॉडेलवर प्रकाश टाकला आहे. या रणनीतीमुळे १९९४ च्या IPO पासून कंपनीच्या मार्केट कॅपमध्ये ३०% CAGR (वार्षिक चक्रवाढ वाढ) दिसून आली आहे.

कंपनीच्या कमाईच्या स्वरूपात एक महत्त्वपूर्ण बदल होत आहे. चार वर्षांपूर्वी, जेव्हा व्यवसायाचा मोठा हिस्सा ट्रेडिंगवर आधारित होता, त्या तुलनेत आता AEL च्या FY26 च्या EBITDA मध्ये ८०% वाटा हा त्यांच्या मुख्य पायाभूत सुविधा आणि युटिलिटी पोर्टफोलिओमधून येण्याचा अंदाज आहे. यामध्ये विमानतळ, रस्ते, डेटा सेंटर्स, नवीन ऊर्जा, तांबे आणि संरक्षण क्षेत्राचा समावेश आहे. ब्रोकरेजने FY26–30 या कालावधीत १९% महसूल CAGR आणि ३२% EBITDA CAGR चा अंदाज वर्तवला आहे. तसेच, FY26 मधील १४० अब्ज रुपयांच्या EBITDA मध्ये FY30 पर्यंत जवळपास ३ पटीने वाढ होऊन ते अंदाजे ४२३ अब्ज रुपयांपर्यंत पोहोचण्याची अपेक्षा आहे.

FY27: कमाईतील मोठा टर्निंग पॉईंट

या अहवालात FY27 हे एक महत्त्वाचे वर्ष मानले आहे, जेव्हा अनेक इन्क्युबेटेड व्यवसाय व्यावसायिक स्तरावर पोहोचण्याची अपेक्षा आहे. या वाढीला चार प्रमुख घटक चालना देतील:

• नवी मुंबई आंतरराष्ट्रीय विमानतळ (NMIA): मुंबईच्या सध्याच्या विमानतळावरील गर्दी कमी करण्यासाठी हे एक "गेम-चेंजर" ठरेल अशी अपेक्षा आहे.
• नवीन ऊर्जा विस्तार: अदानी न्यू इंडस्ट्रीज लिमिटेड (ANIL) त्यांची एकात्मिक सौर पुरवठा साखळी सप्टेंबर २०२६ पर्यंत ४GW वरून १०GW क्षमतेपर्यंत विस्तारत आहे.
• गंगा एक्सप्रेसवे: टोलिंग सुरू झाल्यामुळे FY27 मध्ये ८.५ अब्ज रुपयांचे EBITDA योगदान देण्याचा अंदाज आहे.
• तांब्याचा वापर: FY26 च्या चौथ्या तिमाहीतील ६०% स्मेल्टिंग युटिलायझेशन वाढून FY27 मध्ये ८०% होण्याची शक्यता आहे, ज्यामुळे EBITDA मध्ये २२ अब्ज रुपयांचे योगदान मिळेल.

विमानतळ: वाढीचा आधारस्तंभ

अदानी एअरपोर्ट होल्डिंग्स लिमिटेड (AAHL) हा पायाभूत सुविधांच्या कथेचा मुख्य आधार आहे. सध्या भारताच्या एकूण प्रवासी वाहतुकीचा २३% आणि कार्गोचा २९% भाग हाताळत असलेले AAHL वेगाने विस्तारण्यासाठी सज्ज आहे. मॉर्गन स्टॅनलीच्या अंदाजानुसार, विमानतळ EBITDA मध्ये २९% CAGR ने वाढ होऊन FY30 पर्यंत ते १४१ अब्ज रुपयांपर्यंत पोहोचेल.

मूल्य निर्मितीसाठी (value creation) "नॉन-एरोनॉटिकल" महसूल हा एक मोठा घटक आहे—ज्यात ड्युटी-फ्री, खाद्यपदार्थ आणि पेये (F&B) आणि जाहिरातींचा समावेश होतो. मुंबईतील प्रति प्रवासी नॉन-एरो महसूल अंदाजे ४.७ अमेरिकन डॉलर्स आहे, तर जागतिक सरासरी १० अमेरिकन डॉलर्सपेक्षा जास्त आहे; त्यामुळे वाढीसाठी मोठी संधी उपलब्ध आहे. ब्रोकरेजच्या मते, महसूल संरचना सध्याच्या ६०:४० (एरो ते नॉन-एरो) वरून चांगी आणि हिथ्रो सारख्या प्रगत जागतिक विमानतळांप्रमाणे ४०:६० अशी बदलण्याची शक्यता आहे.

डिजिटल आणि हरित ऊर्जा क्षेत्रातील संधी

पारंपारिक पायाभूत सुविधांच्या पलीकडे जाऊन, AEL आता AI आणि ऊर्जा संक्रमणाच्या (energy transition) वळणावर आहे. AdaniConneX च्या संयुक्त उपक्रमाद्वारे, कंपनी ~२GW डेटा सेंटर पोर्टफोलिओ तयार करत आहे. विशेष म्हणजे, भारतातील डेटा सेंटर बांधणीचा खर्च ($७.१३ प्रति वॅट) हा APAC च्या सरासरीपेक्षा ($१०.३ प्रति वॅट) लक्षणीयरीत्या कमी आहे, ज्यामुळे कंपनीला खर्चाच्या बाबतीत संरचनात्मक फायदा मिळतो. त्याच वेळी, ANIL ची एकात्मिक सौर पुरवठा साखळी आणि ग्रीन हायड्रोजनची उद्दिष्टे ही 'नॅशनल हायड्रोजन मिशन' आणि सरकारी PLI योजनांशी सुसंगत आहेत.

मुख्य निष्कर्ष

• सकारात्मक दृष्टिकोन: कमोडिटी-आधारित कमाईकडून नियंत्रित पायाभूत सुविधा आणि डिजिटल मालमत्तांकडे होणाऱ्या बदलामुळे मॉर्गन स्टॅनलीने AEL साठी ३,६३८ रुपयांचे लक्ष्य ठेवले आहे.
• विस्ताराचे घटक: नवी मुंबई आंतरराष्ट्रीय विमानतळाचे कार्यारंभ आणि नवीन ऊर्जा क्षेत्रातील प्रचंड विस्तार यामुळे FY27 हे वर्ष महत्त्वाचे मानले जात आहे.
• मोनेटायझेशनची क्षमता: विमानतळाच्या नॉन-एरोनॉटिकल महसुलात आणि भारतातील कमी खर्चात डेटा सेंटर उभारणीमध्ये वाढीची मोठी संधी आहे.