Los rendimientos de los bonos de la eurozona se mantienen estables cerca de mínimos de dos semanas tras el acuerdo en Oriente Medio

Las tensiones geopolíticas en Oriente Medio han comenzado a disminuir tras un acuerdo preliminar entre Estados Unidos e Irán, lo que ha desencadenado un cambio significativo en los mercados energéticos mundiales. Este acontecimiento ha estabilizado los rendimientos de los bonos gubernamentales de la eurozona cerca de sus niveles más bajos en dos semanas, mientras los inversores recalibran sus expectativas sobre la inflación y las políticas de los bancos centrales.

La seguridad energética y el factor del estrecho de Ormuz

El principal motor detrás del reciente movimiento del mercado es el acuerdo de paz para reabrir el estrecho de Ormuz. Como arteria marítima vital, el estrecho gestiona aproximadamente una quinta parte del flujo mundial de petróleo y gas. La perspectiva de un tránsito sin obstáculos por esta vía fluvial ha mitigado significativamente los temores respecto a la escasez mundial de energía.

El impacto en las materias primas fue inmediato, con los futuros del crudo Brent para el mes próximo cayendo a sus niveles más bajos desde el 10 de marzo. Para la eurozona, los precios más bajos de la energía actúan como un arma de doble filo para los mercados: atenúan el riesgo de una inflación de "costes" (cost-push) al tiempo que reducen la amenaza inmediata de una desaceleración económica causada por los elevados costes de los insumos.

Cambio en las expectativas para el BCE

La estabilización de los rendimientos de los bonos está estrechamente vinculada al cambio de sentimiento respecto a la trayectoria de la política monetaria del Banco Central Europeo (BCE). Si bien el BCE estuvo entre los primeros grandes bancos centrales en endurecer su política tras el estallido del conflicto, la reciente desescalada geopolítica ha llevado a los inversores a recortar sus expectativas de nuevas subidas de los tipos de interés.

Los datos actuales del mercado muestran que los futuros del mercado monetario están descontando ahora 32 puntos básicos (bps) de endurecimiento para finales de año. Esto implica una única subida de un cuarto de punto, con solo un 30 % de probabilidad de un incremento adicional. Este cambio se refleja en la deuda soberana alemana; el rendimiento del Bund alemán a 10 años, el referente de la eurozona, se mantuvo estable cerca del 2,954 %, tras una caída significativa a su nivel más bajo desde el 29 de mayo en la sesión anterior.

Visiones divergentes sobre las perspectivas de la inflación

A pesar del optimismo, los responsables de la política económica mantienen la cautela sobre la rapidez con la que el acuerdo de paz se traducirá en una reducción de los precios al consumo. Mientras que la presidenta del BCE, Christine Lagarde, acogió con satisfacción la noticia, otros funcionarios, como el alemán Joachim Nagel, han advertido que el alivio de la inflación podría no ser instantáneo. La lógica es que podría tomar varios meses restablecer los niveles de suministro de petróleo a su capacidad de preguerra.

El mercado ahora espera nuevas orientaciones de Philip Lane, economista jefe del BCE. Se espera que sus próximos comentarios proporcionen pistas críticas sobre si el BCE considera este cambio geopolítico como un cambio permanente en la trayectoria de la inflación o como un respiro temporal.

Conclusiones clave