Los rendimientos de los bonos de la eurozona se mantienen estables cerca de mínimos de dos semanas tras el acuerdo de paz en Oriente Medio

Un acuerdo de paz preliminar entre EE. UU. e Irán para reabrir el estrecho de Ormuz ha calmado significativamente los mercados energéticos mundiales, lo que ha llevado a una estabilización de los rendimientos de los bonos gubernamentales de la eurozona. Este cambio geopolítico está mitigando los temores de larga data respecto a las interrupciones en el suministro de energía y su impacto posterior en la inflación y el crecimiento económico de Europa.

La calma geopolítica mitiga los temores sobre la energía y la inflación

El motor principal detrás del reciente cambio en el mercado de bonos es el acuerdo para reabrir el estrecho de Ormuz, una arteria marítima vital que gestiona una quinta parte del flujo mundial de petróleo y gas. Antes del conflicto reciente, esta vía fluvial era fundamental para la seguridad energética global, y se espera que su reapertura alivie las masivas presiones de suministro.

El impacto fue inmediato en el mercado de materias primas, con los futuros del crudo Brent para el mes corriente cayendo a sus niveles más bajos desde el 10 de marzo. Para la eurozona, los precios más bajos de la energía actúan como un arma de doble filo para la estabilidad: mitigan el riesgo de una inflación "persistente" y reducen la amenaza inmediata de una desaceleración del crecimiento. A medida que los costes energéticos se estabilizan, disminuye la urgencia de un endurecimiento monetario agresivo.

Movimientos de los rendimientos de los bonos y rendimiento de referencia

Tras una fuerte caída, los rendimientos de los bonos de la eurozona han comenzado a estabilizarse cerca de mínimos de dos semanas. El Bund alemán a 10 años, que sirve como referencia para toda la eurozona, se mantuvo relativamente sin cambios el martes en el 2,954 %. Esto sigue a una caída significativa el lunes, cuando el rendimiento bajó 5 puntos básicos hasta el 2,9443 %, marcando su nivel más bajo desde el 29 de mayo.

El rendimiento alemán a dos años, que es altamente sensible a los cambios en las expectativas de tipos de interés del Banco Central Europeo (BCE), experimentó un ligero repunte de 0,5 pb hasta el 2,577 %. Esto ocurre después de haber alcanzado un mínimo de dos semanas del 2,547 % el lunes. Estas fluctuaciones reflejan un mercado que está recalibrando sus expectativas sobre cuánto más tendrá que intervenir el BCE para controlar la volatilidad de los precios.

Cambio en las expectativas de subidas de tipos del BCE

El acuerdo de paz ha alterado fundamentalmente la trayectoria de las previsiones de los tipos de interés. Si bien el BCE fue el primer gran banco central en endurecer su política tras el estallido de la guerra, los inversores están reduciendo ahora sus expectativas de futuras subidas.

Actualmente, los futuros del mercado monetario están descontando por completo un endurecimiento de 32 puntos básicos para finales de año. Esto implica que una subida de un cuarto de punto es casi segura, con solo un 30 % de probabilidades de una subida adicional. Analistas, como el economista de Jefferies Mohit Kumar, sugieren que un acuerdo duradero podría señalar el fin del ciclo de subida de tipos del BCE.

Sin embargo, persiste la cautela entre los responsables de la política económica. Si bien la presidenta del BCE, Christine Lagarde, ha acogido con satisfacción la noticia, otros, como el alemán Joachim Nagel, advierten que podrían pasar varios meses antes de que el suministro de petróleo recupere los niveles previos a la guerra, lo que significa que el alivio de la inflación podría no ser instantáneo.

Conclusiones clave