استقرار عوائد السندات في منطقة اليورو بالقرب من أدنى مستوى لها منذ أسبوعين بعد اتفاق سلام في الشرق الأوسط

أدى اتفاق سلام أولي بين الولايات المتحدة وإيران لإعادة فتح مضيق هرمز إلى تهدئة أسواق الطاقة العالمية بشكل كبير، مما أدى إلى استقرار عوائد السندات الحكومية في منطقة اليورو. ويساهم هذا التحول الجيوسياسي في تخفيف المخاوف القائمة منذ فترة طويلة بشأن انقطاع إمدادات الطاقة وتأثيرها اللاحق على التضخم والنمو الاقتصادي في أوروبا.

الهدوء الجيوسياسي يخفف المخاوف بشأن الطاقة والتضخم

المحرك الأساسي وراء التحول الأخير في سوق السندات هو الاتفاق على إعادة فتح مضيق هرمز، وهو شريان بحري حيوي يتعامل مع خمس تدفقات النفط والغاز في العالم. وقبل الصراع الأخير، كان هذا الممر المائي محورياً لأمن الطاقة العالمي، ومن المتوقع أن يؤدي إعادة فتحه إلى تخفيف ضغوط الإمدادات الهائلة.

كان التأثير فورياً في سوق السلع الأساسية، حيث انخفضت العقود الآجلة لخام برنت للشهر الأول إلى أدنى مستوياتها منذ 10 مارس. وبالنسبة لمنطقة اليورو، تعمل أسعار الطاقة المنخفضة كسلاح ذي حدين للاستقرار: فهي تحد من مخاطر التضخم "العنيد" وتقلل من التهديد المباشر لتباطؤ النمو. ومع استقرار تكاليف الطاقة، تتضاءل الحاجة الملحة للتشديد النقدي الصارم.

تحركات عوائد السندات وأداء المؤشرات المرجعية

بعد انخفاض حاد، بدأت عوائد السندات في منطقة اليورو في الاستقرار بالقرب من أدنى مستوياتها منذ أسبوعين. وظلت سندات الخزانة الألمانية لأجل 10 سنوات (Bund)، والتي تعد المعيار لمنطقة اليورو بأكملها، دون تغيير نسبي يوم الثلاثاء عند 2.954%. ويأتي ذلك بعد انخفاض كبير يوم الاثنين، حيث تراجع العائد بمقدار 5 نقاط أساس إلى 2.9443%، مسجلاً أدنى مستوى له منذ 29 مايو.

وشهد العائد الألماني لأجل عامين، والذي يتسم بحساسية عالية للتحولات في توقعات أسعار الفائدة للبنك المركزي الأوروبي (ECB)، ارتفاعاً طفيفاً قدره 0.5 نقطة أساس ليصل إلى 2.577%. ويأتي هذا بعد أن سجل أدنى مستوى له منذ أسبوعين عند 2.547% يوم الاثنين. وتعكس هذه التقلبات سوقاً تعيد معايرة توقعاتها بشأن مدى الحاجة لتدخل البنك المركزي الأوروبي للسيطرة على تقلبات الأسعار.

تحول توقعات رفع أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي

لقد غير اتفاق السلام بشكل جذري مسار توقعات أسعار الفائدة. وبينما كان البنك المركزي الأوروبي أول بنك مركزي رئيسي يقوم بتشديد السياسة النقدية في أعقاب اندلاع الحرب، فإن المستثمرين يقومون الآن بتقليص توقعاتهم لعمليات الرفع المستقبلية.

حالياً، تسعّر العقود الآجلة لسوق النقد بالكامل تشديداً بمقدار 32 نقطة أساس بحلول نهاية العام. وهذا يعني أن رفع سعر الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية بات شبه مؤكد، مع وجود احتمال بنسبة 30% فقط لرفع إضافي. ويشير المحللون، مثل موهيت كومار، الاقتصادي في Jefferies، إلى أن التوصل إلى اتفاق دائم قد يشير إلى نهاية دورة رفع أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي (ECB).

ومع ذلك، لا يزال الحذر يسود بين صانعي السياسات. وبينما رحبت كريستين لاغارد، رئيسة البنك المركزي الأوروبي، بهذه الأنباء، يحذر آخرون، مثل يواكيم ناجل من ألمانيا، من أن استعادة إمدادات النفط إلى مستويات ما قبل الحرب قد تستغرق عدة أشهر، مما يعني أن تخفيف حدة التضخم قد لا يكون فورياً.

أهم النقاط المستخلصة