Доходность облигаций еврозоны стабилизировалась на уровне двухнедельных минимумов после мирного соглашения на Ближнем Востоке

Предварительное мирное соглашение между США и Ираном об открытии Ормузского пролива значительно успокоило мировые энергетические рынки, что привело к стабилизации доходности государственных облигаций еврозоны. Этот геополитический сдвиг смягчает давние опасения относительно перебоев в поставках энергоносителей и их последующего влияния на европейскую инфляцию и экономический рост.

Геополитическое затишье снижает опасения по поводу цен на энергоносители и инфляции

Основным фактором недавнего сдвига на рынке облигаций стало соглашение об открытии Ормузского пролива — жизненно важной морской артерии, через которую проходит одна пятая мирового потока нефти и газа. До недавнего конфликта этот водный путь играл центральную роль в обеспечении глобальной энергетической безопасности, и ожидается, что его открытие ослабит масштабное давление на предложение.

Влияние на товарно-сырьевой рынок было мгновенным: фьючерсы на нефть марки Brent с ближайшим сроком экспирации упали до самого низкого уровня с 10 марта. Для еврозоны снижение цен на энергоносители является палкой о двух концах для стабильности: оно сдерживает риск «липкой» инфляции и снижает непосредственную угрозу замедления экономического роста. По мере стабилизации стоимости энергоносителей необходимость в агрессивном ужесточении денежно-кредитной политики снижается.

Динамика доходности облигаций и показатели эталонных инструментов

После резкого падения доходность облигаций еврозоны начала стабилизироваться вблизи двухнедельных минимумов. Доходность 10-летних гособлигаций Германии (Bund), которые служат эталоном для всей еврозоны, во вторник осталась практически неизменной на уровне 2,954%. Это произошло после значительного падения в понедельник, когда доходность снизилась на 5 базисных пунктов до 2,9443%, достигнув самого низкого уровня с 29 мая.

Доходность двухлетних облигаций Германии, которая крайне чувствительна к изменениям ожиданий по процентным ставкам Европейского центрального банка (ЕЦБ), продемонстрировала незначительный рост на 0,5 б.п. до 2,577%. Это произошло после того, как в понедельник она достигла двухнедельного минимума в 2,547%. Эти колебания отражают процесс пересмотра рынком ожиданий относительно того, насколько сильно ЕЦБ потребуется вмешаться для контроля волатильности цен.

Изменение ожиданий относительно повышения ставок ЕЦБ

Мирное соглашение коренным образом изменило траекторию прогнозов по процентным ставкам. Хотя ЕЦБ стал первым крупным центральным банком, ужесточившим политику после начала войны, инвесторы теперь снижают свои ожидания относительно будущих повышений.

В настоящее время фьючерсы на денежный рынок полностью закладывают в цену ужесточение на 32 базисных пункта до конца года. Это подразумевает, что одно повышение на четверть процентного пункта практически неизбежно, при этом вероятность дополнительного повышения составляет всего 30%. Аналитики, такие как экономист Jefferies Мохит Кумар, предполагают, что устойчивое соглашение может ознаменовать окончание цикла повышения ставок ЕЦБ.

Тем не менее, регуляторы сохраняют осторожность. В то время как президент ЕЦБ Кристин Лагард приветствовала эти новости, другие, например, Йоахим Нагель из Германии, предупреждают, что восстановление поставок нефти до довоенного уровня может занять несколько месяцев, а значит, снижение инфляционного давления может не быть мгновенным.

Основные выводы