Les rendements obligataires de la zone euro se stabilisent près de leur plus bas niveau de deux semaines après l'accord de paix au Moyen-Orient

Un accord de paix préliminaire entre les États-Unis et l'Iran pour la réouverture du détroit d'Ormuz a considérablement calmé les marchés mondiaux de l'énergie, entraînant une stabilisation des rendements des obligations d'État de la zone euro. Ce changement géopolitique atténue les craintes de longue date concernant les perturbations de l'approvisionnement énergétique et leur impact consécutif sur l'inflation et la croissance économique en Europe.

Le calme géopolitique atténue les craintes liées à l'énergie et à l'inflation

Le principal moteur du récent changement sur le marché obligataire est l'accord visant à rouvrir le détroit d'Ormuz, une artère maritime vitale qui gère un cinquième des flux mondiaux de pétrole et de gaz. Avant le conflit récent, cette voie navigable était centrale pour la sécurité énergétique mondiale, et sa réouverture devrait alléger les pressions massives sur l'offre.

L'impact a été immédiat sur le marché des matières premières, les contrats à terme sur le pétrole brut Brent pour le mois le plus proche chutant à leurs niveaux les plus bas depuis le 10 mars. Pour la zone euro, la baisse des prix de l'énergie agit comme une arme à double tranchant pour la stabilité : elle atténue le risque d'une inflation « persistante » et réduit la menace immédiate d'un ralentissement de la croissance. À mesure que les coûts de l'énergie se stabilisent, l'urgence d'un resserrement monétaire agressif diminue.

Mouvements des rendements obligataires et performance des indices de référence

Après une forte baisse, les rendements obligataires de la zone euro ont commencé à se stabiliser près de leurs plus bas niveaux de deux semaines. Le Bund allemand à 10 ans, qui sert de référence pour l'ensemble de la zone euro, est resté relativement inchangé mardi à 2,954 %. Cela fait suite à une baisse significative lundi, où le rendement est tombé de 5 points de base à 2,9443 %, marquant son niveau le plus bas depuis le 29 mai.

Le rendement allemand à deux ans, qui est très sensible aux variations des attentes de taux d'intérêt de la Banque centrale européenne (BCE), a connu une légère hausse de 0,5 pb pour atteindre 2,577 %. Cela intervient après qu'il a atteint un plus bas de deux semaines à 2,547 % lundi. Ces fluctuations reflètent un marché qui recalibre ses attentes quant à l'ampleur de l'intervention nécessaire de la part de la BCE pour contrôler la volatilité des prix.

Évolution des attentes de hausse des taux de la BCE

L'accord de paix a fondamentalement modifié la trajectoire des prévisions de taux d'intérêt. Bien que la BCE ait été la première grande banque centrale à durcir sa politique après le déclenchement de la guerre, les investisseurs réduisent désormais leurs attentes concernant les futures hausses.

Actuellement, les contrats à terme sur le marché monétaire intègrent pleinement un resserrement de 32 points de base d'ici la fin de l'année. Cela implique qu'une hausse de 25 points de base est presque certaine, avec seulement 30 % de chances d'une hausse supplémentaire. Les analystes, tels que l'économiste de Jefferies Mohit Kumar, suggèrent qu'un accord durable pourrait signaler la fin du cycle de hausse des taux de la BCE.

Cependant, la prudence reste de mise parmi les décideurs politiques. Si la présidente de la BCE, Christine Lagarde, a salué la nouvelle, d'autres, comme l'Allemand Joachim Nagel, avertissent qu'il pourrait falloir plusieurs mois pour rétablir l'approvisionnement en pétrole aux niveaux d'avant la guerre, ce qui signifie que le soulagement de l'inflation pourrait ne pas être instantané.

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