อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรอบยูโรโซ่ทรงตัวใกล้ระดับต่ำสุดในรอบสองสัปดาห์ หลังข้อตกลงสันติภาพในตะวันออกกลาง

ข้อตกลงสันติภาพเบื้องต้นระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านในการเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง ช่วยให้ตลาดพลังงานโลกสงบลงอย่างมีนัยสำคัญ นำไปสู่การทรงตัวของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลในยูโรโซ่ การเปลี่ยนแปลงทางภูมิรัฐศาสตร์นี้กำลังช่วยบรรเทาความกังวลที่มีมาอย่างยาวนานเกี่ยวกับการหยุดชะงักของอุปทานพลังงาน และผลกระทบที่จะตามมาต่ออัตราเงินเฟ้อและการเติบโตทางเศรษฐกิจของยุโรป

ความสงบทางภูมิรัฐศาสตร์ช่วยบรรเทาความกังวลด้านพลังงานและเงินเฟ้อ

ปัจจัยขับเคลื่อนหลักเบื้องหลังการเปลี่ยนแปลงในตลาดพันธบัตรเมื่อเร็วๆ นี้ คือข้อตกลงในการเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง ซึ่งเป็นเส้นทางเดินเรือที่สำคัญยิ่งซึ่งรองรับการไหลเวียนของน้ำมันและก๊าซถึงหนึ่งในห้าของโลก ก่อนที่จะเกิดความขัดแย้งเมื่อไม่นานมานี้ เส้นทางน้ำนี้ถือเป็นหัวใจสำคัญของความมั่นคงทางพลังงานโลก และการกลับมาเปิดใช้งานอีกครั้งคาดว่าจะช่วยบรรเทาแรงกดดันมหาศาลด้านอุปทานได้

ผลกระทบเกิดขึ้นทันทีในตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ โดยราคาน้ำมันดิบ Brent ล่วงหน้าส่งมอบเดือนใกล้สุดร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่วันที่ 10 มีนาคม สำหรับยูโรโซ่ ราคาพลังงานที่ลดลงเปรียบเสมือนดาบสองคมต่อเสถียรภาพ กล่าวคือ ช่วยลดความเสี่ยงของอัตราเงินเฟ้อที่ "ยืดเยื้อ" (sticky inflation) และลดภัยคุกคามโดยตรงต่อการชะลอตัวของการเติบโต เมื่อต้นทุนพลังงานเริ่มทรงตัว ความจำเป็นเร่งด่วนในการใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดอย่างรุนแรงจึงลดน้อยลง

การเคลื่อนไหวของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรและผลการดำเนินงานของพันธบัตรอ้างอิง

หลังจากที่ปรับตัวลดลงอย่างรุนแรง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรอบยูโรโซ่เริ่มทรงตัวใกล้ระดับต่ำสุดในรอบสองสัปดาห์ พันธบัตรรัฐบาลเยอรมนีอายุ 10 ปี (Bund) ซึ่งทำหน้าที่เป็นพันธบัตรอ้างอิงสำหรับยูโรโซ่ทั้งภูมิภาค ไม่มีการเปลี่ยนแปลงมากนักในวันอังคารที่ระดับ 2.954% หลังจากที่ร่วงลงอย่างมีนัยสำคัญในวันจันทร์ โดยอัตราผลตอบแทนลดลง 5 basis points มาอยู่ที่ 2.9443% ซึ่งถือเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่วันที่ 29 พฤษภาคม

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรเยอรมนีอายุ 2 ปี ซึ่งมีความอ่อนไหวสูงต่อการเปลี่ยนแปลงของคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางยุโรป (ECB) ปรับตัวขึ้นเล็กน้อย 0.5 bps มาอยู่ที่ 2.577% หลังจากที่แตะระดับต่ำสุดในรอบสองสัปดาห์ที่ 2.547% เมื่อวันจันทร์ ความผันผวนเหล่านี้สะท้อนให้เห็นว่าตลาดกำลังปรับสมดุลความคาดหวังว่า ECB จะต้องเข้ามาแทรกแซงอีกมากน้อยเพียงใดเพื่อควบคุมความผันผวนของราคา

การเปลี่ยนแปลงความคาดหวังในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ ECB

ข้อตกลงสันติภาพได้เปลี่ยนทิศทางของการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยไปอย่างสิ้นเชิง แม้ว่า ECB จะเป็นธนาคารกลางหลักแห่งแรกที่ใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้นภายหลังการปะทุของสงคราม แต่นักลงทุนกำลังลดความคาดหวังในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในอนาคตลง

Currently, money market futures are fully pricing in 32 basis points of tightening by the end of the year. This implies one quarter-point hike is almost certain, with only a 30% chance of an additional hike. Analysts, such as Jefferies economist Mohit Kumar, suggest that a lasting deal could signal the end of the ECB's rate-hiking cycle.

However, caution remains among policymakers. While ECB President Christine Lagarde has welcomed the news, others, like Germany’s Joachim Nagel, warn that it may take several months to restore oil supplies to pre-war levels, meaning inflation relief may not be instantaneous.

Key Takeaways