Rentowność obligacji strefy euro stabilizuje się w pobliżu dwutygodniowego dołka po porozumieniu pokojowym na Bliskim Wschodzie

Wstępne porozumienie pokojowe między USA a Iranem w sprawie ponownego otwarcia cieśniny Ormuz znacząco uspokoiło globalne rynki energii, co doprowadziło do stabilizacji rentowności obligacji skarbowych strefy euro. Ta zmiana geopolityczna łagodzi długotrwałe obawy dotyczące zakłóceń w dostawach energii oraz ich późniejszego wpływu na europejską inflację i wzrost gospodarczy.

Geopolityczny spokój łagodzi obawy dotyczące energii i inflacji

Głównym czynnikiem napędzającym ostatnią zmianę na rynku obligacji jest porozumienie w sprawie ponownego otwarcia cieśniny Ormuz – kluczowej arterii morskiej, przez którą przepływa jedna piąta światowego handlu ropą i gazem. Przed niedawnym konfliktem szlak ten odgrywał centralną rolę w globalnym bezpieczeństwie energetycznym, a jego ponowne otwarcie ma za zadanie złagodzić ogromną presję podażową.

Wpływ na rynek surowców był natychmiastowy – kontrakty terminowe na ropę Brent w najbliższym miesiącu spadły do najniższych poziomów od 10 marca. Dla strefy euro niższe ceny energii działają na stabilność jak obosieczny miecz: hamują ryzyko „lepka” inflacji i zmniejszają bezpośrednie zagrożenie spowolnieniem wzrostu. W miarę jak koszty energii się stabilizują, maleje pilna potrzeba agresywnego zacieśniania polityki pieniężnej.

Ruchy rentowności obligacji i wyniki benchmarków

Po gwałtownym spadku rentowności obligacji strefy euro zaczęły stabilizować się w pobliżu dwutygodniowych minimów. Niemiecki 10-letni Bund, stanowiący benchmark dla całej strefy euro, we wtorek pozostał niemal niezmienny na poziomie 2,954%. Nastąpiło to po znacznym spadku w poniedziałek, kiedy rentowność spadła o 5 punktów bazowych do poziomu 2,9443%, osiągając najniższy poziom od 29 maja.

Rentowność niemieckich obligacji dwuletnich, która jest bardzo wrażliwa na zmiany oczekiwań co do stóp procentowych Europejskiego Banku Centralnego (EBC), odnotowała niewielki wzrost o 0,5 pb do poziomu 2,577%. Stało się to po tym, jak w poniedziałek osiągnęła dwutygodniowe minimum wynoszące 2,547%. Fluktuacje te odzwierciedlają rynek, który rekalibruje swoje oczekiwania co do tego, jak bardzo EBC będzie musiał interweniować, aby kontrolować zmienność cen.

Zmieniające się oczekiwania co do podwyżek stóp procentowych EBC

Porozumienie pokojowe zasadniczo zmieniło trajektorię prognoz dotyczących stóp procentowych. Choć EBC był pierwszym dużym bankiem centralnym, który zaostrzył politykę po wybuchu wojny, inwestorzy ograniczają obecnie swoje oczekiwania co do przyszłych podwyżek.

Obecnie kontrakty terminowe na rynku pieniężnym w pełni uwzględniają 32 punkty bazowe zacieśnienia polityki pieniężnej do końca roku. Oznacza to, że jedna podwyżka o ćwierć punktu procentowego jest niemal pewna, przy zaledwie 30% szans na dodatkową podwyżkę. Analitycy, tacy jak ekonomista Jefferies Mohit Kumar, sugerują, że trwałe porozumienie może zwiastować koniec cyklu podwyżek stóp procentowych EBC.

Pozostaje jednak ostrożność wśród decydentów. Choć przewodnicząca EBC Christine Lagarde powitała te wiadomości, inni, jak niemiecki Joachim Nagel, ostrzegają, że przywrócenie dostaw ropy do poziomów sprzed wojny może zająć kilka miesięcy, co oznacza, że ulga inflacyjna może nie nastąpić natychmiast.

Kluczowe wnioski