Rentowność obligacji w strefie euro stabilizuje się po zawarciu porozumienia pokojowego na Bliskim Wschodzie
Przesunięcia geopolityczne na Bliskim Wschodzie przekształcają globalne rynki energii i napędzają znaczącą zmianę oczekiwań wobec europejskiej polityki pieniężnej. Wstępne porozumienie między USA a Iranem w sprawie zakończenia działań wojennych i ponownego otwarcia cieśniny Ormuz zapewniło bardzo potrzebną stabilizację rentownościom obligacji skarbowych w strefie euro.
Wpływ porozumienia dotyczącego cieśniny Ormuz na rynki energii
Ogłoszenie porozumienia pokojowego mającego na celu ponowne otwarcie cieśniny Ormuz wywołało poruszenie w globalnych korytarzach energetycznych. Ten kluczowy szlak wodny ułatwia transport około jednej piątej światowego przepływu ropy i gazu, a jego ponowne otwarcie ma znacząco złagodzić ograniczenia w światowej podaży energii.
Reakcja rynku była natychmiastowa – kontrakty terminowe na ropę Brent w najbliższym miesiącu spadły do najniższych poziomów od 10 marca. W miarę jak ceny energii się stabilizują, bezpośrednie zagrożenie inflacją napędzaną przez podaż zdaje się słabnąć, co stanowi psychologiczny bufor zarówno dla rynków obligacji, jak i dla inwestorów.
Trendy rentowności obligacji i ruchy benchmarków
Po gwałtownym spadku, w wyniku którego rentowności osiągnęły najniższe poziomy od ponad dwóch tygodni, obligacje skarbowe strefy euro zaczęły się stabilizować. Niemieckie 10-letnie obligacje Bund, stanowiące benchmark dla całej strefy euro, we wtorek pozostały niemal niezmienione na poziomie 2,954%. Nastąpiło to po znacznym spadku w poniedziałek, kiedy rentowność spadła o 5 bps do poziomu 2,9443%, osiągając najniższy punkt od końca maja.
Rentowności krótkoterminowe, wysoce wrażliwe na zmiany w polityce Europejskiego Banku Centralnego (EBC), również wykazały niewielkie ruchy. Rentowność niemieckich obligacji dwuletnich wzrosła nieznacznie o 0,5 bps do 2,577%, odrabiając nieco stratę po dwutygodniowym dołku na poziomie 2,547% odnotowanym w poniedziałek.
Zmieniające się oczekiwania wobec polityki pieniężnej EBC
Najważniejszym skutkiem porozumienia pokojowego jest zmiana perspektyw dotyczących podwyżek stóp procentowych. Choć EBC należał do pierwszych głównych banków centralnych, które zaostrzyły politykę po wybuchu konfliktu, niedawna deeskalacja geopolityczna złagodziła oczekiwania co do dalszego agresywnego zacieśniania polityki.
Kontrakty terminowe na rynku pieniężnym wyceniają obecnie zacieśnienie polityki o 32 punkty bazowe do końca roku. Sugeruje to, że inwestorzy spodziewają się jednej podwyżki o jedną czwartą punktu procentowego, przy zaledwie 30-procentowym prawdopodobieństwie kolejnego wzrostu. Podczas gdy niektórzy decydenci, tacy jak Joachim Nagel z Niemiec, ostrzegają, że przywrócenie dostaw ropy do poziomów sprzed wojny zajmie miesiące, wielu analityków uważa, że EBC może zbliżać się do końca cyklu podwyżek stóp procentowych.
Kluczowe wnioski
- Stabilność energetyczna: Oczekuje się, że ponowne otwarcie cieśniny Hormuz złagodzi presję na podaż energii, co spowoduje spadek kontraktów terminowych na ropę Brent do wielomiesięcznych minimów.
- Stabilizacja rentowności: Rentowności niemieckich 10-letnich obligacji Bund oscylują w pobliżu dwutygodniowych minimów, ponieważ zmienność rynkowa maleje po wstępnym porozumieniu między USA a Iranem.
- Perspektywy EBC: Oczekiwania dotyczące dalszych podwyżek stóp procentowych przez EBC zostały ograniczone, a rynki wyceniają obecnie jedynie niewielkie zacieśnienie polityki w pozostałej części roku.