תשואות אג"ח בגוש האירו מתייצבות בעקבות הסכם שלום במזרח התיכון

שינויים גיאופוליטיים במזרח התיכון מעצבים מחדש את שוקי האנרגיה העולמיים ומניעים שינוי משמעותי בציפיות למדיניות המוניטרית האירופית. הסכם ראשוני בין ארה"ב לאיראן לסיום העוינות ולפתיחה מחדש של מצר הורמוז סיפק יציבות נחוצה מאוד לתשואות האג"ח הממשלתיות בגוש האירו.

השפעת ההסכם על מצר הורמוז על שוקי האנרגיה

ההכרזה על הסכם שלום לפתיחה מחדש של מצר הורמוז עוררה תהודה במסדרונות האנרגיה העולמיים. נתיב מים חיוני זה מאפשר את המעבר של כחמישית מזרימת הנפט והגז בעולם, ופתיחתו מחדש צפויה להקל משמעותית על מגבלות האספקה של האנרגיה העולמית.

תגובת השוק הייתה מיידית, כאשר חוזים עתידיים על נפט גולמי בנט (Brent) לחודש הקרוב צנחו לרמות הנמוכות ביותר מאז ה-10 במרץ. ככל שמחירי האנרגיה מתייצבים, נראה כי האיום המיידי של אינפלציה מונעת-היצע הולך ודועך, מה שמספק כרית ביטחון פסיכולוגית לשוקי האג"ח ולמשקיעים כאחד.

מגמות תשואות האג"ח ותנועות מדדי הייחוס

בעקבות צניחה חדה שבה התשואות הגיעו לשפל של למעלה משבועיים, אג"ח ממשלתיות בגוש האירו החלו להתייצב. ה-Bund הגרמני ל-10 שנים, מדד הייחוס לכל גוש האירו, נותר ללא שינוי יחסי ביום שלישי על 2.954%. זאת לאחר ירידה בולטת ביום שני, אז התשואה ירדה ב-5 נקודות בסיס (bps) ל-2.9443%, מה שסימן את הנקודה הנמוכה ביותר שלה מאז סוף מאי.

גם תשואות לטווח קצר, הרגישות מאוד לשינויים במדיניות הבנק המרכזי האירופי (ECB), הראו תנועה קלה. התשואה ל-שנתיים של גרמניה רשמה עלייה שולית של 0.5 נקודות בסיס ל-2.577%, תוך התאוששות קלה מהשפל של השבועיים האחרונים שעמד על 2.547% ביום שני.

שינוי בציפיות למדיניות המוניטרית של ה-ECB

ההשלכה המשמעותית ביותר של הסכם השלום טמונה בשינוי בתחזית להעלאות ריבית. בעוד ה-ECB היה בין הבנקים המרכזיים הגדולים הראשונים שהקשיחו את המדיניות בעקבות פרוץ הסכסוך, ההרגעה הגיאופוליטית האחרונה ריככה את הציפיות להקשחה אגרסיבית נוספת.

חוזים עתידיים בשוק הכספים מתמחרים כעת הידוק של 32 נקודות בסיס עד סוף השנה. הדבר מרמז על כך שהמשקיעים צופים העלאה אחת של רבע נקודת אחוז, עם הסתברות של 30% בלבד להעלאה נוספת. בעוד שחלק מקובעי המדיניות, כמו יואכים נאגל מגרמניה, מזהירים כי החזרת אספקת הנפט לרמות שלפני המלחמה תיקח חודשים, אנליסטים רבים מאמינים כי ה-ECB עשוי להתקרב לסיום מחזור העלאות הריבית שלו.

נקודות מרכזיות