תשואות אג"ח בגוש האירו יציבות סביב שפל של שבועיים על רקע הסכם שלום במזרח התיכון
הנוף הגיאופוליטי במזרח התיכון השתנה משמעותית, מה שסיפק הקלה נחוצה מאוד לשווקים הפיננסיים העולמיים. בעקבות הסכם ראשוני בין ארה"ב לאיראן לסיום העוינות ולפתיחה מחדש של מצר הורמוז, תשואות האג"ח הממשלתיות בגוש האירו התייצבו סביב שפל של שבועיים.
השפעת ההסכם על מצר הורמוז על שוקי האנרגיה
ההכרזה על הסכם ראשוני לפתיחה מחדש של מצר הורמוז — עורק ימי קריטי שדרכו זורמים חמישית מנפחי הנפט והגז בעולם — עוררה תהודה במגזר האנרגיה. עם דעיכת האיום על הפרעות באספקה, חוזים עתידיים על נפט גולמי מסוג ברנט לחודש הקרוב צנחו לרמות הנמוכות ביותר מאז ה-10 במרץ.
עבור גוש האירו, הקלה זו בחששות לגבי אספקת האנרגיה היא חיונית. עלויות אנרגיה נמוכות יותר משמשות כבולם טבעי מפני אינפלציה, מה שמפחית את הלחץ המיידי על מחירי הצרכן וממתן את החששות מקיפאון כלכלי. ככל שהתנודתיות במחירי האנרגיה נרגעת, נראה כי הגורם העיקרי לתנודתיות האחרונה בשוק מתחיל להירגע.
התייצבות תשואות הייחוס הגרמניות
בעקבות ההתפתחויות הגיאופוליטיות הללו, תשואות הייחוס בגרמניה הראו סימני התייצבות. תשואת ה-Bund הגרמנית ל-10 שנים, המדד העיקרי לבריאות הכלכלית של גוש האירו, נותרה ללא שינוי משמעותי ביום שלישי על 2.954%. זאת לאחר ירידה משמעותית ביום שני, אז היא צנחה ב-5 נקודות בסיס (bps) ל-2.9443%, מה שסימן את הנקודה הנמוכה ביותר שלה מאז ה-29 במאי.
באופן דומה, תשואת הריבית ל-שנתיים של גרמניה — אינדיקטור מרכזי לסנטימנט המשקיעים בנוגע למסלולי הריבית — רשמה עלייה קלה של 0.5 נקודות בסיס ל-2.577%. זאת לאחר שהתשואה נגעה בשפל של שבועיים של 2.547% ביום שני, מה שמשקף את ההתאמה המהירה של השוק לחדשות על הסכם השלום.
שינוי בציפיות למדיניות המוניטרית של ה-ECB
ההשלכה המשמעותית ביותר של הסכם השלום היא עדכון כלפי מטה של הציפיות להעלאות ריבית על ידי הבנק המרכזי האירופי (ECB). בעוד שה-ECB היה הבנק המרכזי הגדול הראשון שהקשיח את המדיניות בעקבות פרוץ הסכסוך, כעת עולה השאלה לגבי האפשרות להקשחה נוספת.
Money market futures are currently pricing in 32 bps of tightening by the end of the year, which implies a single quarter-point hike and roughly a 30% chance of an additional increase. Jefferies economist Mohit Kumar noted that a successful deal implies the ECB may be reaching the end of its rate-hiking cycle.
However, caution remains among policymakers. While ECB President Christine Lagarde has welcomed the news, others, such as Germany’s Joachim Nagel, warn that inflation relief may not be instantaneous, as restoring oil supplies to pre-war levels could take several months.
Key Takeaways
- Energy Relief: The reopening of the Strait of Hormuz has lowered Brent crude futures to their lowest levels since March 10, easing inflation fears.
- Yield Stability: German 10-year Bund yields have stabilized near 2.95% after hitting their lowest levels since late May.
- ECB Outlook: Expectations for further interest rate hikes have diminished, with markets now pricing in only one quarter-point hike for the remainder of the year.