中東和平合意を受け、ユーロ圏の債券利回りは2週間ぶりの低水準付近で安定

ホルムズ海峡の再開に向けた米国とイランの間の予備的な和平合意により、世界のエネルギー市場は大幅に落ち着きを取り戻し、ユーロ圏の国債利回りの安定につながっています。この地政学的な変化は、エネルギー供給の混乱と、それに伴う欧州のインフレおよび経済成長への影響に関する長年の懸念を和らげています。

地政学的な沈静化がエネルギーとインフレへの懸念を緩和

最近の債券市場の変化の主な要因は、世界の石油・ガス流動の5分の1を担う重要な海上交通路であるホルムズ海峡の再開合意です。最近の紛争以前、この水路は世界のエネルギー安全保障の中核を成しており、その再開は膨大な供給圧力を緩和すると期待されています。

商品市場への影響は即座に現れ、期近のブレント原油先物は3月10日以来の低水準まで下落しました。ユーロ圏にとって、エネルギー価格の下落は安定に向けた二つの側面を持っています。すなわち、「粘着的な」インフレのリスクを抑制し、経済成長減速の差し迫った脅威を軽減するのです。エネルギーコストが安定するにつれ、積極的な金融引き締めへの緊急性は低下しています。

債券利回りの動きとベンチマークのパフォーマンス

急激な下落の後、ユーロ圏の債券利回りは2週間ぶりの低水準付近で安定し始めています。ユーロ圏全体のベンチマークとなるドイツの10年債（Bund）は、火曜日は2.954%と比較的横ばいで推移しました。これは、月曜日に利回りが5ベーシスポイント低下して2.9443%となり、5月29日以来の低水準を記録した大幅な下落を受けたものです。

欧州中央銀行（ECB）の金利見通しの変化に非常に敏感なドイツの2年債利回りは、0.5bps上昇して2.577%となりました。これは、月曜日に2週間ぶりの低水準である2.547%を記録した後の動きです。これらの変動は、価格変動を抑制するためにECBが今後どの程度介入する必要があるかについて、市場が予測を再調整していることを反映しています。

変容するECBの利上げ期待

和平合意は、金利予測の軌道を根本的に変えました。戦争の勃発後、ECBは主要な中央銀行の中で最初に政策引き締めを行いましたが、投資家は現在、将来の利上げに対する期待を縮小させています。

Currently, money market futures are fully pricing in 32 basis points of tightening by the end of the year. This implies one quarter-point hike is almost certain, with only a 30% chance of an additional hike. Analysts, such as Jefferies economist Mohit Kumar, suggest that a lasting deal could signal the end of the ECB's rate-hiking cycle.

However, caution remains among policymakers. While ECB President Christine Lagarde has welcomed the news, others, like Germany’s Joachim Nagel, warn that it may take several months to restore oil supplies to pre-war levels, meaning inflation relief may not be instantaneous.

Key Takeaways