Rentes op eurozone-obligaties stabiel nabij tweeweekse dieptepunten na vredesakkoord in het Midden-Oosten

Een voorlopig vredesakkoord tussen de VS en Iran om de Straat van Hormuz te heropenen, heeft de wereldwijde energiemarkten aanzienlijk tot rust gebracht, wat heeft geleid tot een stabilisatie van de rentes op staatsobligaties in de eurozone. Deze geopolitieke verschuiving vermindert de langdurige vrees voor verstoringen in de energievoorziening en de daaropvolgende impact op de Europese inflatie en economische groei.

Geopolitieke rust vermindert vrees voor energieprijzen en inflatie

De belangrijkste drijfveer achter de recente verschuiving op de obligatiemarkt is de overeenkomst om de Straat van Hormuz te heropenen, een vitale maritieme ader waar een vijfde van de wereldwijde olie- en gasstroom doorheen gaat. Vóór het recente conflict was deze waterweg cruciaal voor de wereldwijde energiezekerheid, en de heropening ervan zal naar verwachting de enorme leveringsdruk verlichten.

De impact op de grondstoffenmarkt was onmiddellijk, waarbij de Brent crude-futures voor de eerstvolgende maand zakten naar hun laagste niveau sinds 10 maart. Voor de eurozone werken lagere energieprijzen als een tweesnijdend zwaard voor de stabiliteit: ze dempen het risico op "hardnekkige" inflatie en verminderen de directe dreiging van een groeivertraging. Naarmate de energiekosten stabiliseren, neemt de noodzaak voor agressieve monetaire verkrapping af.

Bewegingen in obligatierentes en benchmarkprestaties

Na een scherpe daling zijn de rentes op eurozone-obligaties begonnen te stabiliseren nabij de laagste niveaus van de afgelopen twee weken. De Duitse 10-jarige Bund, die dient als benchmark voor de gehele eurozone, bleef dinsdag relatief ongewijzigd op 2,954%. Dit volgt op een aanzienlijke daling op maandag, waarbij de rente met 5 basispunten daalde naar 2,9443%, het laagste niveau sinds 29 mei.

De Duitse tweejaarsrente, die zeer gevoelig is voor verschuivingen in de renteverwachtingen van de Europese Centrale Bank (ECB), zag een lichte stijging van 0,5 basispunt naar 2,577%. Dit volgt nadat de rente op maandag een dieptepunt van twee weken bereikte van 2,547%. Deze schommelingen weerspiegelen een markt die haar verwachtingen aan het bijstellen is over hoeveel de ECB nog moet ingrijpen om de prijsvolatiliteit te beheersen.

Verschuivende verwachtingen voor ECB-renteverhogingen

Het vredesakkoord heeft het verloop van de renteprognoses fundamenteel veranderd. Hoewel de ECB de eerste grote centrale bank was die het beleid aanscherpte na het uitbreken van de oorlog, schalen beleggers hun verwachtingen voor toekomstige verhogingen nu naar beneden bij.

Momenteel prijzen money market futures een verkrapping van 32 basispunten in tegen het einde van het jaar. Dit impliceert dat een verhoging van een kwart punt bijna zeker is, met slechts 30% kans op een extra verhoging. Analisten, zoals Jefferies-econoom Mohit Kumar, suggereren dat een blijvende deal het einde van de renteverhogingscyclus van de ECB zou kunnen betekenen.

Beleidsmakers blijven echter voorzichtig. Hoewel ECB-president Christine Lagarde het nieuws heeft verwelkomd, waarschuwen anderen, zoals de Duitser Joachim Nagel, dat het enkele maanden kan duren voordat de olievoorraden weer op het niveau van vóór de oorlog zijn, wat betekent dat de verlichting van de inflatie niet onmiddellijk zal optreden.

Belangrijkste conclusies